Оскільки фондовий ринок знову падає, настав час полювання на вигідні пропозиції. Компанії, які викуповують свої акції, краще переконатися, що вони не кидають хороші гроші за ліхими.
Але повернення акцій у неправильний час може бути болючим.
Мета
(TGT), наприклад, здається викупив 8.9 млн акцій за середньою ціною $225. Акції зараз торгуються майже на 152 долари, що скоротилося майже на третину, після того як компанія оприлюднила два попередження про прибуток за останні тижні, що призвело до нереалізованого збитку в розмірі близько 650 мільйонів доларів.
Незважаючи на тимчасові ризики, зворотний викуп користується популярністю як у інвесторів, так і серед керівників. Головним фінансовим директорам вони подобаються, тому що це спосіб повернути гроші акціонерам, маючи гнучкість призупинення, яка не супроводжується дивідендами, які виплачуються щоквартально і зазвичай вважаються священними. Для інвесторів зворотний викуп зменшує кількість акцій в обігу, що означає, що вони отримують більшу частину прибутку за кожну акцію, якою вони володіють. Вони також подобаються їм тому, що в поєднанні з дивідендами вони допомагають зменшити волатильність акцій, зазначає стратег Evercore ISI Джуліан Емануель, який зауважує, що «2022 рік — один із тих років, коли інвесторам платять за те, щоб вони зосередилися на повернення капіталу, а не на прибутковості. капітал».
Протягом більшої частини періоду після фінансової кризи компанії позичали гроші, щоб викупити акції, користуючись перевагами наднизьких процентних ставок, щоб вивести акції з ринку. Проте зараз ставки зростають — дворічна прибутковість казначейських облігацій досягла найвищого рівня з 2007 року — і позичати для викупу акцій не має сенсу.
Це не завадило компаніям викупити свої акції. Замість того, щоб брати в борг, вони використовують для цього гроші, які у них є. Стратег Barclays Маніш Дешпанде оцінює корпоративні грошові витрати приблизно в 70 мільярдів доларів на квартал, причому більшість грошей витрачається на зворотний викуп. Тим часом надлишок готівки знизився приблизно до 300 мільярдів доларів з 500 мільярдів доларів, причому найбільше падіння відбулося в промислових підприємствах, акціях на розсуд споживачів і Fanmags:
Мета-платформи
(МЕТА),
Amazon.com
(AMZN),
Netflix
(NFLX),
Microsoft
(MSFT),
Apple
(AAPL) та
Алфавіт
(GOOGL). Якщо ринок знайде місце, це будуть добре витрачені гроші. Але ці гроші стануть у нагоді, якщо США впадуть у рецесію, що сильно вдарить по грошовому потоку.
«Ми вважаємо, що зниження надлишкових готівкових коштів... при збільшенні викупів є дивним, оскільки компанії, здається, не турбуються про економічну нестабільність або посилення фінансових умов», – пише Дешпанде. «Якщо темпи вилучення готівки триватимуть, це означатиме, що жорсткі фінансові умови будуть ще більшою перешкодою, ніж ми припускали раніше».
Його порада: зосередьтеся на компаніях, яким не потрібно витрачати занадто багато надлишкових коштів, щоб повернути їх акціонерам, залишаючись обережними щодо тих, які занадто швидко витрачають гроші. Для цього він прогнозував скорочення грошових коштів за останні два квартали до кінця 2022 року, а потім розрахував прогнозований відношення грошових коштів до активів компанії.
Серед тих, які виглядають привабливо після цієї вправи:
Las Vegas Sands
(LVS), який сидить на купі готівки після продажу своєї нерухомості у Вегасі; промислова компанія
Emerson Electric
(EMR); компанія з виробництва добрив
CF Industries Holdings
(МВ); і
Vertex Pharmaceuticals
(VRTX), який був обраний у цьому просторі в січні. Las Vegas Sands і Emerson впали на 11% і 6.3% відповідно, у 2022 році, тоді як CF зріс на 25%, а Vertex – на 16%.
Кредитні компанії включають кредитну звітність
Equifax
(EFX), яка впала на 37% цього року;
Мартін Марієтта Матеріали
(MLM), який знизився на 27%; підприємство енергетичної інфраструктури
Квантові послуги
(PWR), який збільшився на 8.8%; і компанія з доставки контенту
Akamai Technologies
(AKAM), яка впала на 17%.
Іноді готівка справді є королем.
Напишіть Бен Левісон на [захищено електронною поштою]