CNBC Fed Survey прогнозує більш агресивну ФРС, але кращу економічне зростання

Опитування CNBC Fed показує, що ринкові очікування стали агресивними щодо посилення політики Федеральної резервної системи в цьому та наступному році, а респонденти прагнули багаторазового підвищення ставок і значного скорочення балансу.

У той же час перспективи економіки фактично покращилися.

Перше підвищення тепер чітко очікується в березні, порівняно з очікуванням у червні в грудневому опитуванні. Респонденти очікують підвищення ставки на 3.5 цього року, що свідчить про те, що три узгоджені, але існують суперечки щодо того, чи є четверте. Половина з 36 респондентів бачать два-три походи цього року, а половина – чотири-п’ять.

Наступного року очікується ще три походи. Це означає, що цього року ставка коштів становитиме трохи більше 1%, порівняно з приблизно нульовою зараз, 1.8% у 2023 році та кінцевою ставкою, або кінцевою точкою циклу походів, на рівні 2.4%, досягнутою в березні 2024 року.

«ФРС перетворилася від пацієнта до паніки через інфляцію за рекордно короткий термін», – написала у відповідь на опитування Даян Суонк, головний економіст Grant Thornton. «Це підвищує ризик помилки в політиці, особливо у світлі складності динаміки інфляції сьогодні».

Дводенне засідання центрального банку завершується в середу, на якому очікується, що він дасть більше підказок щодо того, коли він підвищить ставки та почне скорочувати баланс. Голова Джером Пауелл також звернеться до ЗМІ.

Стік балансу очікується в липні, набагато раніше, ніж останнє опитування, яке прив’язано до початку листопада. Хоча ФРС ще не сформулювала план витоку балансу, ось перший погляд на те, як респонденти вважають, що це може статися: 

• 380 мільярдів доларів з балансу в 9 трильйонів доларів цього року і 860 мільярдів доларів у 2023 році.
• Зрештою, місячний другий тур сягає 73 мільярди доларів, що набагато швидше, ніж останній другий тур у 2018 році, але ФРС буде змінювати цей місячний темп.
• 2.8 трильйона доларів загальний стік або близько третини балансу за 3 роки.

Більшість підтримує скорочення іпотечного портфеля ФРС перед казначейськими облігаціями, дозволяючи короткостроковим казначействам залишатися перед довгостроковими, і лише скорочення балансу, не замінюючи цінні папери зі строком погашення, а не прямий продаж активів.

«Інвестори недооцінюють ризик у фінансовій системі», – сказав Чад Морганландер, портфельний менеджер Stifel Nicolaus. «Хвиля ліквідності та політика нульових відсотків спотворили всі ринки. Федеральна резервна система повинна була змінити політику рік тому».

91% респондентів стверджують, що ФРС значно або дещо запізнилася з вирішенням проблеми інфляції.

«ФРС має почати з агресивного підвищення ставок, тобто спочатку на 50 базисних пунктів, щоб пізніше, коли/якщо проблеми з ланцюгом поставок почнуть вирішуватися самі собою, і в результаті інфляція знизиться», – написав Джоел Л. Нароф, президент Naroff. ТОВ «Економіка», у відповідь на опитування.

Респонденти понизили свої прогнози щодо акцій, але лише незначно в порівнянні з тим, наскільки вони покращили свої прогнози щодо підвищення ставки ФРС. Очікується, що S&P 500 закінчить рік на рівні 4,658, або на 5.6% більше, ніж у понеділок. Це нижче грудневого прогнозу 4752. Прогнозується, що S&P підніметься до 4889 у 2023 році.

Коефіцієнт ризику та винагороди CNBC, який вимірює ймовірність 10% збільшення або зниження акцій протягом наступних шести місяців, впав до -14 з -11 в останньому опитуванні. Імовірність зниження на 52% протягом наступних шести місяців становить у середньому 10%, тоді як імовірність збільшення на 38% становить лише 10%.

Хоча прогнози щодо посилення жорсткості ФРС покращилися, економічний прогноз респондентів фактично покращився. Прогноз ВВП зріс до 4.46% цього року, збільшившись на півпункта, і до 3.5% у 2023 році, приблизно на стільки ж. Більше реальне зростання або зростання з поправкою на інфляцію відбувається на тлі очікувань вищої інфляції, при цьому прогноз ІСЦ підвищився приблизно на 0.4 процентного пункту цього року до 4.4% і до 3.2% наступного року.

Очікується, що цього року рівень безробіття знизиться до 3.6% у порівнянні з поточним рівнем 3.9%. Імовірність рецесії в наступному році зросла до 23% з 19%, але залишається приблизно середньою. Інфляція розглядається як загроза № 1 для розширення, і 51% вважають, що ФРС доведеться підвищити ставки вище нейтральних, щоб уповільнити економіку.

«Якщо пандемія продовжуватиме відступати – кожна нова хвиля вірусу менш руйнівна, ніж попередня – до цього часу наступного року в економіці буде повна зайнятість, а інфляція буде близька до цілі ФРС», – написав Марк Занді, головний економіст Moody's. Аналітика.