(Bloomberg) — Акції Carvana Co. зросли більш ніж удвічі за місяць, що передував жахливому звіту про прибутки за четвертий квартал у четвер.
Найбільш читане з Bloomberg
На той час, коли цифри досягли незабаром після закриття ринку США, стало ясно, що оптимізм був вкрай недоречним. Інтернет-дилер вживаних автомобілів втратив майже 7,400 доларів на кожному проданому автомобілі в кварталі. Продажі впали на 23%, і це спалило 1.8 мільярда доларів готівкою.
Реальність цих цифр знизилася в п’ятницю, коли акції в п’ятницю впали майже на 21% до 8.01 долара, найбільше з грудня. Аналітик JPMorgan Раджат Гупта припинив спроби визначити цільову ціну для акцій, сказавши, що з величезним боргом Carvana — на даний момент 7 мільярдів доларів, включаючи оренду — акції не мають цінності.
Подія нагадала те, що трапилося з Hertz Global Holdings Inc., партнером Carvana, який побачив, як роздрібні трейдери підняли ціни на акції, навіть коли компанія наближалася до банкрутства.
«Оскільки Hertz наближався до банкрутства, це були меми», — сказав аналітик Bloomberg Intelligence Джоел Левінгтон. «Carvana схожа, тому що інтерес до короткострокових позицій дуже високий, але з операційної точки зору справи не покращуються. Перший квартал може бути гіршим, ніж четвертий квартал з точки зору ефективності».
Є й інші подібності. Обидві компанії набрали занадто багато боргів, і обидві скуповували автомобілі до того, як ціни впали. Hertz був у гіршому стані з 1 мільярдом доларів готівкою та 24.4 мільярдами доларів боргу до того, як у 2020 році подав заяву про банкрутство. Carvana має 434 мільйони доларів готівкою, близько 1.5 мільярда доларів США в об’єктах і 7.1 мільярда доларів у довгострокових боргах та оренді.
Безпосередньо перед пандемією компанія Hertz здала свій флот. Компанія продавала старі автомобілі, які не мали вартості та були менш привабливими на прилавках прокату. Колишній генеральний директор Кеті Марінелло замінювала застарілий автопарк новими позашляховиками, які подобалися орендарям і мали кращу цінність при перепродажі.
Carvana хотіла отримати вигоду від стрімкого зростання цін на вживані транспортні засоби у 2021 році та на початку 2022 року та скупила автомобілі, зібравши та пропонуючи близько 90,000 XNUMX автомобілів у період з березня по червень, саме на піку ринку, сказав Джон Томлінсон, директор з досліджень M Science. Потім ціни почали падати.
Carvana, що базується в Арізоні, намагалася зменшити втрати на своїх запасах, підтримуючи ціни та купуючи менше транспортних засобів, але в результаті автомобілі простояли на ділянках у середньому 100 днів, що в п’ять разів довше, ніж у травні, коли виник дефіцит напівпровідників. За словами Томлінсона, дилери втратили автомобілі.
"Вони намагалися продати купу речей за вищими цінами, тому це сидить на партії", - сказав Томлінсон. «Дилери докладатимуть зусиль щодо маржі, щоб розчистити старі запаси. Carvana знаходиться в тому місці, де вони намагаються керувати прибутковістю, тому вони хочуть бути обережними, щоб не знижувати занадто багато».
За словами Томлінсона, усі ці запаси дорогі для відсотка та обслуговування, і це обтяжує компанію, оскільки вона намагається зменшити витрати, щоб відповідати меншому обсягу продажів. Тим не менш, Carvana заявила, що цього року скорочуватиме витрати на 100 мільйонів доларів на квартал.
За іронією долі, успіх Carvana важливий для Hertz та її контрольного акціонера Knighthead Capital Management, який купив Hertz після банкрутства в 2021 році. Carvana розміщує на своїй платформі список вживаних автомобілів компанії з прокату.
Найтхед також є одним з керівників групи, що володіє понад 4 мільярдами доларів боргу Carvana. Ця група, до якої входять інші важковаговики кредитного ринку, такі як Apollo Global Management Inc. і Pacific Investment Management Co., об’єдналася наприкінці минулого року, щоб сформувати єдиний фронт, оскільки перспективи Carvana погіршилися.
Керівництво поки не говорить про банкрутство чи реструктуризацію. Головний виконавчий директор Ерні Гарсія сказав, що компанія хоче уникнути необхідності позичати або збирати додаткові гроші. Він наполягає на тому, що інвестиції в нові ринки окупляться, і що валовий прибуток Carvana на автомобіль у розмірі 2,219 доларів США — половина того, що був рік тому — досяг мінімуму в четвертому кварталі та повинен відновитися.
«У нас є реальні шанси не вимагати додаткового капіталу», — сказав Гарсія, посилаючись на портфель нерухомості компанії вартістю 2 мільярди доларів як одне з потенційних джерел фінансування. «Якщо ми помиляємося, то у нас є багато способів вийти та отримати додатковий капітал».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/carvana-tale-debt-losses-looks-143000899.html