Купівля ринку зараз може окупитися, хоча стратеги більш песимістичні щодо перспектив, враховуючи триваючу економічну невизначеність.
Зараз Citi бачить 40% ймовірність «м’якої рецесії», що означатиме, що індекс S&P 500 впаде аж до 3650. Це означатиме зниження на 3.6% від рівня закриття четверга 3785.50, відносно невелика картопля, враховуючи, що ринок контрольний показник впав майже на 21% до кінця червня, ставши найгіршим першим півріччям з 1970 року.
Банк бачить незначну ймовірність серйозної рецесії, яка призведе до ще більшого зниження індексу, і високу ймовірність відсутності рецесії, що може дозволити ринковому орієнтиру повернутися до попередньої цілі. Банк використовував середнє значення цих рівнів, скоригованих на їхню ймовірність, щоб прийти до свого нового заклику до зниження індексу до 4200.
Нова мета являє собою приріст майже на 11% від ціни закриття в четвер, надія, яка має певні переваги. Значна частина міркувань полягає в тому, що дохідність облігацій може закінчитися ширяє у відповідь на зусилля ФРС боротися з інфляцією шляхом повсюдного підвищення ставок. Це допомогло б зберегти оцінку акцій там, де вона є, оскільки нижча прибутковість довготермінованих облігацій збільшує поточну дисконтовану вартість майбутніх прибутків.
Реальна прибутковість 10-річних казначейських облігацій, номінальна прибутковість мінус річна інфляція, яка очікується протягом наступного десятиліття, становить майже 1%, що є максимумом за багато років. Оцінка акцій — або кратний короткостроковий прибуток на акцію, за який продаються акції вже впав.
Якщо реальна 10-річна прибутковість не може бути набагато вищою, оцінка акцій не повинна бути набагато нижчою. «Ознаки пікових ставок … підтримують позитивне встановлення ризику/прибутку у другій половині», — написав Скотт Хронерт, американський стратег з капіталу Citi.
Цільовий рівень його команди для S&P 500 відображає стабільні оцінки. Зараз індекс впав приблизно у 18 разів, ніж сукупний прибуток на акцію 500 його складових за минулий рік, рівень, який він повинен утримувати, враховуючи історичну кореляцію між реальною прибутковістю та оцінкою акцій.
Застосовуючи аналогічну оцінку до очікуваних прибутків у 2022 році – банк у 18-19 разів визначає загальний прибуток у розмірі 226 доларів США, цифра, яку він базує на своїх прогнозах економічного зростання цього року, – також дає ціль приблизно 4200.
Однак є одне застереження. Цільовий показник у 226 доларів означає, що прибутки будуть трохи нижчими, ніж 227.40 доларів США
Набір фактів
вказує на очікування Уолл-стріт. Але багато стратегів попереджають, що поточний стан економіки може змусити аналітиків змінити свої плани прогнози знижуються на відсоток у високих однозначних числах.
Якщо оцінки таки впадуть, це може затягнути фондовий ринок на місяці. Проблеми можуть початися найближчими тижнями, коли компанії звітуватимуть про свої прибутки за другий квартал і повідомлять інвесторам, що вони очікують на решту року. Але цілком можливо, що очікувані прибутки не впадуть настільки, як багато хто побоюється.
Визначити точний час появи на ринку практично неможливо, але покупка зараз цілком може призвести до прибутку протягом наступного року або близько того.
Пишіть Якобу Соненшайну за адресою [захищено електронною поштою]