Споживчий прогноз на 2023-2024 рр.: зростання зараз, рецесія пізніше

Минулий розрив між доходом споживача та витратами (заощадженнями) є найважливішим фактором для витрат у 2023-2024 роках, хоча процентні ставки та перспектива рецесії відіграватимуть роль у прийнятті рішень про витрати. Споживчі витрати зменшаться через підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи, але вплив на домогосподарства буде відкладено через їх надзвичайно високий рівень заощаджень.

Поки що сукупні споживчі витрати тримаються досить добре, але з невеликим зниженням за останні два місяці. Бюджети домогосподарств напружені через високу інфляцію. Це не означає початок спаду споживчих витрат, лише деяке занепокоєння та нервозність.

Ми очікуємо, що коли Федеральна резервна система запровадить посилення, перші наслідки споживчих витрат будуть обмежені категоріями, чутливими до процентної ставки: автомобілями, транспортними засобами для відпочинку та човнами. Цього разу автомобільний ринок відрізняється, як описано в a Попередня стаття. У двох словах, проблеми з ланцюгом постачання обмежили виробництво автомобілів і легких вантажівок в останні роки. Обмежена пропозиція підштовхнула ціни догори, не дозволивши деяким потенційним покупцям купувати автомобілі. Проблеми з ланцюгом постачання зменшилися, тому постачання стало кращим. Виробники та дилери автомобілів мають можливість суттєво знизити ціни, щоб продовжувати вивозити автомобілі з партій. І залишається багато людей, які б купили нову машину — за належною ціною. Обсяг витрат буде хорошим, але норма прибутку впаде. Ймовірно, це також стосується фургонів і човнів, але дані не такі хороші для цих менших категорій.

Інші частини споживчих витрат працюватимуть добре, доки не почнуть хвильові ефекти — результат втрати роботи та зарплати.

Незважаючи на заголовки новин про звільнення, загальна зайнятість продовжує зростати. Початкові заявки на страхування на випадок безробіття залишаються низькими. Згодом ситуація з робочими місцями погіршиться, але поки що ми не бачили цього. Однією з ключових причин є те, що багато компаній все ще мають вакантні посади. Останні дані показують, що вакансій майже вдвічі більше, ніж безробітних. Цей факт не захищає всіх звільнених; навички, необхідні для відкритих вакансій, не завжди будуть відповідати навичкам безробітних. Однак у багатьох випадках люди, які втратили роботу, змогли почати роботу в іншій компанії з невеликою затримкою.

Однак звільнення з часом візьмуть своє, і загальна виплачена заробітна плата зменшиться. Однак цього разу вплив буде відкладено через попередні заощадження. Стимулюючі чеки, які виходили у 2020 та 2021 роках, здебільшого збережені. Заощадження були вищими, ніж зазвичай, також тому, що страхові виплати на випадок безробіття були більш щедрими, а також почали зростати ставки заробітної плати. Різницю між фактичними заощадженнями та тими, що були б імовірними за відсутності пандемії та стимулів, ми називаємо «надлишковими заощадженнями». За моїми підрахунками, він досяг піку в 2.3 трильйона доларів влітку 2021 року. Потім споживачі почали витрачати більше, ніж зазвичай, поступово скорочуючи свої надлишкові заощадження. Станом на кінець року ця сума становила 1.2 трильйона доларів, або приблизно 12-місячний запас за останніми темпами витрат.

Великі економічні сили сприяють позитивному прогнозу споживчих витрат на 2023 рік, хоча з часом він виглядає менш райдужним. Однак до 2024 року у споживачів буде менше грошей, які можна витрачати з поточних доходів, і не залишиться зайвих заощаджень, тому очікуйте різкого спаду дискреційних витрат.

Менші фактори, як правило, незначно сприятимуть витратам.

Споживчі настрої, виміряні Мічіганським університетом Survey Research Center, є досить низьким за історичними мірками, хоча й не таким поганим, як у середині 2022 року. Інше велике дослідження, The Conference Board Дослідження споживчих настроїв, є середнім. У більшості випадків споживче ставлення відображає основи. Зокрема, інфляція, безробіття та процентні ставки, як правило, стимулюють настрій. Прямо зараз інфляція висока, безробіття низьке, а процентні ставки впали зі своїх піків, але значно перевищують рівень останніх років. Поки не почнеться війна, споживче ставлення погіршуватиметься протягом року через зростання безробіття. Хоча інфляція з часом знизиться, що підніме настрій, це зниження відставатиме від зростання безробіття.

Дані про чистий капітал домогосподарств за четвертий квартал, ймовірно, покажуть приріст, коли статистика закінчить, причому відновлення фондового ринку переважить невелике падіння вартості житла. Багатство не є великою рушійною силою витрат, хоча воно може підштовхнути витрати трохи вгору або вниз.

Крім того, покращує перспективу витрат структура доходів. Працівники з меншою заробітною платою отримали найбільше підвищення зарплати. Вони, як правило, витрачають майже все, що заробляють, тому додатковий долар у цих кишенях зазвичай означає додатковий витрачений долар. Ймовірно, ця тенденція збережеться в 2023 році.

Компанії, які продають на споживчому ринку, не повинні скорочуватися. Запаси залишатимуться необхідними для фіксації доступних продажів. Але підприємства повинні бути готові до неминучого спаду дискреційних витрат.