Китай стикається з дефіцитом фінансування майже в 1 трильйон доларів. Для його заповнення знадобиться більше боргів.

ПЕКІН — Китайський уряд стикається зі зростаючим дефіцитом готівки, кажуть аналітики, оскільки вони прогнозують збільшення боргу, щоб заповнити цю прогалину.

«Остання хвиля Omicron та широкі карантини, що діють з середини березня, призвели до різкого скорочення державних доходів, включаючи дохід від продажу землі», – заявили Тін Лу, головний економіст Nomura з Китаю, та команда у звіті минулого тижня. .

За їхніми оцінками, розрив фінансування становитиме близько 6 трлн юанів (895.52 мільярда доларів) — приблизно 2.5 трлн юанів у зв’язку зі зменшенням доходу через відшкодування податків та ослаблення економічного виробництва, а також ще 3.5 трлн юанів втраченого доходу від продажу землі.

«Велика частина вхідних «заходів стимулювання», будь то спеціальні державні облігації або додаткові кредити з боку політичних банків, буде використана лише для заповнення цього фінансового пробілу», — сказали аналітики Nomura.

Йдеться про ту цифру в 3.5 трильйона юанів, яку вони очікують, буде важко заповнити, і вони перерахували кілька заходів, від використання фіскальних депозитів до збільшення позик, які можна використати для покриття дефіциту.

Економічні дані за квітень показали ослаблення зростання, оскільки контроль за Covid позначився. Про це заявив прем'єр-міністр Лі Кецян під час рідкісної загальнонаціональної зустрічі минулого тижня, що в деяких аспектах труднощі були більшими, ніж у 2020 році.

Ще до останнього спалаху Covid продажі землі, що є значущим джерелом доходів місцевого самоврядування, впали після розгону Пекіном щодо сильної залежності забудовників від боргу. Місцеві органи влади також несуть відповідальність за скорочення податків і відшкодування, які Пекін оголосив для підтримки зростання.

Японський банк і аналітики інших фірм не поділилися конкретними цифрами щодо того, скільки додаткового боргу може знадобитися. Але вони вказали на зростання тиску на зростання, що вимагатиме більшої підтримки з боку боргів.

Не враховуючи зниження податків та відшкодування, Міністерство фінансів заявило, що місцеві фіскальні доходи зросли на 5.4% протягом перших чотирьох місяців року порівняно з минулим роком. У восьми з 31 регіонів Китаю на рівні провінцій за цей час відбулося падіння фіскальних надходжень, повідомило міністерство, не назвавши їх імен.

Неповні дані за період з Wind Information показали, що регіони Цинхай, Шаньдун, Ляонін, Хебей, Гуйчжоу, Хубей, Хунань і Тяньцзінь зафіксували зниження бюджетних надходжень за перші чотири місяці року. Найгіршим виявився Тяньцзінь із падінням на 27%.

За даними Wind, у 2021 році Тибет був єдиним регіоном на рівні провінції, де спостерігалося зниження фіскальних надходжень.

«Важливо помітити, що зниження бюджетних надходжень відбулося не лише в містах, які перебувають на карантині», – сказав Чжівей Чжан, президент і головний економіст Pinpoint Asset Management.

«Багато міст без спалахів Omicron також постраждали, оскільки їхня економіка пов’язана з тими, які зараз знаходяться на карантині», – сказав Чжан у електронному листі в середині травня. «Економічні витрати не обмежуються невеликою кількістю міст, це національна проблема».

З березня материковий Китай намагається контролювати найгірший за останні два роки спалах Covid за допомогою наказів залишатися вдома та обмежень на поїздки в багатьох частинах країни, зокрема в Шанхаї та прилеглих регіонах.

Хоча фінансові дані для багатьох китайських міст недоступні, південний технологічний центр Шеньчжень оприлюднив цифри, які свідчать про падіння бюджетних надходжень на 44% у квітні до 25.53 млрд юанів у річному обчисленні. Це сталося після зниження на 7% у річному обчисленні в березні до 22.95 млрд юанів.

«Місцева влада стикається зі зростаючим фіскальним тиском. Їхні витрати зростають, але доходи падають», – сказав Чжан. «Продаж землі також різко впав. Я думаю, що центральному уряду, можливо, доведеться переглянути фіскальний бюджет і видати більше боргів, щоб допомогти місцевим органам влади».

Пекін у березні вже заявив про збільшення переказу коштів від центрального до місцевих органів влади. На запитання в травні, чи буде це розширено, у Мінфіні зазначили, що деяке фінансування на наступний рік буде перераховано достроково, щоб допомогти місцевим органам влади у відшкодуванні та скороченні податків цього року.

Сьюзан Чу, старший директор S&P Global Ratings, більше стурбована дефіцитом, зниженням доходів порівняно з витратами. Продаж землі не створює тиску на дефіцит, сказала вона, зазначивши, що «більший тиск виникатиме від витрат на інфраструктуру, зменшення податків».

«Збільшення дефіциту означає, що в майбутньому є ймовірність збільшення позик або боргового тягаря», – сказав Чу в телефонному інтерв’ю на початку цього місяця. Хоча вона не очікує, що позабюджетні запозичення повернуться, вона сказала, що це важливий сигнал для оцінки ризику.

Наприкінці квітня президент Китаю Сі Цзіньпін закликав до загальнонаціонального зусилля розвивати інфраструктуру від водних шляхів до інфраструктури хмарних обчислень. Не було зрозуміло, в якому масштабі чи терміни будуть збудовані проекти.

«Цього року одним наслідком буде те, що на витрати на інфраструктуру залишиться менше грошей», – сказав Джек Юань, віце-президент і старший аналітик Moody's Investors Service, у телефонному інтерв’ю на початку цього місяця.

Він сказав, що, оскільки продаж землі є важливим джерелом витрат місцевих органів влади на інфраструктуру, падіння продажів землі та обмежене збільшення облігацій спеціального призначення обмежить можливості фінансування витрат на інфраструктуру.

«Ми очікуємо, що борг продовжить зростати цього року в результаті цього економічного тиску», – сказав Юань, зазначивши, що ще невідомо, як Пекін вирішить збалансувати економічне зростання з рівнем боргу цього року.