(Bloomberg) — Цього року китайські розробники зазнали обвалу акцій і облігацій у доларах США на щонайменше 90 мільярдів доларів, а бульбашка нерухомості, що лопнула, і боргова криза, що посилюється, загрожують завдати ще більшого болю.
Найбільш читане з Bloomberg
Згідно з оцінкою акцій Bloomberg Intelligence, з початку 55 року будівельники втратили близько 2022 мільярдів доларів у вартості акцій. Доларові банкноти цього сектора впали більш ніж на 35 мільярдів доларів, показують розрахунки, засновані на індексі облігацій Bloomberg, складові якого можуть змінюватися з часом. Зникнення призвело до падіння акцій розробників до рівня, якого не було за останнє десятиліття, а доларових купюр до рекордно низького рівня.
Песимізм укорінився після того, як Пекін дав зрозуміти, що домовласники, а не будівельники, є пріоритетом у зусиллях зі стабілізації падіння ринку житла в Китаї. Одним із недавніх ознак напруженості є те, що понад дюжина забудовників у центральній провінції Аньхой звернулися по допомогу до місцевого уряду, щоб відновити продаж нерухомості всупереч протестам незадоволених покупців житла. У довгостроковій перспективі старіння населення та зміна політики, спрямована на переосмислення нерухомості як форми суспільних благ, означають, що епоха буму цього сектора вже минула.
«Мета рятувальних заходів полягає в тому, щоб врятувати ринок нерухомості та довіру домогосподарств, але не забудовників», — сказав Гері Нґ, старший економіст Natixis SA, маючи на увазі нещодавні кроки Пекіна щодо забезпечення завершення проектів, що зупинилися. «Оскільки навряд чи відбудуться значні зміни в політиці, золота ера швидкого зростання доходів і високого кредитного плеча для забудовників, ймовірно, закінчилася».
Стан китайських будівельників різко погіршився цього року після невпинної офіційної кампанії по приборканню зростання боргу та річного спаду продажів будинків. Це призвело до безпрецедентної готівкової кризи, яка поширює ризики для фінансової системи, а також загрожує соціальній стабільності.
На розчарування інвесторів, заходи щодо зміцнення фінансів забудовників були здебільшого частковими. Кроки включали загальний заклик до банків збільшити кредитування, але дані центрального банку в п'ятницю показали різке уповільнення в липні сукупного фінансування, широкого показника кредиту, оскільки нові позики та випуск корпоративних облігацій послабилися. Прогрес також був повільним щодо повідомленого плану створення державного фонду порятунку, і влада, схоже, стурбована тим, щоб заспокоїти розлючених покупців недобудованих будинків на тлі рідкого бойкоту іпотечних платежів.
Після досягнення найнижчого рівня з 2012 року за останні дні показник Bloomberg Intelligence щодо акцій китайської нерухомості цього року втратив 27%, додавши падіння на 34% за весь 2021 рік, що різко контрастує з більш ніж 80% річним приростом, який спостерігався раніше цього року. століття.
Біль ще глибший на ринку високоприбуткових доларових облігацій країни, де забудовники все ще домінують, і колись їхні борги вважалися улюбленцями інвесторів. Показник Bloomberg, який відстежує цей сектор, досяг свого найнижчого рівня минулого тижня на тлі нових ознак боротьби з виплатами в секторі. Цього року китайські позичальники допустили дефолт за офшорними облігаціями на рекордну суму 28.8 мільярда доларів, причому майже всі це були будівельники.
Середня ціна доларових облігацій китайських компаній з нерухомості становила 16 центів проти 40 центів у березні, при цьому близько 80% випусків торгуються нижче 50 центів, оцінило Bloomberg Intelligence наприкінці липня. Ці так звані проблемні рівні відображають низькі очікування інвесторів отримати свої гроші вчасно.
З прибутковістю близько 25% цей колись жвавий офшорний ринок практично недоступний для китайських розробників. І хоча висококласні позичальники, такі як China Vanke Co., залишаються в змозі отримувати дешеве внутрішнє фінансування, вони також більше не привабливі для багатьох інвесторів, враховуючи похмурі довгострокові перспективи, з якими стикається галузь.
«Більше немає поляризації між розробниками кращої якості та проблемними розробниками, — сказав Карл Вонг, керівник відділу фіксованого доходу в Avenue Asset Management Ltd. — Це падає доміно».
Оскільки зростання економіки та населення сповільнюється, ринок нерухомості Китаю, швидше за все, зіткнеться з незворотним перенасиченням у найближчі роки. Неодноразове запевнення вищого керівництва, що житло призначене для життя, а не для спекуляцій, а також кампанія зі збільшення пропозиції державного житла означає, що нерухомість більше не буде високорентабельним бізнесом.
«У довгостроковій перспективі відбудуться зміни в бізнес-моделі нерухомості», — сказав Ендрю Чан, кредитний аналітик Bloomberg Intelligence. «Галузь може виявитися більш домінованою державою, тому в певному сенсі ціни на нерухомість можна буде «контролювати», що відповідає меті Китаю щодо соціальної стабільності та придушення соціальної нерівності».
(Додає відомості про розробника Anhui та сукупне фінансування)
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/china-crisis-wipes-90-billion-103000292.html