У вівторок ми дізналися, що американські роботодавці мають рекорд 11.5 мільйона вакансій станом на березень. Це, мабуть, найяскравіша ознака того, що економіка процвітає, оскільки наймати працівників недешево, і більшість роботодавців робили б це, лише якщо б у них ще не було персоналу, який би відповідав попиту.
Нині безробітними є лише 5.9 мільйона людей. Іншими словами, майже є дві вакансії на одного безробітного. Невідповідність означає, що працівники мають багато варіантів, а це означає, що у них є багато важелів впливу, щоб вимагати більшої оплати. справді, роботодавці платять історичними темпами.
Але стрімкий попит, рекордні вакансії та вища заробітна плата… є поганий?
Федеральний резерв і багато хто з економістів не кажуть це так прямо. Але це ефективно їхнє повідомлення.
Стан гри: попит на товари та послуги значно перевищив пропозицію,1 який надсилав інфляція до десятиліть високих темпів. Частково це пов’язано з тим, що вища заробітна плата означає вищі витрати для підприємств, багато з яких були підвищення цін для збереження прибутковості. За іронією долі, ці вищі зарплати допомогли зміцнити і без того міцні фінанси споживачів, які охоче платять і тим самим дають можливість підприємствам продовжувати підвищувати ціни.
Важливо додати, що цей бурхливий попит був підкріплений створенням робочих місць (тобто явищем, коли хтось переходить від того, що нічого не заробляє, до того, щоб щось заробляти). Насправді, США створили колосальний 2.1 мільйона робочих місць у 2022 році поки що.
У Бюро статистики праці є показник, який називається індексом сукупний тижневий фонд оплати праці, що є добутком робочих місць, заробітної плати та відпрацьованих годин. Це приблизний показник загальної номінальної платоспроможності робочої сили. У квітні цей показник зріс на 10% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року і перевищив 9.5% з квітня 2021 року. До пандемії він був приблизно на рівні 5%.
Таке поєднання зростання кількості робочих місць і зростання заробітної плати лише посилює проблему інфляції.
І тому найкращим рішенням на даний момент здається посилити монетарну політику так що фінансові умови стають дещо складнішими, що має призвести до охолодження попиту, що, у свою чергу, має пом’якшити деякі з цих постійних інфляційних тисків.
Іншими словами, ФРС працює над тим, щоб позбавити деяких хороших новин, які надходять з економіки, тому що ці хороші новини насправді погані.2
ФРС збирається скоротити «надлишковий попит»?
В широко очікуваний рухатися, ФРС підвищила короткострокові процентні ставки в середу на 50 базисних пунктів в діапазоні від 0.75% до 1.00%. Це було найбільше підвищення, яке центральний банк зробив за одну заяву з травня 2000 року.
Крім того, голова ФРС Джером Пауелл сигналізував про намір Федерального комітету з відкритого ринку (тобто комітету ФРС, який визначає монетарну політику) підтримувати підвищення ставок агресивними темпами.
«Якщо припустити, що економічні та фінансові умови будуть розвиватися відповідно до очікувань, у Комітеті існує широке розуміння того, що додаткові підвищення на 50 базисних пунктів мають бути винесені на стіл на наступних кількох засіданнях», – Пауелл сказав. «Наша головна увага – використовувати наші інструменти, щоб повернути інфляцію до нашої цілі в 2%».
Щоб було зрозуміло, ФРС не намагається змусити економіку до рецесії. Скоріше, він намагається привести надлишковий попит — як це відображається у тому, що вакансії більше, ніж безробітних — більше відповідати пропозиції.
«Є великий надлишковий попит», – сказав Пауелл.
В даний час є потужні економічні попутні вітри, У тому числі надлишкові заощадження споживачів та швидко розвиваються замовлення капітальних витрат, це має стимулювати економічне зростання на місяці, якщо не роки. Таким чином, економіка може звільнити деякий накопичений тиск з боку попиту, не впавши в рецесію.
Ось ще від Прес-конференція Пауелла у середу (з доданими відповідними посиланнями):
Ситуація була б набагато більш ризикованою, якби фінанси споживачів і бізнесу були розтягнуті на додаток до відсутності надлишкового попиту. Але зараз це не так.
І так, поки стверджують деякі економісти що ризик рецесії зростає, більшість з них не вважають його базовим сценарієм на найближче майбутнє.
Це погана новина для акцій? Не обов'язково.
Коли ФРС вирішує, що настав час охолодити економіку, вона робить це, намагаючись посилити фінансові умови, що означає, що вартість фінансування зростає. Взагалі кажучи, це означає певну комбінацію вищих процентних ставок, нижчої оцінки фондового ринку, міцнішого долара та жорсткіших стандартів кредитування.
Чи означає це, що акції приречені на падіння?
Ну, яструбиний ФРС, безумовно, є ризиком для акцій. Але ніщо ніколи не є певним, коли справа доходить до прогнозування прогнозів цін на акції.
Перш за все, каже історія акції зазвичай зростають, коли ФРС посилює монетарну політику. Це має сенс, якщо ви пам’ятаєте, що ФРС посилює монетарну політику, коли вважає, що економіка має певний імпульс.
