Після місяців порожнечі полиці нарешті поповнюються. Це робить покупців щасливими, але повертає компанії в гру управління запасами, а занадто багато може насправді зашкодити продажам і, у свою чергу, прибутку.
Почнемо з того, що привело компанії сюди: пандемія. По-перше, карантини та скорочення попиту. Потім, повторне відкриття, і попит виріс, ловити компанії зненацька.
Зрозуміло, компанії кинулися замовляти матеріали.
Ельфійська красуня
(тикер: ELF), наприклад, повідомив інвесторам на початку року, що має більше запасів, щоб забезпечити відповідність пропозиції попиту. У середу виробник косметики опублікував цифри, які показали, що цей крок також не затягнувся продажів і заробітку. І акції набрали.
Dick's Sporting Goods
,
з іншого боку, страждає від занадто великого запасу. У середу компанія знизила цьогорічний прогноз зростання продажів і прибутків — на 3 відсоткові пункти і 15% відповідно до попередніх серединних точок. Це не дивно, враховуючи, що запаси зросли на 40%.
Занадто велика кількість запасів заважає компанії підвищувати ціни настільки, наскільки вона хоче. У випадку Діка, ціноутворення, можливо, вже зменшується. Проте акції підскочили, але це, як правило, виняток, а не правило.
«Зайві запаси тепер є ризиком, про який хвилює ринок», — написав Майк Вілсон, головний стратег із фондового ринку США.
Morgan Stanley
.
«Елемент надлишкових запасів і пов’язаний з цим ризик для ціноутворення є менш зрозумілим і тільки зараз починає відображатися в цінах акцій».
За даними Morgan Stanley, оптовий продаж товарів тривалого користування та одягу, який утримують американські компанії, становлять менше 800 мільярдів доларів, у порівнянні з 700 мільярдами доларів перед пандемією, що є найвищим показником, що перевищує останні тенденції щонайменше з 1997 року. Запаси в магазинах загального користування зросли приблизно на 15% у порівнянні з минулим роком, що є найвищим зростанням за останні десятиліття.
Цифри дуже чітко показують, наскільки компанії збільшили свої запаси і наскільки швидко зросли поставки. І це вказує на ще один вузол у нитці запасів: зростання запасів випереджає зростання продажів.
Для компаній, що входять до S&P 500, розрив у зростанні є найбільшим для роздрібних торговців. За даними Morgan Stanley, ріст запасів у роздрібній торгівлі останнім часом був приблизно на 25 процентних пунктів вище, ніж зростання продажів.
Це зростання означає, що компанії повинні продавати свої надлишкові запаси, іноді підвищуючи ціни нижче, ніж вони спочатку планували. Безперечно, ціни все ще зростають, але повільніше зростання цін може призвести до того, що маржа прибутку не буде оцінена.
Target (TGT) є прекрасним прикладом усього вищесказаного: зростання запасів, зниження цінової потужності, нестача прибутку.
Давайте розберемося: продажі Target за останній квартал у 25.2 мільярда доларів перевершили очікування аналітиків у 24.5 мільярда доларів, але роздрібному продавцю потрібен був більший прибуток, щоб перевищити оцінки. The прибуток 2.19 дол. за акцію було значно нижче очікувань щодо 3.07 дол.
І це сталося через те, що операційна маржа Target у 5.3% не виправдала очікувань у 8.1%, що повертає нас до ціноутворення: компанія не могла повністю компенсувати зростання витрат зростанням цін.
Зростання запасів, безумовно, не допомогло маржу прибутку. Запаси Target зросли на 43.1%, тоді як продажі зросли лише на 4%. Наявність такої кількості запасів ускладнює підвищення цін настільки, наскільки хотілося б керівництву — і аналітикам
Коуен
зараз попереджають про знижки на продукти в найближчі квартали.
Наразі справа полягає в тому, що «загальні витрати зростали набагато швидше, ніж роздрібні ціни, що призвело до …зниження наших валових ставок маржі», – повідомило керівництво компанії під час розмови про прибутки.
Цільові акції впали більш ніж на 25% після звіту про прибутки від 18 травня.
Висновок: відновлення великого інвентарю починає мати зворотний ефект, і насправді нічого не потрібно робити з опадами.
Пишіть Якобу Соненшайну за адресою [захищено електронною поштою]