(Bloomberg) — Кредитні ринки починають падати під тиском стрімкого зростання прибутковості та відпливу коштів, що змушує стратегів побоюватися розриву в міру сповільнення економіки.
Найбільш читане з Bloomberg
Цього тижня банкам довелося залучити кредитне фінансування на суму 4 мільярди доларів, тоді як інвестори відмовилися від ризикованої угоди про банкрутство, а покупці перепакованих кредитів оголосили страйк. Але біль не обмежувався сміттям — боргові фонди інвестиційного рівня пережили одне з найбільших вилучень готівки за всю історію, а спреди зросли до найвищого рівня з 2020 року після найгіршої прибутковості в третьому кварталі з 2008 року.
«Ринок деформований, і фінансова стабільність знаходиться під загрозою», — сказала Трейсі Чен, портфельний менеджер Brandywine Global Investment. «Інвестори збираються перевірити рішучість центрального банку», — сказала вона в телефонному інтерв’ю.
Ознакою того, наскільки жахливими починають ставати речі, показник кредитного стресу, який відстежує Bank of America Corp., цього тижня підскочив до «граничної критичної зони». «Дисфункція кредитного ринку починається після цієї точки», — написали стратеги Олег Мелентьєв та Ерік Ю у п’ятничній замітці під назвою «Ось як це ламається».
Очікується посилення тиску, оскільки Федеральна резервна система продовжує закручувати гайки на фінансових ринках, збільшуючи витрати на фінансування в той час, коли на прибутки тисне уповільнення економіки.
Найризикованіші облігації з рейтингом CCC призводять до втрат високої прибутковості. Цього року середній борг за рейтингом CCC знизився майже на 17%, що гірше, ніж падіння сміття на 15%.
Докладніше: Невдача з продажем боргу Brightspeed знову вдарила по банках після провалу Citrix
«Ви справді починаєте бачити, що ціноутворення CCC викликає побоювання щодо рецесії», — сказав Мануель Хейс, старший портфельний менеджер Insight Investment. Hayes купує облігації, які краще позиціонуються, щоб пережити спад, називаючи облігації з рейтингом BBB, найнижчий рівень інвестиційного рівня, «солодким місцем».
Загальний відхід від боргу, який найбільше піддається економічному спаду, збільшив розрив між преміями за ризик для боргу з рейтингами BB і B до найвищого рівня з 2016 року. У той же час середній спред високого класу досяг 164 базисних пунктів у четвер, найширший за більш ніж два роки.
І біль поширюється на всі куточки кредитування, включаючи структуровані продукти. Ціни забезпечених кредитів падають, оскільки банки Уолл-стріт відмовляються від купівлі цінних паперів під тиском регуляторів. Це, ймовірно, вплине на випуск CLOs, найбільших покупців позик із залученням боргу. Середня ціна на позики з плаваючою процентною ставкою впала приблизно до 92 центів за долар, і інвестори не бачать повернення спокою на ринки найближчим часом.
Ключовий спред за іпотечними цінними паперами тим часом досяг дворічного максимуму після того, як ФРС відступила з ринку.
«Рецесія — це вирішена річ, якщо ми вже не наближаємося до неї», — сказав Скотт Кімбол, керуючий директор Loop Capital Asset Management. «Питання полягає в тривалості та тяжкості, і нічого з цього не покращилося протягом кварталу».
Продажі корпоративних облігацій в Європі впали до найнижчого рівня за будь-який порівняльний період принаймні з 2014 року, тоді як зазвичай бурхливий вересень переповнився найгіршими продажами з того ж року, згідно з даними, зібраними Bloomberg. Оскільки витрати на фінансування зростають, це створює похмуру картину для компаній регіону.
Відповідно до даних, зібраних Bloomberg, у всьому світі щонайменше 10 угод з облігаціями були відкладені або скасовані у вересні, порівняно з лише однією у серпні. Це найвищий показник з червня після рідкісного періоду стабільності влітку.
На кредитних ринках:
Північної та Південної Америки
Сміттєві облігації США зазнають найгірших втрат за весь рік, оскільки Федеральна резервна система дотримується агресивної позиції щодо приборкання інфляції.
На первинному ринку облігацій інвестиційного рівня в п’ятницю не було нових емітентів, завершуючи жахливий тиждень, коли було продано лише 1.7 мільярда доларів
Круїзний сектор відновлюється повільніше, ніж очікувалося, круїзні компанії Carnival і Royal Caribbean спостерігають падіння цін на облігації в п'ятницю.
Іпотечні цінні папери є однією з найпривабливіших точок входу за останні 10 років, враховуючи поєднання прибутковості та низького ризику дострокового погашення, пише аналітик
Щоб отримати оновлення угоди, натисніть тут, щоб переглянути новий монітор проблем
Щоб дізнатися більше, клацніть тут, щоб переглянути Credit Daybook Americas
в регіоні EMEA
Первинний ринок облігацій регіону не виправдав очікувань щодо випуску, трохи перевищивши 15 мільярдів євро (14.7 мільярда доларів), причому п’ятниця стала 39-м днем без продажів цього року.
Банки, які фінансують придбання House of HR, ймовірно, збережуть приблизно чверть угоди на своїх балансах, додавши до мільярдів боргів, які застрягли в книгах кредиторів
У Сполученому Королівстві свинки відчули деякий перепочинок після нещодавнього падіння оптимізму навколо зустрічі уряду з Управлінням бюджетної відповідальності
Стійкі продажі встановлюють рекорди на борговому ринку Німеччини Schuldschein, досягнувши понад 8 мільярдів євро за перші три квартали року, перевищивши загальні показники за попередній рік.
Азія
Крихітний ринок кредитів за кредитами затьмарює США та Європу, а банки в регіоні, розташовані за межами Японії, переживають один із найкращих років, опублікувавши зростання продажів на 40% у порівнянні з минулим роком до вересня, згідно з даними, зібраними Bloomberg.
Китайські високоприбуткові доларові облігації демонструють найбільшу щотижневу втрату з березня, завершуючи квартальне падіння сьоме поспіль, оскільки боргові занепокоєння щодо розробника CIFI призвели до падіння його нот
Первинний ринок Індії в п'ятницю був повільним, і позичальники та інвестори чекали нового рішення щодо процентної ставки від центрального банку країни
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/credit-market-moves-toward-breaking-173801475.html