(Bloomberg) — Індустрія хедж-фондів Китаю з майже трильйонами доларів ризикує посилити потрясіння на фондовому ринку, оскільки поглиблення втрат портфеля спричиняє вимушені продажі з боку деяких менеджерів.
Найбільш читане з Bloomberg
Близько 2,350 хедж-фондів, пов’язаних з акціями, минулого місяця впали нижче порогового значення, яке зазвичай активує положення, що вимагають від них скоротити ризики, причому багато з них перейшли до рівня, який вимагає ліквідації, згідно з постачальником галузевих даних. Такі ознаки стресу були «близькими до історичного максимуму», зазначають аналітики China Merchants Securities Co. у звіті цього місяця.
Незвичайні в інших місцях правила продажу поширені в Китаї, де вони були введені, щоб захистити інвесторів хедж-фондів від великих збитків. Однак вони можуть мати зворотний ефект на ринку, що падає, коли багато фондів змушені скоротити свої акції. За словами людей, обізнаних у цьому питанні, фондові біржі з березня просять деякі кошти для оцінки тиску на їхні портфелі, які попросили не називати їх імені, оскільки обговорення є приватними.
«Тиск на ринок може бути досить великим після швидкого розширення галузі в минулому році, особливо якщо скорочення кількісних фондів буде зосередженим», – сказав Янь Хун, директор Дослідницького центру Китайського хедж-фонду, з огляду на схожість їх торгових стратегій. Шанхайський передовий інститут фінансів. Хоча зазвичай ці заходи не є проблемою, ці заходи «примушують багато хедж-фондів продавати» на цьогорічному «дуже нестабільному ринку», сказав він.
Незважаючи на короткі періоди перерви, китайський контрольний індекс CSI 300 мав найгірший період із січня по квітень з 2008 року. Цього року він впав приблизно на 19%, оскільки сувора політика Covid Zero та репресії проти приватних підприємств у поєднанні підірвали довіру інвесторів. Низка невтішних економічних даних з Китаю цього місяця також підкреслила зростання збитків від підходу, що залежить від карантину, викликаючи занепокоєння, що ринки залишаться під тиском, якщо Китай не змінить свій підхід.
Тригери
Для індустрії хедж-фондів, яка минулого року зросла на 66% і в кінцевому підсумку отримала активи в 6.1 трильйона юанів (903 мільярди доларів) під управлінням, це був різкий переворот стану. Станом на 6.35 березня сектор перебував під управлінням 31 трлн юанів.
Кожна стратегія принесла збитки в першому кварталі, за винятком фондів, орієнтованих на сировинні товари. Вимога продавати, коли діють певні тригери, збільшує тиск на фонди, які борються, залишаючи мало місця для відновлення.
Станом на 22 квітня майже 10% з понад 24,500 0.8 хедж-фондів, пов’язаних з акціями, відстежуваних Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co., впали нижче 50 юаня чистої вартості за одиницю, що є типовим попередженням, яке часто вимагає від фонду скоротити свою позицію на акціях. нижче XNUMX%.
Вони залишалися вище 0.7 юаня, так званої лінії стоп-лосс, яка вимагає ліквідації. Близько 7% відстежуваних коштів перевищили цей поріг. Згідно зі звітом Merchants Securities, понад 1,000 фондів вже було ліквідовано достроково цього року.
Дані консалтингової компанії Geshang Wealth мали більше чверті з 1,153 довготривалих фондів, які вони відстежують нижче 0.8 юаня станом на 5 травня, що є стрибком з 16% у середині березня.
Умови, узгоджені між фондами та їх інвесторами, можуть відрізнятися.
Вимушені продажі на таких низьких рівнях ринку не тільки сприяють падінню акцій, але й не дають менеджерам додавати позиції, щоб зафіксувати будь-який потенційний відскок, сказав Се Шіці, аналітик Beijing Jinzhang Investment Management Ltd., хедж-фонду, афілійованого з Geshang Wealth.
Падіння ринку вразило як великі, так і малі фірми.
Якщо слабке управління фондами могло сприяти вилученню найменших компаній, то швидкі запуски нових продуктів найвищого рівня з минулого року могли бути причиною того, чому вони стикаються з «зараз відносно великими ризиками ліквідації», - вважають аналітики Merchants Securities на чолі з Реном. Тонг, пише у звіті.
Сюди входить кількісний фонд Lingjun Investment, який базується в Пекіні, який був одним з найактивніших фондів у минулому році і керував понад 70 мільярдами юанів станом на березень. Деякі з її коштів впали нижче попереджувальної лінії в 0.85 юанів, яку компанія використовує минулого місяця, і Lingjun заявив, що буде суворо дотримуватися вимог своїх контрактів щодо коригування інвестицій, повідомляє Chinafund.com. Речник Lingjun сказав Bloomberg News, що компанія докладе всіх зусиль, щоб оптимізувати свою модель, і закликав клієнтів дотримуватися довгострокових цінних інвестицій.
Переговори
Хоча хедж-фонди на західних ринках використовують рівні стоп-лосс для управління ризиком, суворий галузевий підхід, прийнятий у Китаї, є унікальним. За даними консалтингової компанії Howbuy Wealth Management Co, цю практику запровадили трастові фірми, які вперше розповсюдили фонди приватних цінних паперів або китайський еквівалент хедж-фондів, щоб захистити клієнтів.
Незважаючи на те, що недоліки цього підходу стають все більш очевидними, скасування або зниження тригерів є «великим викликом», оскільки він вимагає переговорів з усіма інвесторами, сказав Ян з Дослідницького центру Китайського хедж-фонду. За його словами, регулятори, ймовірно, зосередять увагу на забезпеченні справедливості контрактів та запобіганні системним ризикам.
У зв’язку з нинішньою нестабільністю посадові особи на фондових біржах країни звернулися до фондів, щоб оцінити стреси, з якими вони стикаються, а також обговорити своє ставлення до цієї практики, хоча неясно, чи будуть вжиті якісь дії, сказали люди, знайомі з переговорами. . Шанхайська та Шеньчженська фондові біржі не відразу відповіли на запити про коментарі.
За даними Shanghai Minghong Investment Management Co., найбільшої фірми, що займається інвестуванням, довгострокові фонди, які зазвичай працюють з повними акціями, повинні уникати обов’язкових вимог щодо продажу. У разі потреби більше підходять лінія попередження 0.7 юаня та лінія стоп-лоссу 0.65 юаня, сказав представник компанії.
Хоча деякі фонди намагаються знизити тригерні точки, внесення змін до контрактів є складним. «Перегляд контрактів після того, як вони провалилися через лінії попередження та стоп-лосс, дійсно може зашкодити довірі інвесторів», — сказав Се. «Менеджери повинні добре проводити стрес-тестування та ліквідність, а також керувати позиціями заздалегідь».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html