Глибоко перевернута крива казначейства трохи не досягла 41-річної віхи

Протягом більшої частини дня спред, здавалося, перевищив свій мінімум від 7 грудня в мінус 84.9 базисних пунктів і, здавалося, прямував до найбільш негативного рівня з 2 жовтня 1981 року, коли він досяг мінус 96.8 базисних пунктів, згідно з даними. Ринкові дані Dow Jones. Натомість він впав трохи менше, ніж у грудні.

Триваюча інверсія відбувається в той час, коли інвестори та політики готуються до додаткових підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи та періоду зниження інфляції або уповільнення темпів інфляції, для досягнення якого може знадобитися деякий час. Один можливий Срібна підкладка За змінами на ринку облігацій у четвер є те, що багато інвесторів, схоже, вірять, що Федеральна резервна система продовжуватиме свою кампанію з боротьби з інфляцією — і зрештою виграє її.

Акції спочатку підвищилися в четвер, але припинили зростання близько полудня. Усі три основні фондові індекси завершили день падінням, разом із Dow Jones Industrial Average
DJIA
-0.73%
на 0.7%, S&P 500
SPX
-0.88%
падіння на 0.9%, а Nasdaq Composite – на 1%.

Фондовий ринок сьогодні: Dow відмовляється від прибутків, оскільки трейдинг продовжується

«Наш заклик до 2s/10s досягти -100 bp повернувся на стіл після того, як здавався менш реалістичним» наприкінці минулого року, коли спред закрився близько мінус 55 базисних пунктів, заявили стратеги BMO Capital Markets Ян Лінген і Бен Джеффрі в примітка четвер.

Протягом більшої частини четверга спред 2s/10s здавався більш негативним, ніж будь-коли з жовтня 1981 року, коли річна загальна інфляція за індексом споживчих цін перевищувала 10%, ставка федеральних фондів становила близько 19%. за Волкера, і економіка США перебувала в розпалі одного зі своїх найгірші падіння з часів Великої депресії.

Але після слабкого аукціону 30-річних облігацій у другій половині дня США 10-річна ставка відновилася разом із майже всіма іншими доходами по кривій, оскільки інвестори розпродали казначейські облігації.

Від’ємний спред 2s/10s просто означає, що 2-річна казначейська ставка торгується набагато вищою за 10-річну, оскільки інвестори та трейдери облігацій враховують найближче підвищення ставок ФРС разом із нижчою інфляцією та/або поганими економічними перспективами довгостроковий термін.

Як правило, спреди казначейських зобов’язань повинні бути скошеними вгору, коли перспективи сприятливі; він падає вниз і стає негативним, коли є більший песимізм. Чим негативніший спред, тим негативніший сигнал від ринку облігацій, як вважають, — хоча стратеги Goldman Sachs і піонер дослідження кривої дохідності Кемпбелл Харві застерігають від пов’язування інверсій із рецесіями.

Читайте: Goldman Sachs: глибоко перевернута крива прибутковості казначейських облігацій не вказує на наближення рецесії

Див також: Економіст, який піонер використовував інструмент рецесії, який ретельно стежив, каже, що він може надсилати «помилковий сигнал»

Трейдери, стратеги та інвестори перемикаються між двома наративами щодо найбільш ймовірного шляху інфляції. Одна з них полягає в тому, що США можуть перейти в період «перехідна дезінфляція», у якому будь-яке підвищення цін на охолодження виявляється швидкоплинним. Інша полягає в тому, що може бути a швидкий і дивовижний падіння інфляції, з річним основним темпом індексу споживчих цін, що прямує до 2% за кілька місяців, з огляду на те, що економіка США не зможе уникнути рецесії.

Див: Економіст з Уолл-Стріт каже, що сценарій «без приземлення» може спровокувати ще один розпродаж фондового ринку через технології

Професор бізнесу Університету Вілланова Пітер Залескі вважає, що ці два наративи, по суті, одне й те саме, з тією лише різницею, яка полягає у поглядах на міцність економіки США — ключовий фактор у визначенні того, наскільки швидко може впасти інфляція.

Серед інших змін на ринку облігацій у четвер, другий індикатор рецесії — спред між ставками 3-місячних ОВДП
TMUBMUSD03M,
4.739%
і прибутковість 10-річних казначейських облігацій — знизилася до мінус 105.7 базисних пунктів проти рекордно низького рівня мінус 127.73 базисних пунктів, встановленого 18 січня.