Китай більше не є ринком, що розвивається

ПЕКІН — Китай більше не є ще одним ринком, що розвивається. Тепер країна перетворюється на звіра сам по собі — з усіма ризиками та винагородами, пов’язаними зі світовою державою.

Цього року в Китаї спостерігається більша обережність, оскільки суворий контроль проти Covid триває оскільки зростання відходить на другий план. Аналітики відзначають довгострокові тенденції зменшення залежності Китаю від іноземних інвестицій та інтелектуальної власності.

Це все на додачу до репресій Пекіна проти сектору інтернет-технологій і забудовників нерухомості за останні два роки.

Іноземні інвестори реагують. Частка китайських акцій в еталонному індексі MSCI emerging markets впала з піку в 43.2% у жовтні 2020 року до 32% у липні 2022 року, відзначили аналітики Morgan Stanley.

Тим часом біржові фонди, які відстежують ринки, що розвиваються, але не Китай, спостерігали різке зростання активів під управлінням з 247 мільйонів доларів США наприкінці 2020 року до 2.85 мільярдів доларів США станом на липень 2022 року, йдеться у звіті.

Минулого місяця WisdomTree стала останньою компанією, яка запустила фонд для ринків, що розвиваються, колишнього Китаю, після Goldman Sachs на початку року.

«Ми напевно чуємо, як клієнти [скажуть], можливо, враховуючи поточну політичну ситуацію, можливо, зв’язок із Китаєм може бути кращою стратегією», — сказав Ліцянь Рен, керівник відділу кількісних інвестицій у WisdomTree.

Наразі, за її словами, кількість клієнтів, за винятком Китаю, не є «переважною», і за такими показниками, як ВВП на душу населення, країна залишається ринком, що розвивається.

Ця категорія включає Бразилію та Південну Корею та відноситься до економік із загалом швидшим зростанням, ніж у розвинених економіках, таких як США, і з більшим ризиком.

Але те, що Рен та інші говорять про інше для Китаю, це те, що США назвали його стратегічним конкурентом. Зовсім недавно адміністрація Байдена далі обмежив можливості Китаю використовувати американські технології для розробки передових напівпровідників.

«Цей настрій змінився від того, що Китай є одним із найпривабливіших місць для інвестування у світі та скільки певності вважалося в політиці, до того, що суперництво [зі США] внесло елемент невизначеності та досить суттєвий елемент ризику», – заявив минулого місяця Кетан Патель, співзасновник і генеральний директор Greater Pacific Capital.

Люди не збираються ігнорувати Китай, "але рівень хвилювання змінився", - сказав Патель, колишній керівник стратегічної групи Goldman Sachs.

І замість того, щоб розглядати Китай як країну, що розвивається — а це особливо в сільській місцевості — іноземні інвестори сприйняли б це більше «як можливість для великої сили», — сказав Патель. Він також очолює ініціативу Force for Good, яка сприяє інвестиціям як способу досягнення сталого розвитку в усьому світі.

Пекін також представляє себе як велику державу.

Президент Китаю Сі Цзіньпін підштовхнув країну не тільки до самодостатності в технологіях і енергетиці, але й очолити інші країни з альтернативними — якщо не конкуруючими — системами фінансів, навігації та міжнародних відносин. До них належать Ініціатива глобального розвитку та Ініціатива глобальної безпеки.

У Китаї уряд під керівництвом Сі посилив свою роль в економіці.

Частка державних підприємств у 10 провідних китайських компаніях зросла на 3.6 відсоткових пунктів між 2020 і 2021 роками, незважаючи на загальне зниження на 10 відсоткових пунктів за останнє десятиліття, Про це повідомляє Rhodium Group. Загалом у звіті йдеться, що на ці державні підприємства припадає понад 40% із першої 10-ки, що значно перевищує середній показник для відкритої економіки, який становить 2%.

«Ми також не можемо точно виміряти неформальні бар’єри для ринкової конкуренції — наприклад, неформальну дискримінацію іноземних і приватних компаній, промислову політику або присутність комітетів Комуністичної партії», — йдеться у звіті.

Зростаюча роль Комуністичної партії Китаю під керівництвом Сі зараз викликає більше занепокоєння щодо фінансів — галузі, в якій Китай нещодавно дозволив більше іноземної власності.

Китайське законодавство має давно вимагав внутрішньопартійних комітетів — для компаній з не менше трьох партійців. Однак, згідно з даними, правозастосування почало активізуватися лише після 2012 року Центр стратегічних і міжнародних досліджень.

Внутрішньопартійний комітет або офіс збирає співробітників компанії, які є членами Комуністичної партії Китаю. Тоді вони можуть проводити такі заходи, як вивчення «думок Сі».

Нові правила Комісії з регулювання цінних паперів Китаю, які набули чинності в червні, стверджують, що інвестиційні фонди в цінні папери в Китаї необхідно створити внутрішньопартійний офіс.

Відповідаючи на запитання про нові правила, регуляторний орган з цінних паперів сказав, що вони відповідають принципам корпоративного управління та китайському законодавству, і, згідно з перекладом китайської мови CNBC, «не потрібно взагалі турбуватися» про безпеку даних.

Незрозуміло, яку роль такі партійні офіси відіграють у бізнес-операціях, сказав Даніель Селегін на початку цього року, коли він був керуючим партнером консалтингової фірми Indefi.

Але перед пандемією, за його словами, принаймні один великий західний керуючий активами вирішив не створювати дочірню компанію в Китаї, тому що як тільки вони дізналися, що буде потрібно створити партійний осередок, «це перевершило всі потенційні комерційні вигоди».

Такі фонди, як деякі з WisdomTree, пропонують способи інвестування в ринки, що розвиваються, не вкладаючи гроші інвесторів у державні підприємства.

У Китаї ринкова капіталізація недержавних компаній зросла приблизно до 47% порівняно з 35% десять років тому, за словами Луї Луо, інвестиційного директора компанії Abrdn.

Майбутній з'їзд комуністичної партії Китаю буде більше «підтвердженням того, що було на місці», сказав Луо, додавши, що він очікує повернення деяких політик, які є більш дружніми до ринку. Сектори, на які він робить ставку в довгостроковій перспективі, включають споживання, зелені технології та управління капіталом.

Навіть за уповільненого зростання майбутня привабливість Китаю може полягати в тому, що він пропонує альтернативу інвестуванню в інші країни.

Світові ринки цього року були збурені спробами Федерального резерву США та інших центральних банків приборкати інфляцію шляхом агресивного підвищення процентних ставок. Але Народний банк Китаю йде в протилежному напрямку.

Фундаментальна відмінність між ринками, що розвиваються, і розвиненими полягає в тому, наскільки незалежно вони можуть проводити свою монетарну політику від Сполучених Штатів, сказав Ло. «З цієї точки зору, я думаю, що Китай підтримує».