(Bloomberg) — Розгул купівлі, який протягом чотирьох місяців майже без перерви рухав американські акції, наближається до точки, коли минулі відскоки впали.
Найбільш читане з Bloomberg
Це в діаграмах, причому відновлення S&P 500 досягло того самого порогового значення, яке означало загибель для биків у серпні. Тиждень також відзначився першим за рік сильним ударом по стратегії падіння, яка, за одним показником, була такою ж сильною, як і будь-який рік з 1928 року. І попередження лунають від облігацій, чий бичачий поштовх дав прикриття вірним акціям, переконаним, що вони витримали найгірше, що міг дати Федеральний резерв.
Ознаки розчарування також були помітні тижнем раніше серед хедж-фондів, скорочення позицій яких було найбільшим за два роки, згідно з даними Goldman Sachs Group Inc. S&P 500 впав на 1.1% за останні п'ять днів, став найгіршим тижнем із середини грудня.
Хоча одна невдала розтяжка нічого не доводить, вона підкреслює ризикованість зростання цін на акції на 5 трильйонів доларів у той час, коли центральні банкіри кажуть, що їх кампанія з боротьби з інфляцією може тривати роками, а дані про прибутки та економіку тривають. до кратера. Купівля акцій тепер означає орієнтуватися на оцінках, які є високими за більшістю історичних стандартів, і робити ставки проти класу вчених експертів, який, як ніколи, єдиний у думці, що акції повинні бути розраховані.
«Перша половина року, ймовірно, продемонструє вплив підвищення ставок, яке почалося ще на початку 2022 року, яке нарешті живить економіку», — сказав Том Хейнлін, національний інвестиційний стратег US Bank Wealth Management. «У нас не буде великої впевненості в тому, що це зростання, яке ми спостерігали на початку 2023 року, буде стійким, доки ми не побачимо вплив підвищення ставок на реальну економіку».
Основою збитків за тиждень були побоювання, що ФРС може підняти процентні ставки вище 5%, потенційно до 6%, щоб уповільнити попит. Прибутковість дворічних казначейських облігацій підскочила більш ніж на 20 базисних пунктів до 4.50%, що стало найбільшим тижневим зростанням з листопада.
Активна купівля акцій припинилася напередодні січневого індексу споживчих цін, який має вийти у вівторок, який проллє світло на прогрес ФРС у боротьбі зі стримуванням інфляції. Згідно з повідомленням Bank of America Corp., яке посилається на дані EPFR Global, протягом тижня до 7.7 лютого фонди акцій США зафіксували відтік на суму 8 мільярда доларів.
Цього року акції почали стабільно, чому сприяли ознаки пом’якшення інфляції та кращі, ніж очікувалося, прибутки за четвертий квартал. Це натрапило на всі попередження про важкий перший тайм. Акції мемів підскочили, коли денні трейдери повернулися, тоді як ризиковані акції, як-от збиткові технологічні фірми, підскочили, ймовірно, через примусове покриття короткими продавцями. Незважаючи на слабкі прибутки великих компаній, шквал скорочень робочих місць викликав зростання цін на такі акції, як Walt Disney Co. і Meta Platforms Inc.
На початку цього місяця майже 80% акцій S&P 500 торгувалися вище своїх 200-денних ковзних середніх. Така широта ринку, серед іншого, викликала заклики про те, що почався новий бичачий ринок.
Частково спонуканий натовпом роздрібних торговців, чия стратегія купівлі-продажу після пандемії виявилася успішною, новорічний відскок здебільшого супроводжувався сильним поштовхом шукати вигідні пропозиції. Насправді S&P 500 піднявся в середньому на 0.45% наступного дня після падіння, що є сильнішим відскоком, ніж будь-який рік з 1928 року.
«Металітет купівлі-продажу ґрунтується на думці, що в міру уповільнення економічного зростання ФРС буде змушена змінити свій політичний підхід», — сказала Лорен Гудвін, економіст і портфельний стратег New York Life Investments. «Насправді я не очікую, що історія купівлі-провалу переможе або матиме успіх, коли відсоткові ставки все ще знаходяться на обмежувальній території».
Коли діють такі сили, як коротке покриття чи надлишок роздрібної торгівлі, довіряти діаграмам може бути небезпечно. Розглянемо відомий індикатор 50% відкату, який часто рекламують як майже безпомилковий сигнал про те, що зростання має ноги. На рівні 4,180 пунктів 2 лютого індекс S&P 500 перевершив половину свого падіння, яке спостерігалося протягом минулого року. Потім він впав у чотирьох з наступних шести сесій.
Якщо відкат триватиме, це буде другий випадок за рік, коли індикатор не виправдає свої вимоги. Подібний сигнал пролунав у середині серпня, вселяючи надію, що найгірше вже позаду. Потім розпродажі відновилися, і через два місяці акції впали до нових мінімумів.
Багато в чому ралі, яке підняло S&P 500 на цілих 17% від жовтневого мінімуму, суперечило погіршенню фундаментальної історії. Поза ринком праці економіка ослабла, про що свідчать дані про роздрібні продажі та виробництво. Попередження про рецесію на ринку облігацій стають все гучнішими, а розрив у прибутковості між дворічними та 10-річними державними облігаціями досяг найглибшої інверсії за чотири десятиліття.
Крім того, оцінки аналітиків щодо того, скільки корпоративна Америка заробить у 2023 році, постійно падають. З кінця жовтня очікуваний прибуток впав на 5% до 220.70 доларів на акцію, свідчать дані, зібрані Bloomberg Intelligence.
Погіршення прибутків може бути проблемою на ринку, коли акції вже дорогі. Маючи прибуток у 18.3 раза, мультиплікатор S&P 500 перевищує середнє значення за 10 років. Якщо зіставити його з готівкою, то тепер індекс приносить найбільший прибуток за роки після підвищення ставки ФРС, індекс прибутку впав до найнижчого рівня за 15 років.
Хоча останній відскок був головним болем для фінансових менеджерів, які здебільшого займали захисну позицію, є ознаки того, що небагато бажають прийняти зростання. Справді, минулого тижня хедж-фонди, які відслідковувала головна брокерська компанія Goldman, скоротили свої довгострокові активи, оскільки акції піднялися.
«Я не думаю, що оцінки підтримують подальший курс», — сказав Джейк Шурмайер, портфельний менеджер Harbour Capital Advisors. «І я б сприйняв ентузіазм роздрібної торгівлі як ознаку того, що на ринок повертається деяке зростання, яке, я думаю, також буде розглядатися ФРС як тривожне, якщо економічні фундаментальні показники не будуть сприяти цьому».
– За сприяння Вільдани Хайріч.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/clock-ticking-louder-stock-rally-212410089.html