Довіра до ЄЦБ не настільки міцна, оскільки ставки піднялися на 75 базисних пунктів

В "головний крокКерівна Рада Європейського центрального банку одноголосно вирішила підвищити три основні процентні ставки на 75 базисних пунктів раніше сьогодні.

Відповідаючи на історичні рівні споживча інфляція яка досягла 9.1% у серпні, ЄЦБ приступив до попереднього підвищення ставок. Грошово-кредитні органи повторно встановили облікову ставку до 1.25% з 0.50%, граничну ставку кредитування до 1.50% з 0.75%, а депозитну ставку до 0.75% з 0%.

Ви шукаєте швидкі новини, гарячі поради та аналіз ринку?

Підпишіться на розсилку Invezz сьогодні.

Планується, що нові ставки набудуть чинності 14 вересня 2022 року. Це буде перший раз, коли ЄЦБ підвищить ставки на 75 пробілів з січня 1999 року під час запровадження євро.

Однак цього разу ЄЦБ наголосив і знову наголосив на своїй прихильності знизити інфляцію до 2% у середньостроковій перспективі.

З цією метою проводиться нарада щодо монетарної політики прес-реліз дав зрозуміти, що Рада керуючих матиме на меті знизити попит, щоб стримати зростання інфляційних очікувань.

Інфляція збережеться

Основними чинниками історичного рівня інфляції було стрімке зростання ціни на енергію що досягло 38.3% порівняно з минулим роком продукти харчування які зросли на 10.6% у серпні.

Для середньостатистичного європейського домогосподарства купівельна спроможність стрімко падає, а ціновий тиск поширюється в економіці.

Хоча вузькі місця у постачанні зменшуються, очікується, що інфляція зросте, оскільки російсько-українська війна продовжує лютувати, посилаючи ціни на природний газ (ENDEX: TGV22) вертикальний.

Незважаючи на те, що Рада керуючих визначила, що процентні ставки продовжуватимуть зростати, чиновник прес-реліз зазначив, що інфляція - це:

…ймовірно, залишатиметься вище нашої цілі протягом тривалого періоду.

Частково це пояснюється тим, що часто існує значне відставання між рішеннями щодо грошово-кредитної політики та ефектами в реальній економіці.

Незважаючи на надвеликий похід раніше сьогодні, у прес-конференція після оголошення про монетарну політику Крістін Лагард, президент ЄЦБ, підтвердила, що попереду буде ще багато підвищення ставок, оскільки:

Ми стимулюємо економіку навіть передзавантаженням.

Лагард зазначила, що ЄЦБ буде прагнути підвищити ставки на будь-які додаткові засідання від 1 до 4, хоча остаточної дорожньої карти не було запропоновано.

Навпаки, вона неодноразово наголошувала, що рішення про підвищення ставок вирішуватимуться на постійній основі залежно від найновіших даних.

Поза контролем ЄЦБ?

Як часто зазначається, грошово-кредитна політика — це в першу чергу інструмент, призначений для цільового попиту, а не для протидії ціновому тиску через порушення пропозиції.

Європейська інфляція значною мірою пов’язана з проблемами ланцюга поставок після початку COVID, російського вторгнення в Україну та наступна волатильність цін на газ.

Президент ЄЦБ визнала, що у неї немає сил прискорити реформу електроенергетики або переконати Росію відвернутися від політики «енергетичного шантажу».

Тим не менш, банк розглядає монетарну політику як найбільш відповідний і пропорційний інструмент, який є в його розпорядженні для боротьби з високими цінами.

Економічні прогнози єврозони

Прогнози Співробітники банку припускають, що інфляція, ймовірно, буде приведена у відповідність до цільового показника 2% наприкінці 2024 року, починаючи з 2025 року.  

Найсприятливішим прогнозом Consensus Economics є те, що до кінця 1.9 року інфляція досягне 2024%, тоді як Опитування професійних прогнозистів оцінює цей показник у 2.1%.

Рецесійні страхи

Хоча оцінки показують, що єврозона буде в змозі запобігти рецесії незважаючи на прискорене підвищення ставок, переважаючий низький рівень довіри та падіння економічної активності у великих економіках становлять реальний ризик.

Зафіксовано найбільші економіки в усьому світі тьмяні PMI, що свідчить про глобальну тенденцію до скорочення економічної активності. Високі витрати на виробництво через високі ціни на енергоносії, швидше за все, лише посилять уповільнення.

Крім того, опитування ділової та споживчої впевненості в єврозоні були пригніченими, тоді як роздрібні продажі скорочувалися щомісяця.

Ризики єврозони

Єврозона все ще може бачити подальші ризики як для свого зростання, так і для інфляції. Понад усе, невизначеність навколо російсько-української війни продовжується, і враховуючи прихильність Європи зменшити залежність від Росії, дефіцит енергоресурсів може повністю призупинити економічну діяльність.

Спираючись на деякі екстремальні припущення, ЄЦБ також опублікував набагато більш темну інформацію негативний сценарій, який передбачає повномасштабну рецесію в 2023 році на основі a повна блокада постачання російських енергоносіїв і відсутність доступності з інших країн, таких як США та Норвегія.

