Капітальні витрати свідчать про зростання, принаймні на даний час

Серед інших ознак відновлення економіки Міністерство торгівлі додало позитивний звіт про капітальні витрати. У листопаді зросли замовлення на капітальні товари від бізнесу та промисловості. Зростання було більш вираженим в деяких областях, ніж в інших, але загальна сила була незаперечною і пропонує економічне заохочення за трьома фронтами: по-перше, витрати безпосередньо підтримують економічну активність. По-друге, це збільшить спроможність економіки виробляти в довгостроковій перспективі. По-третє, це говорить про ділову впевненість, необхідну складову будь-якої економічної експансії. 

Однак існує і більш темне тлумачення цієї новини. Сплеск капітальних витрат також може відображати побоювання керівників підприємств щодо відставання замовлень або того, що поточна інфляція підвищить вартість капітального обладнання. Якщо якийсь із них працює, то останній сплеск витрат — це просто спосіб випередити криву відвантаження та/або витрат. Нещодавній сплеск замовлень лише попереджає про майбутнє зниження таких витрат.

Загалом замовлення капітальних товарів підскочили на 5.5% у листопаді, більш ніж повернувши невелике зниження протягом попередніх двох місяців, так що весь тримісячний проміжок показав 9% річний темп зростання. Це недавнє зростання значно доповнило річну картину, яка показала 35% збільшення загального числа нових замовлень за останні 12 місяців. Немає сумнівів у тому, що американський бізнес і промисловість швидко розширюють свої виробничі потужності.

Найбільші сплески відбулися в оборонній техніці та цивільній авіації. Замовлення від Пентагону підскочили більш ніж на 16% у листопаді після падіння протягом кількох місяців, що дозволило 12-місячному зростанню досягти 4.5%. Така схема потоків замовлень знову й знову не є особливою дивною. Оскільки військові часто замовляють великі квитки, наприклад авіаносці, статистики називають нерівномірними місячні переміщення. 

Сплеск замовлень цивільних літаків цілком зрозумілий. Оскільки економіка відновлюється після обмежень, пов’язаних із пандемією, а авіаперевезення стають на балансі (якщо не щомісяця), комерційні авіакомпанії мають вагому потребу в перебудові та оновленні своїх флотів. 

Замовлення, які не належать до оборони та не з літаків, у листопаді були майже нестачі, але це навряд чи є ознакою ослаблення. Їхнє зростання за період вересня-листопада в середньому становило більше ніж 9% у річному обчисленні, а зростання замовлень за 12 місяців перевищило 15%. Обидва заходи історично сильні.

На їхню думку, ця статистика свідчить про три вже наведені позитивні інтерпретації. Але проблеми з ланцюгом поставок та нещодавній інфляційний тиск затьмарюють таку бажану точку зору. Частина цього сплеску цілком може відображати потребу компаній замовляти раніше, ніж зазвичай, і тенденцію до інфляції, яка переносить майбутні витрати такого роду на сьогодення. Якщо менеджери інакше вважають, що їхній бізнес потребує додаткових засобів або модернізації, вони, бачачи вплив інфляції на ціни, можуть замовити нове обладнання швидше, ніж інакше, щоб уникнути підвищення цін у майбутньому. Якщо таке мислення закріпилося, і є достатньо підстав вважати, що так, то сьогоднішні розпорядження можуть включати витрати, заплановані на один-два чи більше років. Внаслідок цього сьогодні ситуація виглядає дуже сильною, але це означає, що як тільки ці заплановані покупки будуть реалізовані, замовлення різко впадуть з усіма негативними наслідками для економіки.

Незважаючи на оптимістичну інтерпретацію темпів, раптовий поворот у листопаді, місяці, коли Федеральна резервна система (ФРС) почала серйозно ставитися до інфляції, говорить про те, що принаймні частина цього сплеску замовлень відображає зусилля, щоб випередити очікуване зростання цін. Ця занепокоєння щодо впливу інфляційного мислення не суперечить можливості того, що бізнес правильно впевнений у продовженні відновлення. Це також не суперечить можливості того, що бізнес і промисловість правильно бачать необхідність розширення та модернізації своїх виробничих потужностей. Усі ці спонукання до витрат можуть існувати одночасно. Але оскільки сплеск замовлень відображає занепокоєння щодо затримок доставки через інфляційне мислення, новини попереджають про падіння замовлень у недалекому майбутньому.