Готівка більше не є сміттям, але привілейовані акції з дохідністю 6% – це як гроші в банку

У рік, коли ціни на акції та облігації одночасно впали, дехто вважає, що привілейовані акції тепер поєднують у собі найкраще з обох світів для інвесторів із запасом готівки, які все ще остерігаються брати на себе ризики на фондовому ринку.

Привілейовані акції, тип акцій, який найчастіше випускають фінансові установи або комунальні компанії, випускаються за номінальною вартістю, зазвичай 25 доларів США, і пропонують регулярні виплати дивідендів акціонерам. На відміну від облігацій, привілейовані акції не мають дати погашення, коли основна сума має бути погашена, хоча компанія може викупити клас привілейованих акцій у будь-який час після «дати виклику», передбаченої для кожного випуску. У найгіршому випадку ліквідації власники привілейованих акцій отримують виплати перед власниками звичайних акцій, але після власників облігацій, якщо залишаться активи. Якщо банки зменшують виплати дивідендів, як це зробили деякі під час фінансової кризи 2008 року, зазвичай від них вимагається повністю виплачувати дивіденди за привілейованими акціями, перш ніж повернути звичайні дивіденди до нормального рівня.

Багато випусків привілейованих акцій пропонують прибутковість понад 6% зараз після зниження цін через вищі відсоткові ставки. Прибутковість банківських депозитних сертифікатів досягає 3.5%, настільки висока, що інвестор-мільярдер Рей Даліо змінив курс на свою часто повторювану аксіому і сказав у понеділок: «Я більше не вважаю готівку сміттям». Прибутковість 10-річних казначейських облігацій також зросла майже на 4%, але інвестори, які шукають вищих стабільних процентних виплат з обмеженим додатковим ризиком, можуть звернути увагу на ці привілеї в регіональних банках, які, на думку мало хто, мають серйозні проблеми.

«Банки готові до цього спаду. Вони не послаблювали сегмент житла, і стандарти андерайтингу набагато кращі, ніж існували в 2000-х роках, що призвели до житлової кризи», – каже аналітик Argus Стівен Біггар. «Стан базових акцій мене не хвилює, але на цьому ринку все підійде. Люди ставлять ставки до екстремальних цін — ставки до екстремальних значень, а акції — до екстремальних, — але ви повинні дивитися на це як довгостроковий власник».

Біггар виділив привілейовані акції регіональних банків, таких як KeyCorpKEY
, П'ятий Третій БанкFITB
, Regions Financial або PNC як досить безпечні покупки. Мартін Фрідсон, генеральний директор компанії Income Securities Advisors і редактор Forbes Інформаційний бюлетень Income Securities Investor, виділили південний банк Synovus Financial Corp. і First Republic BankFRC
, яка обслуговує заможну клієнтуру в таких багатих регіонах, як південна Каліфорнія, Палм-Біч і Нью-Йорк, як додаткові рекомендації.

Бігґар віддає перевагу регіональним банкам, а не транснаціональним гігантам Уолл-стріт, на які більше впливає уповільнення андеррайтингу угод і активності M&A, і його мало турбує їхня здатність пережити помірну рецесію.

«Ви не просто прагнете отримати найвищий урожай, тому що вони, як правило, досягають цього з причини», — каже Біггар. «Ви хочете відчувати себе комфортно, ніби ви купуєте частку в компанії. Це означає сильні, стабільні банки, які не мають надмірних ризиків».

Під час Великої рецесії прибутковість привілейованих акцій зазвичай зростала на 8-9%, тому ціни могли ще падати. Але Фрідсон вважає, що у привілейованих облігаціях менше ризику, ніж у корпоративних «сміттєвих» облігаціях, дохідність яких також зростає. Ефективна дохідність індексу високої прибутковості США ICE BofA становить 9.37%, це вперше вище 9% після короткого підйому в березні 2020 року на початку пандемії, але оскільки прибутковість казначейських облігацій також зростає, профіль ризику та винагороди менший апетитний.

За даними Factset, спред між індексом високої прибутковості та еталонною прибутковістю казначейських облігацій становить 543 базисних пункти. Фрідсон каже, що це все ще близько до нормального діапазону, який становить у середньому 467 базисних пунктів протягом періодів без кризи, а спред може перевищувати 1,000 базисних пунктів під час рецесії. У листопаді 22 року BofA US High Yield Index підскочив до 2008%, коли занепокоєння щодо неплатоспроможності компаній досягло апогею. Загальна прибутковість індексу цього року становить -14%, але якщо прибутковість продовжить зростати до рівня 2008 року, ситуація може стати ще гіршою.

«Важко стверджувати, що відбулася нераціональна тиснява з високоприбуткових облігацій, і вони роздають їх», — каже Фрідсон. «Привілейовані компанії, безперечно, є місцем, де можна шукати досить надійні прибутки, враховуючи якість материнських компаній у багатьох із цих випадків».