Розвінчання міфів – чи справді акції нікуди не пішли з 1966 року?

Наш інвестиційний бюлетень, Розсудливий спекулянт, нещодавно опублікував звіт, який показує, що акції історично були байдужими до зростання процентних ставок (та інфляції). Насправді, акції, особливо вартісні, в середньому показали хороші результати, незалежно від того, зростають чи падають ставки.

Розсудливий спекулянтПодумайте про підвищення ставок – розважливий спекулянт

Один читач не погодився з нашими аргументами, і я перефразую його коментарі.

Я ціную та високо оцінюю ваш підхід до інвестицій на фондовому ринку. Однак у деякі з цих діаграм важко повірити. Для тих із нас, хто інвестував у 70-х роках під час ескалації процентних ставок, фондовий ринок коливався, але суть полягає в тому, що він просто рухався вбік… як ви можете пам’ятати чи ні, у цей час «ніде» для акцій, грошей ринкові взаємні фонди приносили від 12% до 14%, а казначейські облігації США та облігації інвестиційного рівня були ще вищими. Зважаючи на шалену інфляцію, це був просто нерозважливий час бути на фондовому ринку.

Ми цінуємо будь-яке спілкування читачів і завжди вітаємо оскарження наших даних, але цей хлопець не був першим, хто зробив заяву «ніде».

Насправді, The Wall Street Journal написав минулого року:

Щоразу, коли ринки стають тривожними, допомагає подивитися на історичні прецеденти. Наскільки погано може статися?

У цьому випадку американським інвесторам, мабуть, варто боятися найбільше повторення стагфляційного періоду з 1966 по 1982 роки, коли економічне зростання було нерівним, інфляція залишалася двозначною цифрою протягом багатьох років, а акції пішли в нікуди.

9 лютого 1966 року індекс S&P 500 закрився на рекордній на той час позначці 94.06. Більш ніж через 16 років, 12 серпня 1982 року, він становив 102.42.

За даними економіста Єльського університету Роберта Шиллера, прибутки компаній після інфляції скоротилися на 15%.

Так, акції принесли щедрі дивіденди, досягнувши майже 6% до кінця періоду, але інфляція їх з’їла повністю.

Той період був таким випробуванням, що індивідуальний інвестор перетворився на зникаючий вид.

Таке твердження звучить точно, оскільки промисловий індекс Dow Jones фактично втратив позиції з кінця 1965 до кінця 1981 року, але ця оцінка ігнорує дивіденди та вплив їх реінвестування.

Деякі припускають, що дивіденди не зараховуються. Однак, якби це було правдою, дохід, отриманий від облігацій, також не мав би враховуватися, що зводило б нанівець весь сенс інвестування в клас активів з фіксованим доходом. Те ж саме з фондами грошових ринків і більшістю банківських ощадних інструментів, оскільки прибуток від ціни на ці інструменти завжди дорівнює нулю, а нерухомість, ймовірно, буде представляти набагато менший інтерес, оскільки дохід від оренди не буде враховуватися.

Очевидно, що нерозумно ігнорувати дохід, який приносить інвестиція, а аналіз загальної прибутковості акцій та облігацій за ці 16 років, м’яко кажучи, відкриває очі. Зрештою, незважаючи на втрату майже 10% у ціні, загальна прибутковість Dow за цей період становила 3.94% річних, а S&P 500 – 5.95% річних.

Навіть краще, і це ілюструє, чому ми знаходимо цінність у застосуванні ретельності до вибору акцій, з початку 1966 до початку 1982 року загальна прибутковість акцій Value становила чудові 13.39% НА РІК. Зайве говорити, що ми можемо лише сподіватися, що у нас є ще один «бічний» ринок, подібний цьому.

Звісно, ​​короткострокові готівкові інструменти були гідною інвестицією протягом тих самих 16 років, навіть якщо 6.8% річного доходу за 30-денними казначейськими облігаціями США відставали від 7.0% річного показника інфляції.

Звичайно, облігації були жалюгідними інвестиціями, оскільки Довгострокові корпоративні зобов’язання приносили 2.9% річних, а Довгострокові урядові – 2.5% річних, тому відбулася величезна втрата купівельної спроможності цих нібито безпечних інструментів із фіксованим доходом. Справжні облігації мали високі доходи, але основною причиною того, що вони були такими високими протягом цього часу, є падіння цін!

Минулі показники не є гарантією майбутньої прибутковості, і я не стверджую, що акції не впадуть у ціні – все може статися і станеться, але я завжди оскаржуватиму твердження, засновані на фактично неправильних або неповних даних.

Як ми живемо за цитатою Ванневара Буша: «Страх не можна вигнати, але він може бути спокоєм і без паніки; це можна пом’якшити розумом і оцінкою», ми запрошуємо людей самостійно перевірити інформацію про джерела для наших цифр повернення, які позначені в таблиці нижче. Адже секрет успіху в акціях полягає в тому, щоб їх не злякатися!