Китай не буде щасливий, коли гонка за 150 ієн поновиться

Підйом ієни відчуває раптовий сплеск докорів сумління покупців, оскільки кандидат на посаду керуючого Банку Японії Кадзуо Уеда дав сигнал, що він може тримати друкарні Токіо на «високому» рівні нескінченно довго.

Я б сказав, що «якщо він підтвердиться». Але враховуючи Уеда сказав політикам Токіо саме те, що вони хотіли почути в понеділок, тепер він є ще вірнішим варіантом, щоб замінити Харухіко Куроду, який пішов. Це, у свою чергу, говорить про те, що також безпечніше зробити ставку на те, що «звуження» Банк Японії не відбудеться найближчим часом, не кажучи вже про пряме посилення.

І це прикро. Після 20 з гаком років нульових процентних ставок, кількісного пом’якшення та найагресивніших фіскальних стимулів у сучасній історії Японії давно пора знятися з економічних тренувань. Понад два десятиліття найбільшого корпоративного добробуту, який коли-небудь створювався, не сприяють підвищенню зарплат, відродженню інновацій, підвищенню продуктивності чи утриманню Японії в грі, оскільки домінування Китаю зростає.

Навіть після того, як Курода підвищив грошову дозу стероїдів, починаючи з 2013 року, економіка Японії в середньому зросла лише помірно. Дійсно, якби подорож у часі була можлива, сьогоднішні посадові особи Банку Японії могли б повернутися до 1999 року, щоб застерегти тодішнього губернатора Масару Хаямі від спускання в кролячу нору нульової ставки/QE.

Але сьогодні Токіо більше, ніж будь-коли, залежний від необмеженої монетарної відкритої ставки Банку Японії. У квітні Уеді доведеться спробувати знайти вихід. Або принаймні обмежити надмірну ліквідність, яка придушує тваринний дух Japan Inc. і відмовляє законодавців від прийняття жорстких рішень.

Уеда ще міг нас здивувати. Економіст, який отримав освіту в Массачусетському технологічному інституті, продемонстрував спалахи незалежного мислення під час своєї роботи в 1998-2005 роках як член правління Банку Японії. Але якщо Курода не візьме цей величезний запас політичного капіталу і навіть не повідомить телеграфом про необхідність закінчити QE, яка надія може бути у Уеди в наступні рік чи два?

Нагадаємо, Курода натякнув на поворот ще 20 грудня, коли Банк Японії заявив, що дозволить 10-урожайність зросте на 0.5%. Однак Банк Японії побачив бурхливу реакцію ринків. Стрімке зростання ієни налякало всюди ринки.

Банк Японії здригнувся. Команда Куроди витратила два тижні після 20 грудня на розробку незліченних позапланових купівель облігацій, щоб донести, що політика Банку Японії залишається незмінною.

Сьогодні Уеда підтвердив, що Відступ BOJ не було аберації. Для більшості законодавців було музикою почути слова Уеди: «Я вважаю, що пом’якшення монетарної політики доречно продовжувати. Для того, щоб політика була переглянута, я вважаю, що має бути суттєве покращення цінової тенденції».

Іншими словами, автопілот. Це, як не дивно, змусило багатьох ієн биків кинути рушник. І це може сигналізувати про те, що японська валюта може відновити свій тест рівня 150 за долар, до великого розчарування Китаю.

Минулого року, коли падіння ієни прискорилося, такі економісти, як Джим О'Ніл, колишній співробітник Goldman Sachs, попередили, що це може спонукати Пекін наслідувати їхній приклад. О'Ніл найбільше відомий тим, що створив Концепція БРІК групування Бразилії, Росії, Індії та Китаю. Його занепокоєння тим, що слабша ієна може спровокувати ще одну азіатську фінансову кризу 1997 року, викликало у багатьох здивування.

Якщо падіння ієни поглибиться, як висловився О'Ніл, китайський лідер Сі Цзіньпін «вбачатиме в цьому несправедливу конкурентну перевагу, тому паралелі з азіатською фінансовою кризою абсолютно очевидні. Китай не хотів би, щоб ця девальвація валют загрожувала їхній економіці».

Важливо те, що Уеда не просто гасить припущення про те, що Банк Японії перейде до більш агресивної позиції. Він сигналізує, що центральний банк третьої за величиною економіки може натомість відкрити монетарний кран ще ширше. Оскільки Федеральна резервна система у Вашингтоні телеграфує про подальше підвищення процентних ставок США, вони можуть прискорити зустріч ієни з рівнем 150 або навіть вище.

Причина, чому Китай не був би щасливий, полягає в тому, що його економіка все ще відчуває удари епохи Covid-19. Раптове відновлення Сі Цзіньпіна після карантину «нульового поширення COVID-XNUMX» не прискорює споживчі витрати, як сподівалися. Alibaba GroupНевибагливі дані про продажі вказують на те, що найбільшій економіці Азії потрібно зробити більше, щоб відновити темпи зростання до пандемії.

Японія також має багато чого зробити. З 2013 року балансовий звіт Банку Японії перевищив розмір усієї економіки Японії в 4.9 трильйона доларів. Причина, чому їй не вдалося вивести економіку з першої передачі, полягає в нестачі структурних реформ. З початку 2000-х уряди за урядами обіцяли Великий вибух на стороні пропозиції, якого, здається, так і не буде. Хоча грошові кошти Банку Японії зберігають стабільність економіки, підприємства та домогосподарства бракує впевненості щоб допомогти забезпечити стійке відновлення.

Тому законодавці відчули полегшення в понеділок, коли Уеда наполягає на тому, що він, швидше за все, піде монетарним шляхом найменшого опору. Однак якщо ви Китай, це ознака того, що 2023 рік може стати успішним для валютних ринків Азії.