Через глобальні негаразди та жорсткість монетарної політики середня родина все ще вразлива до високих цін на продукти харчування та нормування енергії.

Довіра до політики

Враховуючи суперечливу історію економічного прогнозування банку, нездатність підвищити інфляцію після кризи 2008 року та відсутність контролю над факторами, що спричинили пропозицію, щодо ймовірного успіху стратегії ЄЦБ, Лагард заявила:

…майбутнє покаже…

Завдання ЄЦБ ще більше ускладнюється неоднорідністю серед країн-членів, а також дивергенція 10-річних суверенних облігацій обох Німеччини (ТМБМКДЕ-10Ю) І Італії (ТМБМКІТ-10Ю), що перешкоджає безперебійній роботі монетарної політики.

Як обговорювалося раніше частинарізниця прибутковості облігацій між Німеччиною та Італією є сигналом економічного здоров’я єврозони. Збільшення розбіжностей свідчить про падіння довіри до стабільності європейського проекту.

У двох словах, розширення спредів вказує на те, що фінансові ринки більше не вважають країни-члени кредитоспроможними, фактично послаблюючи мету ЄЦБ.

На момент написання статті спреди прибутковості 10-річних облігацій Німеччини та Італії становили 222.4 базисних пунктів.

Іншим важливим показником інституційної довіри є переважаючий курс обміну євро до долара США.

Під час прес-конференція, фінансові ринки, схоже, не викликали довіри до зауважень Лагард, і з огляду на перспективу рецесії, яка обтяжувала валюту, EURUSD під час торгів впав до мінімуму 0.9934.  

Однак на момент написання статті євро досяг трохи вище паритету, оскільки в середині сесії він відновився після того, як не зміг порушити 2002 поверх з 0.9859.

Описуючи хитке становище, в якому опинилося євро по відношенню до долара, Себастьян Галі, старший макростратег Nordea зазначив:

Що цікаво, так це те, що ЄЦБ починає зосереджуватися на євро як на джерелі імпортованої інфляції, тоді як раніше він неявно зосереджувався на конкурентоспроможній девальвації... ЄЦБ потрібно переконати ринок, що він хоче мати сильний євро, не надаючи надто багато підвищення ставок.

ЄЦБ має підтримувати свою валюту, щоб запобігти здорожчанню закордонних товарів і послуг, одночасно зводячи до мінімуму перешкоди від підвищення ставок, щоб запобігти настанню рецесії.

З огляду на голову Пауелла коментарі раніше сьогодні проходження цього вузького каналу може стати більш складним, оскільки Сполучені Штати майже напевно піднімуть ставки ще на 75 базисних пунктів на зустрічі цього місяця.

Однак відновлення курсу EURUSD вище паритету свідчить про те, що ринки перетравлюють коментарі голови ФРС і можуть бути стурбовані можливістю рецесії в США після двох кварталів негативного зростання поспіль.

Щоб дізнатися більше про валюти, ви можете відвідати наш посібник для початківців з інвестування на форекс або перевірте 10 найкращих курсів торгівлі на форекс.

Попереду невизначеність

Стратегія зниження попиту в Європі для приборкання інфляції, ймовірно, потребує значно вищих ставок.

Це, ймовірно, призведе до великих труднощів для пересічної людини та майже напевно призведе до зростання безробіття та скорочення дискреційної спроможності споживачів.

Єдиним потенційним шляхом уповільнити зростання ставок було б раптове зниження витрат на енергоносії, що виглядає дуже малоймовірним.

З огляду на те, що Росія вже блокує постачання енергоресурсів, починають проявлятися деякі припущення банку щодо ризику зниження, що загрожує стагфляційним сценарієм у найближчі дні, особливо якщо ЄЦБ продовжить втрачати свій блиск як провідного центрального банку.

Політична роздробленість у таких основних членах, як Італія, створює ризик для планів банку щодо посилення, тоді як висока різниця в прибутковості облігацій може змусити установу відступити, якщо стабільність групи опиниться під загрозою. Зростання популізму може призвести до подальшого погіршення стійкості боргу.

Цікаво, що ЄЦБ не згадав про нещодавно створений і широко вітаний Прилад захисту трансмісії (TPI). Коли її запитали про це, Лагард просто сказала, що якщо трапиться ситуація, яка вимагає її реалізації:

…ми готові використовувати TPI, без сумніву.

Як зазначалося раніше частина:

Оптимістично, Рада керуючих сподівається, що самого існування TPI (подібного до попередніх прямих грошових операцій (OMT)) буде достатньо, щоб заспокоїти ринки та спрямувати дохідність до більш керованого рівня.

Незважаючи на сьогоднішнє покращення курсу EURUSD, Федеральна резервна система все ще є домінуючим гравцем у світових ставках і керує курсом EURUSD. Судячи з того, як ринки відреагують на коментарі Пауелла протягом наступного дня або двох, ми дамо більш чітку картину курсу євро в найближчій перспективі та дамо підказки до того, що може запропонувати наступне засідання ЄЦБ.