(Bloomberg) — Діксіт Джоші не забуде свого першого дня на посаді фінансового директора Credit Suisse Group AG. І все ж цей досвід не був зовсім незнайомим для колишнього високопоставленого співробітника Deutsche Bank AG.
Найбільш читане з Bloomberg
Акції швейцарського банківського гіганта різко впали в понеділок, впавши на 12% до історичного мінімуму, перш ніж відновити майже всі ці втрати. На відкритті у вівторок у Цюріху акції зросли на 5%.
Дикі коливання показують труднощі для Credit Suisse в управлінні гарячковою довірою інвесторів, оскільки вона поспішає розробити план відновлення для свого інвестиційного банку, який перебував на мотузках після того, як минулого року зазнав величезних збитків через підтримку Archegos Capital Management. Ціна, яку інвестори повинні заплатити, щоб застрахувати борг банку, досяг рекордного рівня, що змушує декого повертатися до сповнених страху днів 2008 року.
Насправді кілька аналітиків кажуть, що краще порівняти це з Deutsche Bank у 2016 і 2017 роках — час, коли Джоші допоміг розробити власну відповідь на кризу на сплеск кредитно-дефолтних свопів німецького банку. Morgan Stanley пройшов через подібне в 2011 році. Обидва пережили випробування.
"Це не 2008 рік", - сказав Ендрю Кумбс з Citigroup Inc.
Тим не менш, спочатку панічна реакція фондового ринку в понеділок на зростання витрат Credit Suisse на CDS вказує на погіршення набору опцій, доступних швейцарській фірмі, напередодні екстреного перегляду стратегії 27 жовтня, який, як очікується, включатиме масштабне відступлення інвестиційно-банківських послуг. .
Інвестори хвилюються, як банк покриє вартість такого плану, яку багато аналітиків оцінюють у 4 мільярди доларів, і що це означатиме для коефіцієнта основного капіталу в 13.5%, особливо в період, коли інвестиційний банк зазнав великих збитків. . З огляду на те, що його акції впали більш ніж на 95% від свого піку, кредитор сподівається залучити готівку шляхом відчуження, а не шляхом випуску прав, який сильно розбавляє, як це зробив Deutsche Bank.
«Якщо один із варіантів передбачає збільшення капіталу, акціям завжди буде важко підтримувати стабільність, коли сума потенційного випуску та розведення невідома», — сказала Елісон Вільямс, банківський аналітик Bloomberg Intelligence. «Жорсткі ринки посилюють нетерпіння».
Продаж групи структурованих продуктів Credit Suisse, яка торгує сек’юритизованим боргом, привернув інтерес потенційних покупців, зокрема BNP Paribas SA та Apollo Global Management Inc., але існує скептицизм щодо того, наскільки легко буде продати такі активи — або забезпечити хороші ціни — коли підвищення процентних ставок чинить на них тиск. Загальна ситуація для інвестиційного банківського обслуговування навряд чи є радужнішою: за оцінками BI, у третьому кварталі комісії в США могли знизитися на 50% або більше.
«Якби вони почали реструктуризацію рік чи два тому, тоді їм було б легше продавати, оскільки був більший попит на ризиковані активи», — сказав Андреас Вендітті, банківський аналітик Vontobel. Фірмі не пощастило подвійно, тому що вона спрямована на діяльність інвестиційного банку, яка зараз переживає труднощі, включно з її підрозділом позик за кредитами.
За словами Вендітті, проблема головного виконавчого директора Ульріха Кернера та голови правління Акселя Лемана — швейцарського дуету, якому доручено розробити дієвий план реструктуризації — полягає в тому, що неспокійні акціонери погано відреагують, якщо пара не вживе радикальних заходів для скорочення інвестиційного банку. після того, як попередні режими ухилилися від важкого вибору. Це може залишити їм мало альтернативи, окрім дорогої реструктуризації.
Продаж підрозділу з управління активами, який постраждав від краху Greensill Capital, є ще одним потенційним джерелом грошей. Або Кернер і Леман могли б змахнути пил з ідеї колишнього генерального директора Тіджана Тіама та провести первинне публічне розміщення вітчизняного швейцарського банку, який тримався відносно добре, оскільки інші частини Credit Suisse були охоплені скандалом і хаосом на ринках. Однак це було б складно у важкий момент для IPO.
Одним із варіантів було б відстрочити публікацію огляду стратегії, а не терпіти ще три тижні потрясінь на фондовому ринку, хоча команда керівництва буде обережна щодо ще однієї невдалої спроби керівників припікати рани. Аналітик JPMorgan Кіан Абухоссейн припустив, що банк може опублікувати оголошення про стан свого капіталу в третьому кварталі, щоб підкріпити повідомлення інвесторам, яке було зроблене у вихідні, що його баланс залишається стабільним.
Повчальним може бути досвід Deutsche Bank і Morgan Stanley. Криза німецького кредитора 2016 року була частково спричинена тим, що Міністерство юстиції США вимагало 14 мільярдів доларів для врегулювання розслідування щодо цінних паперів, забезпечених житловою іпотекою. Навіть після того, як банк зрештою уклав угоду приблизно на половину цієї суми, занепокоєння не розвіялися, поки він не залучив 8 мільярдів євро (7.85 мільярда доларів) свіжого капіталу наступного року.
У 2011 році Morgan Stanley зіткнувся зі своїм власним сплеском кредитних спредів через ринкові чутки, коли постійні балачки про те, що він сильно піддається хиткому європейському боргу, вплинули на його акції та облігації. Найбільший акціонер фірми надав їй публічну підтримку, але знадобилися місяці, щоб ціна дефолтних свопів впала, оскільки збитки, яких боялися, так і не відбулися.
(Додає відкритий спільний доступ у другому абзаці)
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-options-worsen-markets-230100475.html