Безлад у Китаї «Нульовий Ковід» заражає економіки Азії

Десять років спроб президента Сі Цзіньпіна збільшити м'яку силу Китаю в Азії ризикують стати великим нулем.

У цьому Сі Цзіньпін звинувачує свою вперту стратегію «нульового ураження COVID-0.4», що швидко повертається до другої за величиною економіки. Анемічний ріст Китаю на 5.5% у період з квітня по червень у річному обчисленні є цілою галактикою від 2022% виробництва, запланованого Сі на XNUMX рік.

І судячи з Азіатського банку розвитку останні цифри, він завойовує Сі кількох друзів у регіоні. Зниження валового внутрішнього продукту Китаю тягне за собою і сусідів. АБР щойно знизив свій прогноз зростання для Азії, що розвивається, до 4.6% з 5.2% цього року в основному завдяки уповільненню зростання Китаю.

Проте, як погоджуються економісти приватного сектора, це, швидше за все, виявиться надто оптимістичним. Цикл жорсткості Федерального резерву, наприклад, все ще перебуває на початковій стадії. Глобальна інфляція продовжує підривати впевненість компаній і домогосподарств.

Наслідки вторгнення Росії в Україну для світових цін на продовольство та енергію та ланцюгів постачання все ще можуть стати набагато гіршими. Потужне підвищення курсу долара США відволікає припливні хвилі капіталу з азіатських ринків, залишаючи економіку голодною за ліквідністю.

Ця динаміка потенційно може збільшити ризики дефолту Китаю, що є ще однією загрозою для Азії. Протягом останнього року забудовники з великою заборгованістю мали проблеми з виплатами за іноземними кредитами. Падіння юаня цього року понад 6% робить ці зобов’язання ще важчими для обслуговування.

Рахунок боргів чи ні, але рік Китаю стрімко відходить від Сі Цзіньпін та його азіатських сусідів, які планували осідлати його пальто. Сі нульова одержимість Covid— і масове блокування цілих мегаполісів — не відповідає сучасним набагато більш переданим варіантам.

Відповідь полягає в кращих вакцинах, розумнішому відстеженні контактів, тестуванні та розумніших стратегіях пом’якшення наслідків, а не змушенні десятків мільйонів ховатися в тому чи іншому місті. На жаль, Сі втягнув Китай у ту саму пастку, якої боялися геополітики, зокрема Ян Бреммер.

У січні Бреммер, генеральний директор Eurasia Group, попередив, що «нульова політика Китаю проти Covid, яка виглядала неймовірно успішною в 2020 році, тепер бореться з набагато більш трансмісивним варіантом за допомогою вакцин, які лише незначно ефективні».

Непримиренність Сі ускладнює його давній план пізніше цього року забезпечити третій термін, що порушує норми. китайський лідер. Шанси на те, що Сі доб’ється свого, є дуже високими, але коронація зараз може бути менш ентузіазмовою, ніж зростання.

Те саме стосується пересічних споживачів, які бойкотують іпотечні виплати на тлі масових затримок із завершенням гігантських будівельних проектів. Протистояння є спокусливим мікрокосмом проблем китайської бульбашки.

Ці Ван, генеральний директор MegaTrust Investment, вважає велике значення в повідомленнях про те, що уряд Сі розробляє стабілізаційний фонд власності. «The проблеми з нерухомістю погіршуються з кожним днем, і Китаю потрібно діяти швидко, щоб зупинити поширення проблем», — говорить він.

Ось подумайте про наслідки льодовикової реакції Японії на розпад «економічної бульбашки» у 1980-х роках. Через тридцять років ця ера самовдоволення продовжує обмежувати розвиток і ризики з боку Japan Inc. і молодих підприємців, які інакше могли б створити нові покоління технологічних «єдинорогів».

Ця «рецесія балансу», як назвав її економіст дослідницького інституту Nomura Річард Ку, виникає, коли вартість активів стабільно та невблаганно падає протягом кількох років. Минулого місяця пекінський аналітичний центр China Finance 40 Forum попередив, що «багато розробників зіткнулися з серйозними проблемами з балансом» завдяки надмірному розширенню, яке стикається з потрясіннями зростання Covid і зусиллями Сі Цзіньпіна щодо обмеження левериджів.

У підсумку форум стверджує: «Китай макроекономіка ймовірно, зазнає слабкого зростання в умовах пошкодження балансу».

Економіст Крейг Ботем, економіст Pantheon Economics, погоджується. «Ми вважаємо, що Китай увійшов у рецесію балансу у другому кварталі, і політика потребує перекалібрування, щоб виправити її. Поєднання спаду нерухомості, технічного придушення та нульової відсутності Covid вдарило по вартості активів».

Китайський фонд допомоги, зазначає Ван, «може бути спрямований на розв’язання недавніх іпотечних бойкотів або надання прямої фінансової підтримки забудовникам нерухомості, серед іншого. Незважаючи на це, це має запобігти ширшій фінансовій кризі і, що більш важливо, пов’язаним із нею соціальним заворушенням».

Завжди є надія, що Пекін може усвідомити помилковість свого шляху. Економіст Карлос Казанова з Union Bancaire Privée зазначає, що прем’єр-міністр Китаю Лі Кецян говорить про вдосконалення політики проти Covid, щоб мінімізувати економічні витрати.

Проблема в тому, що Китай натякає на підхід «динамічного нуля Covid» принаймні з січня. І будь-який поворот може відбуватися поступово. «Це точно відповідає нашому прогнозу зростання ВВП на 3.7% у 2023 році, нижчому за консенсус», — каже Казанова.

Аналітик Зерліна Зенг з консультативної компанії CreditSights зазначає, що Китай також прибирає пил зі своєї старої послідовності інфраструктурних стимулів, щоб протистояти негативному впливу нульова політика Covid і падіння власності.

Грунтуючись на заяві про бюджет Пекіна в першій половині року, Цзен очікує збільшення капітальних витрат з боку центральних і місцевих органів влади. Це включатиме значні витрати на міську/сільську інфраструктуру, розвиток землі, сільське господарство, очищення води, комунальні послуги та транспорт.

Незалежно від того, як це робить Китай, він повинен знайти спосіб повернути свою економіку від нуля до героя в очах азіатських лідерів. Прийняття менш драконівської політики проти Covid — це те ж хороше місце для початку.