(Bloomberg) — Битва між страхом і жадібністю спричиняє хаос на китайських фінансових ринках.
Найбільш читане з Bloomberg
Хоча китайські «бики» нарешті отримують певне виправдання, оскільки національні акції та облігації зростають, минулий тиждень показує, що інвестори повинні бути готові до різких коливань. Візьмемо Country Garden Holdings Co., найбільшого забудовника країни. У понеділок її облігація 2024 року впала на 10 центів на долар, щоб торгуватися як актив зі стресом, але через два дні зріс на рекордні 14 центів. Індекс Hang Seng China Enterprises знижувався п'ять днів поспіль, перш ніж у четвер піднявся найбільше з липня.
Після того, як минулого року відносні показники на китайських ринках були одними з найгірших в новітній історії, надзвичайно низькі оцінки країни виділяються. Оскільки на минулому тижні Народний банк Китаю посилив монетарну політику та пообіцяв робити більше, його голубиний тон відрізняє його від жорсткішої політики в більшості великих економік. Ознаки того, що Комуністична партія може відмовитися від своєї кампанії проти сектора нерухомості, посилюють настрої, оскільки трейдери шукають альтернативи дорогим світовим акціям технологій.
«Ми починаємо бачити все більше і більше коригувань політики, спрямованих на те, що ми бачимо, як контроль шкоди», — сказали стратеги Citigroup Inc. на чолі з Дірком Віллером. «Збір майнових облігацій в основному коротке покриття, але, тим не менш, вітається».
Є багато інвесторів, аналітиків і стратегів, які роблять ставку на свою репутацію на ралі 2022 року на китайських ринках. З кінця минулого року Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG і HSBC Holdings Plc втратили вагу на національних акціях. У грудні Марко Коланович з JPMorgan Chase & Co. рекомендував цього року піти ва-банк на Китай, передбачивши, що індекс MSCI China зросте майже на 40%.
Стратеги SocGen стверджують, що китайські акції становлять 20% їхнього глобального ризику в портфелі з багатьма активами.
Що стосується кредитного фронту, то в останні місяці такі фірми, як Allianz Global Investors, Axa Investment Managers і Oaktree Capital Group, заявляли, що вони прагнуть збільшити свої авуари по збитому боргу з нерухомістю. Джейсон Браун, колишній керівник групи з особливих ситуацій Goldman, минулого місяця зібрав початкові 245 мільйонів доларів для свого Arkkan Capital для інвестування в китайські позики та облігації з проблемною нерухомістю.
Такий оптимізм неодноразово перевірявся. Показник Hang Seng China впав до майже шестирічного мінімуму на початку цього місяця, а дохідність китайських непотрібних доларових облігацій піднялася вище 20% через зростання ризиків для економіки.
«Багато людей на ринку надто сподівалися і занадто рано закликали до сильного відскоку», — сказав Хао Хун, головний стратег і керівник відділу досліджень Bocom International.
Тепер бичачі ставки виявляються більш плідними. Індекс Hang Seng завершив свій п’ятий тиждень успіхів — найдовшу серію перемог за два роки. Облігації на майно зросли на тлі спекуляцій, що органи влади вживуть заходів для послаблення кризи ліквідності в галузі. Місцеві ЗМІ повідомляють, що в п’ятницю банки прискорили схвалення іпотечних кредитів у деяких великих містах. Згідно з повідомленнями на початку тижня, регулятори можуть послабити обмеження доступу забудовників до коштів із попередньо проданих будинків.
Успішні угоди зі збору коштів, укладені двома найбільшими розробниками Китаю, також допомогли пом’якшити побоювання, що сильніші фірми перебувають під тиском фінансування. Згідно з поданням у п’ятницю, Country Garden зібрав 500 мільйонів доларів, продаючи конвертовані облігації. Greentown China Holdings Ltd., сьомий за величиною забудовник за контрактами, цього тижня продала облігації на 400 мільйонів доларів у рамках найбільшої офшорної угоди забудовника з вересня.
Навіть коли акції закінчили тиждень вище в Гонконзі, показники очікуваних коливань зросли, оскільки трейдери деривативів купили захист. Міський еквівалент VIX зріс на 11%, найбільше за два місяці. Рекордне зростання китайських майнових облігацій припинилося в четвер, оскільки інвестори поставили під сумнів, чи забезпечать достатню короткострокову ліквідність більш послаблені правила щодо використання фондів умовного зберігання.
Причини для обережності залишаються. Багато слабших розробників із загрозливими термінами погашення все ще не мають доступу до ринку доларових облігацій, а побоювання щодо прихованих боргових ризиків тримають трейдерів на межі. China Aoyuan Group Ltd. щойно стала восьмим відомим розробником, який з жовтня не погасив доларовий борг. Репресії Китаю щодо технологічної індустрії не показують жодних ознак ослаблення, а Пекін пообіцяв приборкати їхній вплив і викорінити корупцію, пов’язану з «безладним» розширенням капіталу.
Немає також справжнього посібника щодо того, що станеться з ринками, коли НБК настільки розходиться з політикою Федеральної резервної системи. Центральний банк Китаю рідко знижував процентні ставки під час циклів жорсткості США — за словами одного економіста, востаннє це було в 1999 році, коли Китай був фактично закритий для більшості міжнародних інвесторів.
«Очевидно, що необхідно запровадити більше заходів для запобігання системним ризикам, і ми очікуємо подальшого вдосконалення політики в найближчі тижні», — пишуть валютні та кредитні стратеги DBS Group в нещодавній записці. «Темою залишається волатильність».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/china-wild-markets-raise-stakes-000000896.html