Незважаючи на хвилювання Уолл-стріт, стратегія зміни Macy's продовжує нікуди не йти.

Я був заінтригований бурхливим поглядом Уолл-стріт Оголошення квартального прибутку Macy's цього ранку. Акції підвищилися на 15% у четвер, оскільки мережа універмагів перевершила очікування та, на відміну від багатьох інших роздрібних торговців, не знизила прогнози.

Однак як ентузіаста, який розвіює BS, я був особливо зачарований вступною заявою генерального директора Macy's Джеффа Дженнетта в прес-релізі, який супроводжував новини про прибутки: «Наша стратегія Polaris працює». У самому справі?

Біг стояти на місці

Швидко поглянувши на факти, Macy's повідомила про квартальний чистий обсяг продажів у розмірі 5.2 мільярда доларів, що на 3.9% менше за рік і на анемію на 1.1% більше порівняно з третім кварталом 2019 року (безпосередньо перед тим, як вони оголосили про свою Стратегія Polaris). Різні показники прибутковості (чистий прибуток, EBITDA, EPS) різко знизилися порівняно з минулим роком. За перші 39 тижнів фінансового року відсоток чистого прибутку Macy's становив 4.1%. Dillard's, який має суттєво подібну споживчу цінність, склав 12.7%. Dillard's також мав 8% порівнянного збільшення продажів у магазинах і тепер має практично ідентичну ринкову капіталізацію, незважаючи на те, що вона набагато менша. Але я відволікся.

Краще не те саме, що добре

Велику увагу приділяють інвентаризаційній дисципліні Мейсі, яка є об’єктивно сильною, і продуктивності порівняно з Колем (який повідомили про аварію поїзда кв і висмикнутий напрямок) і TargetTGT
, яка є зовсім іншою бізнес-моделлю. Тим не менш, незважаючи на їхній похмурий квартал і тривалі проблеми, пов’язані з надлишком інвентарю, Target отримав значну частку ринку протягом останніх кількох років, тоді як Macy’s завмерла. І все це на тлі того, що прямі конкуренти закрили багато сотень магазинів.

Поле спотворення реальності

Macy's має довгу історію сміливих заяв про інноваційні стратегії, здебільшого доставляючи купу нікчемності. Террі Лундгрен, попередник Джеффа Дженнетта, відстоював «всеканальність» і програму локалізації запасів «My Macy's», серед багатьох інших зусиль, які ледве зрушили циферблат протягом його 14 років перебування на посаді.

Містер Дженнетт запустив такі концепції, як «Backstage» і «Market by Macy's», а також розгорнув магазини Toys R Us, придбавши Story (яка здавалося, приречене на провал зі стрибка, як кажуть діти), і оновлення програми винагород компанії.

Незважаючи на все це, продажі Macy's нині нижчі, ніж десять років тому.

Однак найбільшим відхиленням від реальності стала заява пана Дженнетта в прес-релізі про те, що «роздрібна торгівля — це деталі, і наша талановита й спритна команда працює добре, щоб конкурувати». Я більш ніж готовий вірити, що його команда талановита і дуже наполегливо працює. І хоча система інвентаризації Macy, здається, працює, невдачі на рівні магазину компанії добре задокументовані моїм колегою Ніл Сондерс регулярно відвідує магазин, і повністю узгоджується з моїм власним досвідом під час нещодавніх поїздок до кількох магазинів Macy's.

Ми всі хотіли б побачити (переконливий) план

Багато років я попереджав про крах нічим не примітної середини і критично ставився до роздрібних продавців, які вважають, що трохи краща версія посередності може призвести до виграшної стратегії. На жаль, Macy's продовжує несміливі зміни.

Незважаючи на те, що Macy's слід похвалити за те, що вони ризикують більше, ніж багато хто з їхніх братів універмагах, мало доказів того, що будь-що, що вони роблять, суттєво змінить їхню траєкторію. Більше того, сектор універмагів зараз переживає третє десятиліття тривалого занепаду. Будь-які плани повинні дуже чітко викладати, як Macy's захопить значно більшу частку гаманця та частку ринку, ніж вони робили останнім часом, і все це при покращенні маржинальних показників. Складне макросередовище в найближчій перспективі не полегшить і без того майже неможливу роботу.

Це не критик, який має значення

Звичайно, вказати, що не так, досить легко. Важче запропонувати рецепт для змін. Але нещодавно ми з Нілом Сондерсом спробував.

Коли приплив згасає.

Враховуючи, здавалося б, сильну позицію Macy в запасах на піку святкового сезону, може виявитися, що їхня ефективність порівняно з конкурентами, які змушені брати величезні уцінки.

Але ми не повинні втрачати з уваги фактичну впевненість, що 2023 рік буде жорстоким порівняно з недавнім минулим, коли незвичайно високі дискреційні доходи споживачів і пов’язані з ними витрати змушували навіть тьмяні бренди виглядати досить яскраво та блискуче. Нам було б розумно згадати застереження Уоррена Баффета про те, що «коли приплив зникає, ви бачите, хто плаває голим».