Цього року Чилі перевершила індекс S&P 500. Ось як

Здебільшого цього року акції в усьому світі впали. Але є один куточок світового ринку, який протидіє цій тенденції: Чилі.

Чилійські акції цього року випередили акції інших країн, включаючи США

Біржовий фонд iShares MSCI Chile (ECH) виріс більш ніж на 3% з початку року, тоді як американський еталонний індекс S&P 500 впав більш ніж на 20%, офіційно торгуючи на ведмежому ринку.

S&P IPSA, індекс, який відстежує найбільші та найбільш ліквідні акції, що котируються на біржі Сантьяго, зріс на 8.2% у 2022 році.

Акції в Чилі також випереджають ринки, що розвиваються. IShares MSCI Emerging Market ETF (EEM) впав більш ніж на 28% за рік.

Є кілька каталізаторів, що сприяють випередженню в цій південноамериканській країні, одним із нещодавніх є відхилення минулого місяця запропонованої нової конституції, яка представляла б глибший поворот ліворуч під час президента Габріеля Боріка від моделі вільного ринку, яка визначала Чилі десятиліттями.

«Оскільки з початку цього року стало зрозуміло, що населення не збирається підтримувати проект цієї конституції, ринки показали справді хороші результати», — сказав Артур Будагян, стратег з розвитку ринків BCA Research. «І ми вважаємо, що це головна причина цього мітингу».

Зростання цін на товари

Є ще одна причина, чому чилійські акції виявилися кращими: вищі ціни на сировинні товари.

Погляд всередину ECH показує, що надмірна вага розподілу на товари допомогла ETF цього року, незважаючи на те, що зростання процентних ставок вплинуло на всі ринки, що розвиваються. Станом на жовтень запаси матеріалів становили приблизно 30% ECH ETF, який має 25 холдингів.

Верхній холдинг є Сосьєдад Кіміка і Мінера де Чилі. Це великий виробник літію, на частку якого припадає 24.2% ETF, на який цього року підскочили ціни. За даними Benchmark Minerals, ціни на літій зросли на 123% у 2022 році. Відповідно, Sociedad піднявся на 71%.

«Ринок Чилі дуже пов’язаний з товарними результатами», — сказав Ендрю Деніелс, заступник директора зі стратегій акцій у Morningstar. «Загалом, ви побачите, що ринок працює добре, коли товари йдуть добре, і вони побачать, що ринок працює погано, коли товари хилиться».

Зростання цін на сировинні товари також пішло на користь іншим латиноамериканським країнам, таким як Бразилія.

Знайомство з Чилі

Отримання прямого доступу до чилійських акцій є складним завданням для більшості американських інвесторів, оскільки ця країна, як і інші ринки, що розвиваються, має більшу волатильність і серйозніші проблеми з ліквідністю. Будагян з BCA сказав, що більша частина зростання обмежується акціями з великою капіталізацією, ймовірно, через покупки в іноземних інвесторів.

«Це не настільки розвинене», — сказав Деніелс. «На фондовій біржі не так багато публічних компаній». 

Окрім iShares MSCI Chile ETF, який допомагає інвесторам отримати доступ до загального адресного ринку, Чилі становить лише невелику частину інших фондів. Країна становить лише 0.2% індексу глобальних ринків Morningstar, наприклад, і лише близько 0.6% індексу ринків, що розвиваються. 

Навіть латиноамериканський фонд Т. Роу Прайса, який отримав чотири зірки на Morningstar, має лише 2.3% розподілу на Чилі у всьому портфелі.

Деніелс порадив інвесторам залишатися диверсифікованим і застеріг від розміщення коштів безпосередньо в країні. «Зосередьтеся на отриманні більш широких повноважень, таких як варіант ринків, що розвиваються, і ви можете довірити менеджеру відповідну навігацію на цих ринках протягом повного ринкового циклу», — сказав він.

«Ринок мрії збирача акцій»

Тим не менш, інвестори могли б отримати вигоду від більшого впливу на чилійські акції.

«Ми вважаємо, що це ринок мрії біржового акції», — сказав Річард Кук, портфельний менеджер компанії Cook & Bynum Capital Management, назвавши його «фантастичним місцем для того, щоб хороший фундаментальний біржовий ринок міг отримати доступ».

Кук сказав, що він оптимістично налаштований щодо інвестування в країну, куди він вперше почав здійснювати дослідницькі поїздки ще в 2009 році. Як інвестор концентрованої вартості, він особливо зацікавлений в акціях з малою капіталізацією, а не в сировинних компаніях, до яких чилійські ETF сильно піддаються, щоб визначити диференційовані можливості. Кук сказав, що його фірма управляє активами на суму близько 250 мільйонів доларів.

Правда, Кук сказав, що інвестиції в Чилі не для всіх. Хтось, хто хоче інвестувати на ринку, повинен буде розглянути тривалий часовий горизонт, якщо проблеми з ліквідністю, макроекономічні чи політичні збої зашкодять інвестиціям у короткостроковій перспективі.

Вони також повинні ретельно дослідити можливості на місцях. Кук сказав, що наразі його фонд має вісім холдингів, лише одна позиція в Чилі — висококонцентрований портфель, який може означати більшу волатильність для інвесторів.

«Я думаю, якщо ви збираєтеся висловити це, це, ймовірно, має бути відносно більш концентрованим способом», - сказав він. «Тому що інакше ви просто начебто індексуєте. Я не думаю, що ви повинні платити активним менеджерам, щоб вони індексували вас».

Що далі?

За словами Будагяна з BCA Research, для макроінвесторів Чилі є однією з цікавих країн у всесвіті ринків, що розвиваються.

Однак інвесторам слід побоюватися можливих викликів на горизонті, оскільки глобальні ринки мають справу з наслідками зростання інфляції та кампаній з підвищення процентних ставок, які здійснюють центральні банки по всьому світу. BCA прогнозує, що прибутки компаній у Чилі почнуть скорочуватися.

«У внутрішньому плані у нас дуже негативний прогноз прибутку, і я думаю, що це матиме значення протягом наступних кількох місяців до кінця цього року, тому ринок, швидше за все, знизиться до кінця цього року», — сказав Будагян. «Але до наступного року ринок уже скоротить значну рецесію прибутків, центральний банк стане сильним, процентні ставки будуть знижуватися наступного року, і це позитивно для ринку.

«Чілійські акції досить дешеві. Тому, якщо вони ослабнуть протягом наступних кількох місяців, вони забезпечать хорошу цінність на наступний рік», – додав він.