Невтішні дані по США змушують трейдерів розглядати можливість підвищення ставки ФРС у вересні на півпункту

У вівторок миттєво фокус ринку облігацій США знову перемістився в бік побоювань несподівано різкого економічного спаду та від стабільно високої інфляції протягом основної частини торгового дня.

Ця зміна настроїв відбулася після того, як дані показали США продаж нового будинку впав у липні до найнижчого рівня за понад шість років. Датчики виробництво та сфери послуг також виявилася нижчою за очікування, посилюючи подібну слабкість в єврозоні. Протягом більшої частини вівторка трейдери вважали кращим шансом підвищення процентної ставки на 50 базисних пунктів Федеральною резервною системою у вересні, що призвело б до підвищення цільової ставки ФРС до 2.75% - 3% — що тягне за собою. після понеділкових очікувань більшого підвищення на 75 базисних пунктів наступного місяця. Але після того, як пил влягся, трейдери ф’ючерсних контрактів із фінансовими фондами знову були напоготові, оцінюючи приблизно 50-50 шансів підвищення на 50 або 75 базисних пунктів. До кінця дня ці шанси змінилися приблизно до 48%-52% на користь більшого кроку.

Фінансові ринки опинилися між двома історіями: одна про тривожно високу інфляцію, яка змушує політиків продовжувати агресивно підвищувати вартість запозичень, інша про економічний спад, який вирішує проблему інфляції та спонукає ФРС до повороту. Обидва ці наративи все одно можуть скластися до чогось, що виглядає і відчувається як найгірший з усіх світів: стагфляції.

«Дані слабшають, і ринок розглядає можливість повороту ФРС» у формі підвищення на півпункту у вересні, сказав трейдер Том ді Галома з Seaport Global Holdings у Грінвічі, штат Коннектикут. «Я не бачу повороту, але ринок починає його бачити».

«Ми починаємо справжнє уповільнення ринку житла, що в цілому не добре для економіки лише тому, що цей ринок підживлює велику частину витрат, які мали місце», — сказав він по телефону у вівторок. «Але моє враження таке, що ФРС захоче отримати максимально високі ставки до того, як у жовтні відбудеться повне уповільнення. Федеральна резервна система все одно збиралася піти на повільну економіку, але коли цифри стають реальними, люди нервують».

У вівторок прибутковість США спочатку впала за всіма напрямками після невтішного звіту про продажі нових будинків у липні, на чолі з 2-річним
TMUBMUSD02Y,
3.310%,
який відображає очікуваний курс політики ФРС щодо ставок. 10-річна врожайність
TMUBMUSD10Y,
3.049%
впав нижче 3% під час ранку в Нью-Йорку, а його спред до 2-річного періоду звузився до мінус 24 базисних пунктів, що все ще викликає занепокоєння щодо перспектив перед п’ятничною промовою голови ФРС Джерома Пауелла на симпозіумі центрального банку в Джексон-Хоулі. , Вау.

Але ближче до кінця торгового дня в США розпродаж казначейських облігацій у вівторок вранці зменшився, залишивши прибутковість від 7 до 30 років помірно вищою.

Тим часом американським акціям було важко відновити свої позиції у вівторок, через день після публікації найгірший день з червня через побоювання, що ФРС піде вперед із різко вищими процентними ставками. Dow Industrials DJIA опустився на 154 пункти, або на 0.5%, а S&P 500 SPX закінчився падінням на 0.2% і Nasdaq Composite COMP було мало змінено. Тим часом ICE US Dollar Index DXY впав на 0.5%, відстежуючи більшу частину зростання в понеділок.

«Там багато невизначеності, і наратив, здається, змінюється тиждень за тижнем, а часом і день у день», — сказав головний трейдер Джон Фарауелл з Roosevelt & Cross, андеррайтера облігацій у Нью-Йорку. «Нові дані про продаж житла, здавалося, змінили ситуацію, оскільки ринок казначейства став більш стійким, перш ніж настрої повернулися до нейтральних».

«Люди не дуже впевнені в тому, що відбувається», — сказав Фарауелл по телефону.

Для Джея Хетфілда, головного інвестиційного директора Infrastructure Capital Advisors у Нью-Йорку, який контролює активи на суму близько 1.18 мільярда доларів, «реальна історія» за змінами ринку облігацій у вівторок полягає в тому, що «облігації США випередили решту світу».

Причина того, що США ринок облігацій був розпроданий у п'ятницю За словами Хетфілда, світовий ринок облігацій «розкорився». Німеччина надрукована зростання цін виробників на 5.3% у порівнянні з місяцем і «неймовірне» зростання в порівнянні з минулим роком більш ніж на 30%, тоді як ціни на природний газ у деяких частинах Європи досягли енергетичного еквівалента 500 доларів за барель, підживлюючи побоюється, що Європейський центральний банк буде «агресивнішим».

Але станом на вівторок рівень прибутковості 3-річних облігацій США в 10% викликав інтерес як у покупців, так і у продавців і залишався «досить закріпленим», – сказав Хетфілд по телефону, додавши, що він очікує, що ФРС підвищить ставки на 50 базисних балів у вересні.

«Ви не можете дивитися на ставки США у вакуумі, і американські облігації, безперечно, є найпривабливішими у світі», — сказав він. Тим часом, короткострокова торгівля прибутковістю казначейських облігацій вище довгострокових ставок є «ціноутворенням в умовах стагфляції».