Акції енергетичних компаній продаються після різкого розпродажу, оскільки ціни на нафту та природний газ досягли піку на початку червня.
Нафта впала на 18% від свого максимуму до 102 доларів за барель, а газ подешевшав на третину до приблизно 6 доларів за мільйон британських теплових одиниць.
«Інвестори стурбовані тим, що станеться з попитом на енергію, якщо ми почнемо глибоку рецесію», — каже Марк Стокль, менеджер
Природні ресурси Адамса
закритий фонд (PEO). «Але вони недооцінюють недостатні інвестиції в сектор за останні п’ять років».
З огляду на обмеження пропозиції, він бачить, що нафта тримається вище 80 доларів за барель навіть за найгіршого сценарію. Фонд Адамса торгується близько 19 доларів США, прибутковість становить 3%, а нещодавно перейшов із власника на 13% нижче вартості чистих активів. Галузь має бути дуже прибутковою за нинішніх цін.
«Розумні гроші в кімнаті думають, що ми все ще рано» в циклі, говорить Білл Смід, співкеруючий
Значення Smead
фонд (SVFFX), чиї найбільші холдинги
Континентальні ресурси
(CLR) і
Occidental Petroleum
(ОКСИ).
Berkshire Hathaway
(BRK.A) Генеральний директор Уоррен Баффет продовжує накопичувати акції Occidental агресивно і зараз володіє майже 19% акцій енергетичної компанії вартістю близько 11 мільярдів доларів. Останнім часом Occidental тримається краще, ніж сектор, завдяки покупкам Berkshire; минулого тижня її акції зросли на 3% до 62 доларів.
Купівля Berkshire викликала припущення, що Баффет нарешті знайшов його довгоочікуваний «слон» і купити решту 81% Occidental. За можливої ціни від 75 до 80 доларів за акцію це коштуватиме близько 60 мільярдів доларів. У 75 доларів Occidental буде оцінено лише в 7.5 разів більше, ніж прогнозований прибуток у 2022 році. Компанія Berkshire, яка не відповіла на запит про коментарі, має понад 100 мільярдів доларів готівкою.
Баффет добре знає Occidental, купивши 10% привілейованих акцій за привабливою ціною на 8 мільярдів доларів у 2019 році, коли компанії були потрібні гроші, щоб швидко перевищити ставку Chevron за Anadarko Petroleum. Він любить американські компанії, і Oxy отримує близько 80% свого виробництва енергії понад мільйон барелів на день із США
Потенційно Баффет міг би об’єднати всю або частину Occidental зі своїм підрозділом Berkshire Hathaway Energy, який володіє американськими електричними компаніями та газопроводами. Дедалі дорожчий BHE, один із найбільших у країні генераторів відновлюваної енергії, може коштувати 75 мільярдів доларів. Сам Беркшир зараз оцінюється в 615 мільярдів доларів.
Останнім часом особливо сильно постраждали запаси газу. Лідер галузі
EQT
(EQT), найбільшого виробника в країні, знизився більш ніж на 30% від свого максимуму в червні до 34 доларів. Однак попит на газ є більш стійким до рецесії, ніж на нафту, оскільки він використовується для електроенергії та опалення. А ще є довготерміновий бичачий кейс, закритий зростаючий світовий попит для скрапленого газу.
Немає більшого прискорювача газу, ніж генеральний директор EQT Тобі Райс, який виступає за збільшення вчетверо потужностей СПГ у США до 2030 року. Якщо це станеться, американський природний газ міг би легко замінити поточний імпорт Європи з Росії. Він називає перетворення вугілля на газ у виробництві електроенергії за кордоном «найбільшою зеленою ініціативою на планеті». Газ дає приблизно половину викидів вуглецю, ніж вугілля.
акції EQT виглядають привабливо; його хеджування значно нижче ринкового знизиться у 2023 році, що призведе до різкого збільшення вільного грошового потоку. «Це справді захоплююча історія, — розповідає Райс Баррон. «Мені потрібно краще пояснити це, тому що зараз EQT торгує понад 25% від вільного грошового потоку. Це неймовірна інвестиційна можливість». Він має на увазі прогнозований вільний грошовий потік на 2023 рік.
Після відкату на 20% від рекордного максимуму в кінці березня акції Berkshire також виглядають привабливо, переходячи з власників приблизно в 1.3 рази за балансовою вартістю, що нижче середньої оцінки в 1.4 рази за останні п’ять років. А балансова вартість значно занижує те, що Баффет називає внутрішньою вартістю Berkshire. Наприкінці минулого тижня його акції класу А торгувалися на рівні 422,000 281 доларів США; клас B за XNUMX долар.
Інвестиції Баффета цього року, плюс вигода від вищих короткострокових ставок на величезні готівкові авуари Berkshire, можуть підвищити його річний прибуток майже на 5 мільярдів доларів США в порівнянні з прогнозованою базою цього року приблизно в 29 мільярдів доларів прибутку після сплати податків. Повна купівля Occidental могла б підвищити прибутки на 10 мільярдів доларів, якщо припустити, що ціни на нафту та газ не впадуть радикально.
Фріпорт-МакМоран
(FCX) та
Rio Tinto
(RIO) видобуток мідної та залізної руди. Але їхні запаси можуть виявитися золотими.
Ці недорогі акції знижують глибоку рецесію, але не відображають значного покращення балансів галузі після останнього спаду сировинних товарів у 2016 році.
Ціна акцій найбільшої світової міднодобувної компанії Freeport-McMoRan становить 29 доларів на 44% нижче березневого піку. мідь впала на 25%приблизно до 3.60 доларів за фунт. Зараз Freeport торгується в сім разів більше, ніж прогнозований прибуток у 2022 році, і в дев’ять разів більше, ніж у 2023 році, причому оцінка наступного року відображає очікуване зниження цін на мідь. Прибутковість акцій становить 2%, включаючи базові та змінні дивіденди.
Freeport і Rio Tinto є найкращими виборами аналітика Jefferies Кріса ЛаФеміни. «За останній місяць ринок перейшов від ціноутворення в умовах стагфляції, коли товари були б сильними, до дефляційного спаду», — каже він.
LaFemina більш оптимістична щодо попиту на сировинні товари, зазначивши, що економічна ситуація в Китаї, домінуючому споживачі промислових товарів, покращилася за останній місяць. «Досі існує циклічність доходів, але катастрофічний ризик для цих компаній, з точки зору балансу, вирішено», — говорить він.
Наприклад, Freeport скоротив свій чистий борг до 1 мільярда доларів США з 20 мільярдів доларів з 2016 року. «Freeport сприяє довгостроковому відновленню світової економіки», – зауважує він. Багаторічна перспектива виробництва міді виглядає сильною завдяки зростанню електромобілів, що використовують мідь, і відновлюваних джерел енергії. Тому деякі називають мідь найзеленішим металом.
Акції Rio Tinto, міднодобувної компанії, яка також є одним із провідних світових виробників залізної руди, впали до 59 доларів з 85 доларів у березні. Вони отримують у п’ять разів більше, ніж прогнозований прибуток у 2022 році, і в сім разів — наступного року. І компанія має чисті грошові кошти на своєму балансі. «Ріо торгується за оцінкою глобальної фінансової кризи», — каже ЛаФеміна. Він бачить, що його дивідендна прибутковість залишиться високою однозначною цифрою, навіть якщо ціни на залізну руду впадуть далі.
Напишіть Ендрю Барі в [захищено електронною поштою]
Джерело: https://www.barrons.com/articles/warren-buffett-cheap-energy-stocks-51657303974?siteid=yhoof2&yptr=yahoo