Тим не менш, перспектива підвищення процентних ставок, безумовно, викликає занепокоєння. Більшість експертів фондового ринку, як-от мільярдер Уоррен Баффет, загалом погоджуються з цим вищі процентні ставки є ведмежими та цінності оцінки, як і коефіцієнт P/E за наступні 12 місяців (NTM).
Але ключове слово — «оцінка», а не акції. Ціни акцій не повинні падати, щоб знизити оцінку, доки очікування щодо прибутку зростають. І очікування щодо заробітку зросли. І справді, оцінки падають місяцями.
Наведений нижче графік від Джонатана Голуба з Credit Suisse фіксує цю динаміку. Як бачимо, NTM P/E має тенденцію до зниження з кінця 2020 року. Проте протягом цього періоду ціни на акції здебільшого зростали. Навіть з урахуванням нещодавньої корекції ринку, S&P 500 сьогодні вищий, ніж був, коли оцінки почали падати. Чому? Тому що заробіток за наступні 12 місяців по суті лише зростав.
Щоб було зрозуміло, немає гарантії, що акції не будуть продовжувати падати зі січневих максимумів. І, безсумнівно, є ймовірність того, що майбутнє зростання прибутків може стати негативним, якщо погіршиться бізнес-середовище.
Але наразі прогнози щодо прибутків залишаються надзвичайно стійкими, і це може надати певну підтримку цінам на акції, які зараз є досвід досить типовий розпродаж.3
Більше від TKer:
Задній вид ?
?? Акції йдуть нанівець: Індекс S&P 500 знизився лише на 0.20% щоб завершити неймовірно мінливий тиждень. У середу S&P виріс на 2.99%, що стало найбільшим одноденним зростанням індексу. з 18 травня 2020 року. Наступного дня він впав на 3.56% в порівнянні з індексом другий найгірший день у році.
На даний момент S&P впав на 14.4% з внутрішньоденного максимуму 4 січня в 4,818. Щоб дізнатися більше про волатильність ринку, читайте це, це та це.
? Створення робочих місць: Американські роботодавці додали 428,000 XNUMX робочих місць у квітні Дані BLS випущено в п'ятницю. Це було значно вище, ніж 380,000 XNUMX робочих місць очікували економісти. Рівень безробіття склав 3.6%. Детальніше про стан ринку праці читайте це.
? Зростання діяльності в сфері послуг охолоджується: За даними опитування, зібраними в Інститут управління постачаннями, у квітні сповільнилася активність сфери послуг. Від Ентоні Нівеса, голови Комітету з огляду бізнесу ISM Services: «Зростання сектору послуг триває протягом усіх, крім двох, останніх 147 місяців. Відбувся відкат у зведеному індексі, здебільшого через обмежений резерв робочої сили та уповільнення зростання нових замовлень. Ділова активність залишається сильною; проте висока інфляція, обмеження потужностей та логістичні проблеми є перешкодами, а війна між Росією та Україною продовжує впливати на матеріальні витрати, особливо на паливо та хімікати».
Вгору по дорозі?
Зараз в економіці немає більшої історії, ніж напрямок інфляції. Тому всі очі будуть прикуті до квітневого звіту про індекс споживчих цін (CPI), який буде опубліковано в середу вранці. Економісти підрахували, що ІСЦ протягом місяця зріс на 8.1% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, що було б уповільненням від Березневий друк 8.5%.. Без урахування цін на продукти харчування та енергоносії, базовий ІСЦ, за оцінками, зріс на 6.1% проти 6.5% у березні.
Перегляньте календар нижче від Стенограма з деякими з великих імен, які оголосили свої квартальні фінансові результати цього тижня.
1. Тут ми не збираємося вдаватися в усі нюанси проблем ланцюга поставок (наприклад, як дефіцит робочої сили в США, пов’язані з COVID-XNUMX блокування в Китаї та війна в Україні порушують виробництво та торгівлю). Проте ми знаємо, що проблеми з ланцюгом поставок залишаються, як це відображено в наполегливо повільно терміни доставки постачальників.
2. Для тих із вас, хто тільки починає працювати з TKer, я написав трохи про те, як хороші економічні новини були «поганими». Ви можете прочитати більше про це тут, тут, тут та тут.
3. Інвестувати в акції непросто. Це означає доводиться впоратися з великою кількістю короткострокової нестабільності, коли ви чекаєте цих довгострокових прибутків. Кожен може спробувати розрахувати час на ринку, продавати й купувати, намагаючись мінімізувати ці короткострокові втрати. Але, звісно, існує ризик упущення тих великих злетів, які відбуваються під час нестабільних періодів, які можуть завдати непоправної шкоди довгостроковій прибутковості. (Читати далі тут, тут та тут.) Пам’ятайте, що існує ціла галузь професіоналів, які прагнуть перемогти ринок. Мало хто здатний досягти більших результатів у будь-який рік, і з цих кращих, мало хто в змозі продовжити цей виступ рік у рік.
Читайте останні фінансові та ділові новини від Yahoo Finance
Слідкуйте за Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn та YouTube
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/good-news-is-bad-news-in-the-economy-right-now-152340410.html