(Bloomberg) — Найближчими тижнями центральні банки єврозони оприлюднять свої перші значні збитки після десятиліття друкування грошей, провіщаючи нову еру ретельного контролю та перспективу допомоги платникам податків.
Найбільш читане з Bloomberg
Коли Європейський центральний банк оприлюднить річні результати в четвер, чиновники, як очікується, попередять про значний дефіцит цього і наступного року в регіоні, оскільки вищі процентні ставки призводять до зростання вартості обслуговування депозитів, створених завдяки кількісному послабленню.
Оприлюднення ЄЦБ передвіщає серію незграбних національних звітів, причому Бундесбанк Німеччини потенційно зіткнеться з найбільшим ударом з усіх.
«Результати для багатьох банків стануть негативними вже у 2022 році через невідповідність процентних ставок за активами та пасивами», — сказав в інтерв’ю голова Банку Португалії Маріо Сентено. «Зараз ми фінансуємо себе за вищими процентними ставками, які не відповідають поверненню облігацій і всіляких боргів на балансі центрального банку».
Збитки в єврозоні додадуть список глобальних прикладів, причому сусідній Швейцарський національний банк виділяється своїм рекордним дефіцитом минулого місяця. Ця перспектива змусила деяких чиновників нервувати через те, що вони ризикують висвітлити фінансову систему регіону та можливі фінансові наслідки.
Цього місяця Банк міжнародних розрахунків наполягав на тому, що такі результати не мають значення, що центральні банки можуть працювати з негативним капіталом і що вони не можуть збанкрутувати. Перш за все, чиновники стверджують, що втрати не мають відношення до монетарної політики.
Незважаючи на це, ЄЦБ критикував дефіцит грошових коштів в інших країнах Європейського Союзу, і його власні правила можуть вимагати від урядів розщедритися на гроші для національних центральних банків. Цілком можливо, що сама установа у Франкфурті може потребувати допомоги.
За словами Даніеля Гроса, члена правління Центру європейських політичних досліджень у Брюсселі, Бундесбанк, ймовірно, повідомить про невеликі збитки в 2022 році, які зростуть до 26 мільярдів євро (28 мільярдів доларів) у 2023 році, якщо ставки ЄЦБ залишаться на поточному рівні.
Це знищить 20 мільярдів євро резервів на покриття збитків за програмами купівлі активів, а також 5 мільярдів євро капіталу та резервів. Для нормальної компанії це може означати банкрутство.
Представник Бундесбанку відмовився від коментарів, коли Bloomberg звернувся до нього.
Грос очікує попередження в річних фінансових звітах, а Бундесбанк «спробує тихо домовитися про вливання капіталу з Берліна» пізніше цього року.
Однак в останньому епізоді повторних втрат у 1970-х роках чиновники перенесли дефіцит на наступні роки, підвищуючи перспективу того, що вони можуть просто зробити це знову.
Інші контрагенти також зазнають великих втрат у 2023 році, але недостатніх, щоб знищити капітал. Грос очікує, що вони складуть 17 мільярдів євро у Франції, 9 мільярдів євро в Італії та 5 мільярдів євро в Нідерландах. Якщо ставки залишаться високими в 2024 році, центральні банки Нідерландів і Франції також опинилися б під загрозою негативного капіталу.
У вересні голова центрального банку Нідерландів Клаас Нот попередив свій уряд про «сукупні втрати, які будуть значними» в найближчі роки. «У крайньому випадку може знадобитися капітальний внесок» від платників податків», – сказав він.
Джером Гегелі, головний економіст Swiss Re і колишній чиновник SNB, сказав, що збитки, ймовірно, піддадуть центральні банки та їхні програми друкування грошей більш пильному політичному та громадському контролю.
Комбінація високої інфляції, яку деякі частково звинувачують у QE, і будь-яких перерахувань платників податків, необхідних для відновлення негативних позицій капіталу, можна розглядати як «надподаток на економіку», сказав він.
«Разом із тим, що центральні банки більше не забезпечують несподіваних надходжень, це означає, що державний дефіцит зростає», — сказав він. У гіршому випадку заповнення фінансових дірок у центральних банках може означати, що урядам «потрібні ще вищі податки».
Подвійний вплив ставить під загрозу «найважливіший актив центральних банків, яким є їхня фактична незалежність», – сказав Хегелі.
Збитки виникають через те, що ЄЦБ створив ліквідність, купивши переважно державні облігації на 5 трильйонів євро, щоб розпалити інфляцію та стабілізувати фінансові ринки через пандемію. Значна частина цих коштів повернулася на депозити.
Національні центральні банки сплачують за ними відсотки за ставкою ЄЦБ, яка зараз становить 2.5%. За словами Гроса, відповідними активами є облігації з фіксованим купоном, які платять у середньому лише 0.5%.
Хоча монетарні рішення приймає ЄЦБ, операції проводяться на національному рівні. Найбільше постраждав Бундесбанк, тому що державні облігації Німеччини вважалися безпечною гаванню з низькою або навіть негативною прибутковістю. Банк Греції, чиї купівлі були набагато меншими та високоприбутковими державними облігаціями, ймовірно, залишиться прибутковим.
Інституції єврозони дійсно передбачали дефіцит. За даними ЄЦБ, загальний капітал і запаси резервів на покриття збитків у загальній системі становлять 229 мільярдів євро. «Центральні банки зробили величезну кількість резервів протягом цього короткого циклу дуже хороших результатів», — сказав Сентено.
Протягом багатьох років ці прибутки також допомагали фінансувати державні витрати, і сторнування тепер означає, що державні кошти можуть знадобитися для відновлення балансів.
У найближчому прикладі Великобританія вже схвалила переказ 11 мільярдів фунтів стерлінгів (13.2 мільярда доларів) до Банку Англії під попередньо узгоджену компенсацію.
Центральний банк Швейцарії не потребував збільшення капіталу після його найбільшої втрати за всю історію — еквівалентної приблизно п’ятій частині ВВП Швейцарії. Але ШНБ пропустив річний платіж владі лише вдруге, і чиновники почали скорочувати баланс, обмежуючи майбутні дефіцити.
Збиток Резервного банку Австралії в розмірі 36.7 млрд австралійських доларів (25.1 млрд дол. США) залишив його від'ємний капітал у 12.4 млрд австралійських доларів. У червні компанія заявила, що сподівається відновити резерви, зберігаючи майбутні прибутки, і не шукає державних коштів.
За словами керівника BIS Агустіна Карстенса, це нормально. Цього місяця він сказав, що центральні банки «можуть і працювали ефективно» навіть з негативним капіталом. «Основним для центральних банків є не прибуток, а суспільне благо».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html