Проект правил щодо IPO за кордоном застосовуватиметься до Гонконгу

ПЕКІН. Майбутні правила Китаю щодо IPO за кордоном стосуватимуться китайських компаній, які хочуть реєструватися в Гонконзі, повідомила CNBC у п'ятницю Комісія з регулювання цінних паперів Китаю.

В ексклюзивному інтерв'ю CNBC генеральний директор департаменту міжнародних відносин Шен Бін розповів про те, що буде означати проект правил для китайських компаній, які планують вийти на ринки США та інших ринків після розгону минулого літа.

«Після закордонних ми маємо на увазі, звичайно, будь-де, окрім материкового Китаю», – сказав Шен у широкому інтерв’ю. «Звичайно, це включає Гонконг».

Шен сказав, що правила будуть стосуватися не тільки китайських компаній, які хочуть запропонувати H-акції в Гонконзі, а й категорії під назвою «червоні фішки», яка раніше не потребувала схвалення CSRC. Акції H — це акції, випущені компаніями материкового Китаю, які торгують у Гонконзі, а червоні фішки — це акції гонконгських компаній, які ведуть більшу частину свого бізнесу на материковій частині, але зареєстровані за межами материкового Китаю.

З липня 2021 року порив китайських IPO в США припинився. За останні кілька місяців Пекін переглянув процес, дозволивши вітчизняним компаніям залучати гроші за межами своїх кордонів шляхом розміщення акцій.

Однією з причин цих змін є національна безпека, на яку Вашингтон також посилався, коли вніс деякі китайські компанії в чорний список і намагався зменшити вплив американських інвесторів на акції, імовірно пов’язані з китайськими військовими за останні кілька років.

З 15 лютого все більш потужна адміністрація кіберпростору Китаю офіційно вимагатиме перевірки безпеки даних для певних компаній, перш ніж їм буде дозволено реєструватися за кордоном.

CSRC і Державна рада — найвищий орган виконавчої влади в Китаї — опублікували більш вичерпний проект правил, і період громадського обговорення закінчився в неділю. Як і пропонувалося, правила вимагатимуть, щоб китайські компанії подали документи в CSRC, перш ніж вийти на листинг за кордоном, і комісія заявила, що надасть відповідь протягом 20 робочих днів після отримання всіх матеріалів.

У проекті правил зазначено, що розміщення за кордоном заборонено в деяких із наступних ситуацій:

1. коли інші урядові відомства вважають пропозицію загрозою національній безпеці;
2. якщо є суперечки щодо права власності на основні активи товариства; або
3. якщо протягом останніх трьох років було вчинено кримінальне правопорушення з боку контрольного акціонера або керівника.

Однак Шень сказав, що правила «не обов’язково» завадять китайській компанії реєструватися за кордоном, якщо вона працює в галузі, на яку поширюються обмеження або заборони на іноземні інвестиції в материковому Китаї.

Пріоритетом CSRC у 2022 році є подальше відкриття ринку Китаю для іноземців, сказав Шень. «Перевірка за кордон є частиною режиму відкриття, тому я думаю, що [це] саме по собі також буде нашим пріоритетом».

У квітні 2021 року близько 60 китайських компаній прагнули вийти на біржу в США, і влітку в Нью-Йорку потік листингів практично припинився.

Всього через кілька днів після IPO китайського додатка Didi на суму приблизно 4 мільярди доларів США в кінці червня китайський регулятор кібербезпеки наказав компанії призупинити реєстрацію нових користувачів і видалити свій додаток із магазинів додатків.

Регулятор заявив, що однією з причин розслідування кібербезпеки було забезпечення національної безпеки. Неясно, коли Діді зможе відновити додавання нових клієнтів.

У грудні компанія оголосила, що планує виключити з Нью-Йоркської фондової біржі та продовжити лістинг у Гонконзі, але не розкрила терміни.

«Ми помітили уповільнення лістингу за кордоном з другої половини минулого року, і ми сподіваємося, що з цими новими правилами все відновиться», – сказав Шен, відмовившись коментувати конкретні компанії. «Ми сподіваємося, що компанії повною мірою скористаються цими новими правилами та відновлять свою діяльність на будь-якому зарубіжному ринку».

Шень сказав, що він визнає, що сильною стороною ринку США є «сильна інклюзивність для нових стартапів у нових галузях», навіть якщо ринки Великого Китаю наздоганяють.

Іншою подією, яка сколихнула довіру іноземних інвесторів до китайських акцій і ринків, стало раптове призупинення IPO Ant Group, пов’язаної з Alibaba. Ця новина з’явилася менше ніж за два дні до того, що в Шанхаї та Гонконгу було б рекордним.

Відповідаючи на запитання, чи виключать нові правила можливість призупинення будь-якого IPO за два дні до очікуваного лістингу, Шен сказав: «Одна з цілей цих правил — уникнути такої ситуації, [з] більшою комунікацією та більш чіткими правилами. ”

Шен знову підтвердив, що китайські IPO за кордоном можуть використовувати структуру суб'єктів господарювання зі змінними процентами (VIE). «Якщо вони дотримуються відповідних правил та положень, вони все одно можуть подати заяву в CSRC», – сказав він. «Ми будемо використовувати міжвідомчий режим для перевірки питань дотримання, перш ніж дати відповідь на їх подання».

VIE створює лістинг через фіктивну компанію, яка часто базується на Кайманових островах, що не дозволяє інвесторам в акції, що котируються в США, мати більшість прав голосу над китайською компанією.

Багато китайських компаній використовували цю структуру для листування в США

Загалом, Шен підкреслив, що комісія хотіла б, щоб процес подачі документів був «наскільки ефективним», і сказав, що комісія працює з відповідними департаментами, щоб включити більш детальні вказівки щодо того, як компанії повинні спілкуватися з регуляторами, щоб зареєструватись за кордоном.

«На цьому курсі ми можемо надавати фірмам рекомендації щодо регулювання, щоб вони не витрачали час на те, що в кінцевому підсумку було б неможливо», – сказав Шен. Він зазначив, що 20-денний час відповіді CSRC буде окремим від періоду перевірки інших департаментів.

Шен не сказав, коли саме з'являться остаточні правила чи будуть реалізовані.

«Відповідні органи влади досягли досить високого рівня консенсусу щодо правил, тому ми очікуємо, що процедурний процес затвердження буде досить ефективним», – сказав він і додав, що сподівається на «швидку публікацію» остаточних правил.

Деякі аналітики висловили занепокоєння щодо того, як запропоновані правила можуть посилити проблеми з дотриманням іноземних банків, які хочуть працювати з китайськими IPO.

Але Shen вважає правила такими, що мають «дуже незначний дотик», за яким інвестиційні банки повинні попереджати CSRC, коли вони вступають у бізнес андеррайтингу китайських IPO, і щорічно розкривати, скільки з цих проектів за кордоном вони завершили.

«Нам потрібно консолідувати інформацію [про закордонні списки] з різних джерел», — сказав він. «З цього звіту фінансової установи ми дізнаємося, що від регулювання немає ніякого втечі».

До того, як проблеми національної безпеки вийшли на перший план у США та Китаї, деякі китайські компанії, як-от Luckin Coffee, були змушені вилучити з зарубіжних ринків через шахрайство.

У 2018 році американський документальний фільм «The China Hustle» підрахував, що більше десяти років тому пенсійні та пенсійні фонди втратили щонайменше 14 мільярдів доларів через китайські акції, які виявилися шахрайськими. Фільм закликав до посилення регулювання на основі посилення зв’язків між китайськими фінансовими ринками та глобальною системою.