Китайські інтернет-гіганти стикаються з новою ерою жорсткого нагляду та низького зростання

Alibaba і Tencent, дві колони колись бурхливого китайського інтернет-сектору, давно мають репутацію приголомшливих показників зростання та карбування нових мільярдерів, але це вже не так. Дві компанії зараз борються з жорстокою реальністю, що будь-яке зростання буде вважатися бонусом.

Їхні різко погіршені перспективи відображені в останніх фінансових результатах Tencent. Гігант ігор і соціальних медіа, який роками рекламував двозначне зростання доходів, зазнав утисків майже на всіх фронтах протягом кварталу, що закінчився в червні. Його загальний дохід скоротився на 3% до 20 мільярдів доларів США порівняно з минулим роком — перше подібне падіння з 2014 року, тоді як прибуток, який належить акціонерам, не виправдав очікувань і впав майже на дві третини до 2.8 мільярда доларів.

Tencent звинувачує в тривожному падінні такі фактори, як менші витрати користувачів і менший корпоративний попит на її рекламні пропозиції. Компанія разом із гігантом електронної комерції Alibaba, який лише два тижні тому повідомив про відносно стабільне зростання доходів, страждає від більш широкого уповільнення економіки Китаю. Аналітики кажуть, що повернення до періоду розквіту швидкого зростання стало надзвичайно важким, і тепер інвестори розглядають компанії як цінні акції, призначаючи гігантські коефіцієнти ціноутворення, подібні до державних підприємств, таких як China Mobile, зареєстрована на біржі Гонконгу.

"Чесно кажучи, вони не повернуться до свого попереднього високого двозначного зростання, це все закінчилося", - каже Дікі Вонг, виконавчий директор гонконгської компанії Kingston Securities. «Інвестори не захочуть давати такі ж коефіцієнти ціни до прибутку, які вони раніше дали Alibaba та Tencent».

Це означає, що Tencent зараз торгується за співвідношенням P/E 14.57, а Alibaba – 13.55. Мультиплікатори представляють величезну знижку в порівнянні з тим, коли вони раніше торгували за доходами, що перевищували в 30-40 разів. Для порівняння, у China Mobile і China Telecom співвідношення P/E приблизно у вісім разів перевищує прибуток.

Обом компаніям тим часом також довелося скоротити робочу силу Економічне відновлення Китаю ще більше втратило темп— спонукання споживачів відмовлятися від витрат на все: від ігор до одягу. Їх засновники-мільярдери, Alibaba Джек Ма і Tencent Поні Ма, їхні відповідні статки впали майже на 50% порівняно з рівнем 2021 року, оскільки акції компаній продовжували падати по спіралі.

Щоб зупинити падіння, Tencent заявила, що випустить більше реклами в короткі відеофільми компанії, оскільки вона намагається конкурувати за більший шматок дедалі обмеженіших бюджетів брендів. Alibaba, зі свого боку, виходить за кордон на кілька напрямків, щоб зміцнити свою перевагу. Компанія є партнером з Perennial Holdings збирається побудувати найвищий хмарочос у Сінгапурі, а її підрозділ Lazada в Південно-Східній Азії збільшив загальну кількість замовлень на 10% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року протягом другого кварталу.

Але навряд чи найближчим часом ці ініціативи стануть основними джерелами прибутку. «У третьому кварталі може спостерігатися невелике відновлення», — каже Шон Янг, керуючий директор дослідницької фірми Blue Lotus Capital Advisors із Шеньчженя. «Але в майбутньому навіть 10-15% щорічного зростання доходу було б дуже, дуже добре для двох компаній».

Регуляторні перешкоди все ще мають бути усунені. Tencent не зміг отримати ліцензії, щоб стягувати з користувачів плату за нові ігри, а це означає, що він змушений покладатися на назви річної давності, такі як Честь королів та Ліга Легенд для потоків доходів.

«Ми все ще твердо віримо, що регуляторне розслідування технологічного сектору Китаю ще далеке від завершення, і те, що Tencent виключено зі схвалення нових ігор, є ознакою того, що регуляторне розслідування домінуючих гравців, таких як Tencent, не закінчиться найближчим часом», пише Аналітик LightStream Research Шифара Самсудін, який публікує публікації через дослідницьку платформу Smartkarma.

Більше того, інтернет-гіганти країни все ще можуть перебувати під тиском, щоб розбити свої величезні холдинги, оскільки регулятори хочуть продовжувати зменшувати свій вплив на ринок. The Wall Street Journal повідомляє у липні мільярдер Джек Ма планує відмовитися від контролю над Ant Group, оскільки фінтех-гігант прагне відійти від Alibaba та працює над відновленням публічного лістингу.

Tencent, який роздавали минулого грудня 16 мільярдів доларів акцій платформи електронної комерції JD.com як спеціальні дивіденди, повідомляє Reuters розглядає можливість продажу своєї частки в гіганті з доставки їжі Meituan за 24 мільярди доларів. Під час розмови аналітиків у середу президент компанії-мільярдер Мартін Лау сказав, що звіт «не був точним», але він також сказав, що компанія думає про те, як збільшити прибутки для акціонерів, які вітали попередні розподіли акцій.

«Особисто я очікую, що ця угода відбудеться», — каже Брок Сілверс, головний інвестиційний директор гонконгської компанії Kaiyuan Capital. «Регулятори також, схоже, вимагають більш суворої стратегічної спрямованості, і технологічні гіганти реагують на це відчуженням непрофільних активів і обмеженням непрофільних інвестицій».