Федеральний резерв має підвищили процентні ставки цього року найшвидшими темпами з 1980-х років у спробі вилікувати Америку проблема інфляції. Але зараз багато економісти та лідери бізнесу починають сумніватися, чи можуть ліки (підвищення ставок) бути гіршими за хворобу (інфляцію).
Серед них Кеті Вуд, генеральний директор і ІТ-директор інвестиційної компанії ARK Invest. У понеділок Вуд написав відкритий лист офіційним особам ФРС, звинувачуючи їх у «помилці в політиці» підвищенням процентних ставок.
Вона стверджує, що голова Jerome Powell & Co. використовує «відстаючі показники», включно з зайнятістю та загальною інфляцією, щоб виправдати жорсткішу грошово-кредитну політику, тоді як вони повинні використовувати «випереджаючі показники», такі як товари, вживані автомобілі та ціни на житло, які говорять дуже про інша історія.
Вуд, яка почала свою кар’єру на Уолл-стріт у 1970-х роках і понад десять років працювала головним інвестиційним директором AllianceBernstein, вважає, що високі процентні ставки ФРС в умовах уповільнення світової економіки зрештою призведе до стійкої дефляції в усьому світі, що може мати місце руйнівні наслідки на економіки.
Звичайно, підвищення процентних ставок також зашкодило фондам ARK Invest, орієнтованим на технології та зростання, у 2022 році, що призвело до мільярди прибутків для коротких продавців, які роблять ставки проти неї. Після багатьох років роботи в умовах низьких процентних ставок ARK Invest і подібні до нього фонди стикаються з новою реальністю, оскільки витрати на позики для компаній, орієнтованих на зростання, стрімко зростають.
Але в понеділок Вуд заявила, що її хвилює лише дефляція та потенціал глобального «краху» в результаті політики ФРС.
«Через занепокоєння тим, що Федеральна резервна система робить помилку в політиці, яка спричинить дефляцію, ми запропонували нашій «керованій даними» ФРС деякі дані для розгляду під час підготовки до наступного рішення 2 листопада», — написала вона.
Справа ARK Invest проти ФРС
Вуд і її команда аналітиків з ARK Invest вважають, що інфляція вже йде на спад, і в своєму листі до ФРС вони зібрали деякі докази, які, на їхню думку, ілюструють чому.
По-перше, вони детально описали падіння цін на основні товари за останні місяці, показуючи, що ціни на мідь, які є важливий показник економічної потужності, нині впали на 31% від свого піку, тоді як ціни на пиломатеріали та нафту впали на 74% і 25% відповідно.
По-друге, вони відзначили, що ціни на житло, які різко зростали протягом пандемії та посилювали інфляцію, у липні зафіксували перше місячне падіння з травня 2020 року, впавши на 0.6%, згідно з даними Федеральне агентство житлового фінансування.
Запаси у великих роздрібних продавцях, наприклад Мета, Nike та Walmart також різко підскочили цього року, що може призвести до знижок для споживачів, сказав Вуд. На її думку, очікується, що цього року знижки в ключових категоріях, таких як електроніка та іграшки, досягнуть найвищого рівня за весь час. саман Аналітичне дослідження, опубліковане в понеділок.
Крім того, після різкого зростання протягом пандемії оптові ціни на вживані автомобілі впали на 3% у вересні, згідно з даними Індекс вживаних автомобілів Manheim.
Вуд стверджував, що всі ці дані свідчать про те, що інфляція досягла піку і починає падати до цільової ставки ФРС у 2%, що означає, що подальше підвищення процентних ставок не є необхідним і може призвести до глобального «дефляційного спаду».
Дефляційна загроза?
У той час як економісти та споживачі були захоплені зростанням інфляції протягом останніх двох років, у попередні десятиліття, і особливо в епоху після Великої фінансової кризи, дефляція була головним страхом ФРС.
У серпні 2021 року голова ФРС Джером Пауелл заявив промова на щорічному симпозіумі в Джексон Хоулі, штат Вайомінг, що дезинфляційні сили, включаючи технологічні інновації, глобалізацію та «демографічні фактори», допомогли стримати інфляцію протягом останніх 25 років.
«Хоча базові глобальні дезінфляційні фактори, ймовірно, будуть розвиватися з часом, є мало причин думати, що вони раптово змінилися або зменшилися», – додав він. «Здається більш імовірним, що вони продовжуватимуть тиснути на інфляцію, коли пандемія відійде в історію».
Однак цього року Пауелл вибрав новий тон, стверджуючи, що цінова стабільність – це «безумовно» і що він продовжуватиме боротьбу з інфляцією, навіть якщо вона будебіль»для американців.
Вуд вважає, що така політика не є необхідною, і що дефляційний вплив технологічних інновацій зрештою вб’є інфляцію з ФРС або без неї. Але важливо зазначити, що генеральний директор має щось виграти, якщо ФРС змінить курс.
Рятівна благодать ARK
Підвищення відсоткових ставок різко вплинуло на орієнтовані на зростання технологічні компанії, яким надають перевагу фонди ARK Invest у 2022 році.
Наприклад, ARK Innovation ETF зріс на 152% у 2020 році, коли низькі процентні ставки та стимулюючі витрати допомогли підняти акції технологічних компаній на новий рівень. Але цього року через те, що ФРС посилила фінансові умови, основний фонд Вуда впав більш ніж на 62%.
Багато хто з ARK Invest орієнтований на інновації Інвестиції в технології, які покладаються на зростання боргових зобов’язань, щоб виправдати високі ціни на акції, спостерігають зниження рентабельності через різке зростання вартості запозичень. І в той же час, сьогодні на ринках набагато менше спекулятивних технологічних інвесторів, які прогнозують рецесія, що насувається приходить день за днем.
У результаті цього року фонди, орієнтовані на технології, зазнали труднощів, і поворот ФРС безперечно допоміг би змінити ситуацію.
Але незважаючи на таких генеральних директорів, як Кеті Вуд і Баррі Стернліхт з Starwood Property закликаючи ФРС призупинити підвищення ставок або навіть перейти до їх зниження, останніми тижнями офіційні особи ФРС дали зрозуміти, що вони не змінять своїх планів найближчим часом.
«Ви, безсумнівно, знаєте про численні припущення про те, що ФРС може почати знижувати ставки в 2023 році, якщо економічна активність сповільниться, а рівень інфляції почне падати. Я б сказав: не так швидко», – президент Федеральної резервної системи Атланти Рафаель Бостік сказав минулого тижня.
Спочатку ця історія була представлена на fortune.com
.
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/cathie-wood-just-wrote-open-182102487.html