Джессі Хо з Carlson Capital бачить мінімальну ціну 44 долари за частку у викупі Ілона Маска у Twitter

Карлсон Капітал Арбітражні партнери Black Diamond генерував чистий прибуток -0.91% за другий квартал, довівши його прибуток за перше півріччя до -1.52%. Особливі ситуації фонду та інші інвестиції, спричинені подіями, спричинили збиток, зменшивши 84 базисних пункти. Його арбітражні позиції щодо злиття знизили квартальну прибутковість на 24 базисних пункти.

Пропозиція Twitter на відміну від інших угод

У своєму листі до інвесторів за другий квартал керівник Carlson's Event-Driven Джессі Хо коментує TeslaTSLA
Резонансна спроба генерального директора Ілона Маска вибратися з Пропозиція 44 мільярда доларів він купив Twitter. Він стверджує, що це «безумовно, не схоже на жодну угоду, якої ми коли-небудь дотримувалися». Лише за кілька тижнів Маск пройшов шлях від укладення угоди до спроби її розірвати — і все це, тролячи Twitter на власній платформі.

Фонд Carlson почав нарощувати позиції в Twitter протягом другого кварталу, але його розмір і хеджування відображали його базове припущення про неминучість судового розгляду. Тепер, коли фаза судового розгляду почалася, Джессі вважає, що факти та закон «змовляться», щоб змусити Маска виконати своє зобов’язання купити соціальну мережу.

Однак він також очікує, що Twitter погодиться на зниження ціни, що відображає його бажання уникнути судового розгляду, хоча Джессі вважає, що виграти справу було б дуже вигідно, якби справа дійшла до суду. Він зазначив, що судовий процес завжди ризикований, але якщо Twitter збирається зіткнутися з Маском у суді, він вважає, що «має бути в захваті від того, щоб зробити це в Делавері».

Базовий приклад Хо для Twitter

Хо описує Канцелярський суд Делавера як «добре розвинену систему комерційного права та надзвичайно досвідчених і здібних суддів». Він також має репутацію за дотримання контрактів. Hr вважає, що якщо Twitter і Маск не домовляться раніше суд, ця справа може бути однією з найважливіших, якщо не найпопулярніших договірних суперечок в історії Канцелярського суду Делавера, який був заснований у 1792 році.

Враховуючи ставки, він вважає, що будь-який суддя буде обережним і звернеться до минулих прецедентів, що піде на користь Twitter, враховуючи важкий тягар доказів, який повинен нести Маск, щоб довести, що він порушив їх угоду. Базовим припущенням Хо є те, що Twitter погодиться на помірне зниження ціни, щоб уникнути часу, невизначеності та ризику, пов’язаного з випробуванням.

Він нагадав, що найрізкішим зниженням ціни на таку справу за останній час було зниження ціни на 18% від Simon Property Group.SPG
«видобуто» з центрів ТаубманаTCO
у 2020 році. Навіть такий сценарій означав би, що ціна Twitter перевищуватиме 44 долари за акцію, що становить майже 30% зростання.

Найбільші холдинги, вкладники та противники

Станом на кінець червня найбільшими арбітражними холдингами фонду Carlson зі злиття були Meggitt / Parker-HannifinPH
, Vifor Pharma / CSL, Swedish Match / Philip Morris, AlleghanyY
Corp. і Biohaven / PfizerPFE
. Найбільшими холдингами, орієнтованими на події та особливі ситуації, були його кошик SPAC, Cascades / промислові живі огорожі, Vivendi, Liberty Media / Sirius XM, Live Nation EntertainmentЛИВ
, і Glatfelter / промислові живоплоти.

Протягом другого кварталу найбільшими вкладниками фонду Carlson були Swedish Match / Philip Morris, Meggitt / Parker-Hannifin, SciPlay / Light & Wonder, Biohaven / Pfizer і Coherent / II-VI. З іншого боку, його найбільшими противниками були Avast/NortonLifeLock, Glatfelter/industrial hedges, Vonage Holdings.VG
/ Ericsson, Cascades / промислові хеджування та Vifor Pharma / CSL.

Мішель Джонс внесла свій внесок у цей звіт.