Китай не з економічних лісів, просто запитайте Японію та Південну Корею

У всій ринковій ейфорії через нещодавні політичні кроки в Пекіні глобальні інвестори, схоже, пропускають сигнали, що надходять із Токіо чи Сеула.

Економіка Японії несподівано скоротилася в кварталі липня-вересня. Річний 1.2% скорочення у валовому внутрішньому продукті відбулося, незважаючи на 30% девальвацію єни на той час. Незважаючи на те, що відтоді ієна відновилася майже на 10%, її висока конкурентоспроможність у третьому кварталі мало сприяла зростанню через експорт.

Це свідчить про те, що відновлення світового зростання після епохи COVID-19 відбувається не так, як сподівалися. І за це офіційні особи в Токіо можуть дякувати китайському лідеру Сі Цзіньпіну. Масштабні обмеження Сі Цзіньпіна через Covid фактично поставили найбільшу економіку Азії та провідну торгову країну в нейтральний стан, якщо не повністю.

Південна Корея може це підтвердити. Значна частина падіння корейського експорту на 5.7% у жовтні порівняно з аналогічним періодом минулого року має китайські відбитки. Так само Зниження в річному обчисленні на 2.8%. в закордонні відправлення в першій 10 числах листопада.

Застереження, звичайно, полягає в тому, що уряд Сі нарешті, схоже, послаблює свою політику «нульового Covid». Його економічна команда також щойно оприлюднила план із 16 пунктів стабілізації ринку нерухомості. Ми побачимо, коли випадки Covid знову зростуть у таких великих містах, як Пекін і Гуанчжоу. Ми також побачимо, коли команда реформаторів Сі усвідомить серйозність проблем, з якими стикається індустрія нерухомості, яка може генерувати до 30% ВВП.

Також Народний банк Китаю не має хороших варіантів підтримки зростання Китаю за допомогою свіжої ліквідності. Юань Зниження на 11% Цей рік посилює тиск на забудовників із великою заборгованістю, які намагаються уникнути дефолту в іноземних запозиченнях.

Це ставить Японію в особливо скрутне становище. Баланс Банку Японії вже перевищує розмір економіки в 5 трильйонів доларів. Тим часом інфляція значно випереджає цільовий показник у 2% у той момент, коли слабка ієна змушує Японію імпортувати товари за високими цінами.

Не дивно, що уряд прем’єр-міністра Фуміо Кісіди натякає на ще більші пакети стимулів. Наразі Токіо очікує, як додатковий бюджет у розмірі 29.1 трильйона ієн (208 мільярдів доларів), оприлюднений наприкінці листопада, вплине на зростання.

У той час Кішіда сказав: «Я зроблю все можливе, щоб надати людям різні заходи в цьому комплексному економічному пакеті, щоб вони відчули, що ми підтримуємо їхнє життя», так само як дані показали, що ціни в Токіо в жовтні зростали. найшвидший темп з 1989 року.

Цілком ймовірно, що команда Кішіди надішле більше в найближчі місяці Китай плоских ліній і підвищення ставок Федеральної резервної системи збільшують ризики рецесії в США.

Японія зіткнулася з несподіваним зустрічним вітром: слабка ієна більше шкодить довірі бізнесу та домогосподарств, ніж стимулює експорт чи прибутки компаній. Проблема, як Харумі Тагучі з S&P Global Market Intelligence сказав Bloomberg: «Коли ієна падає так швидко, компанії стикаються з важкою ситуацією, оскільки вони страждають від вищих витрат на імпорт матеріалів, у той час як вони не можуть легко перекласти витрати на експорт, коли закордонні економіки сповільнюються».

Знову ж таки, єна трохи відновилася в останні дні, оскільки інфляція в США знизилася до 7.7% у жовтні в річному обчисленні. Це переконало ринки, що дні посилення ФРС із інтервалом у 75 базисних пунктів закінчилися. Ну, сподіваюся. Але тоді сплеск Covid у Китаї може легко знову викликати інфляцію, пов’язану з ланцюгом поставок. І між Війна Володимира Путіна в Україні і непоступливість ОПЕК, ціни на енергоносії можуть знову вибухнути.

Це змусило б команду голови ФРС Джерома Пауелла ще сильніше натиснути на гальма. Єна, у свою чергу, може легко повернутися до діапазону від 145 до 150 по відношенню до долара, поклавши початок новому циклу дискусій щодо здоров’я другої за величиною економіки Азії.

«Хоча Банк Японії закликає підвищити процентні ставки, чверть століття майже нульових процентних ставок перетворили Японію на залежну від низьких процентних ставок», — каже Річард Кац, який публікує The Oriental Economist Report. «Оскільки 16% усіх позик мають відсотки менше 0.25% і 70% менше 1%, безліч компаній раптово стануть неплатоспроможними, якщо їх змусять платити значно вищі ставки. Наразі економіка надто крихка, щоб підняти ставки настільки, щоб значно вплинути на розрив ставок між США та Японією.

Голова Банку Кореї Лі Чанг Йон, який займає четверте місце в економіці, піддається критикі за надто агресивне підвищення ставок. Такі страхи також мають китайські відбитки пальців. Оскільки Китай росте найповільніше за 30 років, Корея стикається з посиленням зустрічного вітру.

Якщо розглядати в контексті проблем Японії, точку зору про те, що економіка Китаю зараз вийшла з лісу, потрібно переглянути.