Купити Haleon Stock. Цей додатковий продукт GSK є вигідною угодою в Consumer Health.

Оцінка компанії в 13.5 разів перевищує консенсус-оцінку прибутку FactSet за 2023 рік. Це нижчий коефіцієнт, ніж у інших компаній, що продають споживчу продукцію охорони здоров’я, зокрема

Unilever

(UL), яка торгується в 17 разів більше, ніж її очікуваний прибуток за 2023 рік, і

Procter & Gamble

(PG), яка торгує в 24 рази більше прогнозованих прибутків.

У той час як Unilever продає морозиво, а Procter & Gamble продає туалетний папір (серед багатьох інших продуктів), Haleon є великою компанією, яка спеціалізується на медичних послугах. Зокрема, це стосується інших публічних компаній, які займаються охороною здоров’я споживачів

Перріго

(ПРГО) і

Prestige Consumer Healthcare

(PBH), працюють у набагато меншому масштабі з ринковою вартістю менше 6 мільярдів доларів.

Відсутність групи аналогів і незначний послужний список Haleon як окремої компанії роблять її більш спекулятивною, ніж інші компанії, що займаються споживчими товарами. Більше ясності стане після звітів про прибутки за кілька кварталів

Джонсон і Джонсон
Автора
(JNJ) планується наступного року відокремить свій підрозділ здоров’я споживачів. Haleon і побічний продукт J&J становитимуть нову категорію—нещодавно державні компанії охорони здоров'яяка провела десятиліття під егідою Big Pharma.

Haleon, яка почала торгувати як окрема компанія в липні, продає продукти для здоров’я порожнини рота, такі як Sensodyne і Aquafresh; безрецептурні препарати, зокрема Адвіл і Терафлю, а також вітаміни та харчові добавки, включаючи мультивітамінний бренд Centrum.

Сектор здоров'я споживачів має привабливі якості. Попит, як правило, зберігається під час рецесії, а деякі його категорії мають високі бар’єри для входу. У примітці в середині липня аналітик UBS Гійом Дельмас оцінив, що базове зростання бізнесу Haleon становитиме 3.3% на рік з 2023 по 2026 рік.

Haleon має стати домінуючим гравцем. Його продажі у 2021 році, поки ще були частиною GSK, становили 9.5 мільярда фунтів стерлінгів, або 11.5 мільярда доларів. Це менше, ніж підрозділ охорони здоров’я J&J, який того року продав товарів на 14.6 мільярда доларів, але більше, ніж підрозділ охорони здоров’я Procter & Gamble, який продав 10 мільярдів доларів.

Окремий сектор споживчого здоров’я, швидше за все, приверне більше уваги інвесторів і вищі оцінки для інвесторів, які прагнуть стабільного, хоча й не вражаючого, зростання, оскільки вони отримують постійний дохід від дивідендів.

Haleon каже, що планує виплати, починаючи з першої половини наступного року, «на нижньому рівні» від 30% до 50% своїх прибутків. За даними FactSet, аналітики оцінюють річні дивіденди в шість пенсів на акцію в 2023 році та сім пенсів у 2024 році. Виходячи з останньої ціни Haleon у 258 пенсів, це вказує на дивідендну прибутковість 2.3% у 2023 році.

Деякі інвестори насторожено ставилися до Haleon на перших днях торгів. GSK розпочала виділення із чималим чистим боргом у розмірі 10.3 мільярда фунтів стерлінгів, або 12.4 мільярда доларів США, що вчетверо перевищує прибуток до сплати відсотків, податків, амортизації та амортизації. Метою компанії є скоротити цей показник утричі до Ebitda до кінця 2024 року.

Це не заспокоює Селін Пануті, аналітика JP Morgan Cazenove з рейтингом «Нижча вага» на Haleon. «За той самий мультиплікатор ви можете купити компанію без левериджів», — каже вона. За словами Паннуті, висока заборгованість може перешкодити компанії здійснювати додаткові придбання в короткостроковій перспективі.

Головний фінансовий директор Haleon, Тобіас Хестлер, каже, що компанія має «дуже, дуже сильну конверсію готівки». Він каже, що Haleon все ще може укладати одну меншу угоду на рік для бренду з річним доходом від 30 до 100 мільйонів доларів США, і все одно досягти планового боргу. Але він каже, що великомасштабної консолідації залишилося небагато після створення його власної компанії, яка поєднала частини

Pfizer

(PFE), GSK і

Novartis

(НВС).

Компанія встановила прогноз зростання прибутку на 4-6% на рік, і Хестлер каже, що вони покладаються на зростання Haleon лише трохи попереду сектора. «Ми робили це історично, послідовно, у нашому бізнесі, пов’язаному зі здоров’ям ротової порожнини, де ми переросли цю категорію в два-три [рази]», — каже він.

Іншими потенційними перешкодами є плани GSK і Pfizer, які разом володіють приблизно 45% акцій компанії, продати свої частки. Блокування триває до 10 листопада.

Генеральний директор Pfizer Альберт Бурла каже, що Pfizer не буде продавати необачно. «Ми не збираємося знищувати цінність, роблячи дурниці», — каже він Баррон. «Для нас це не стратегічно, але очевидно, що ми збираємося максимізувати вартість».

У червневій заяві GSK заявила, що буде монетизувати свої акції Haleon «дисциплінованим чином».

На початку серпня з'явилося нове занепокоєння, на якому зосередилися інвестори судові процеси щодо препарату від печії Zantac. GSK і Pfizer продавали безрецептурний Zantac у різний час, і Haleon може бути зобов’язаний відшкодувати компанії, якщо їх визнають відповідальними в судовому процесі. Поки рано говорити, чи доведеться Haleon щось платити, але його акції впали на 12.5% за два дні, коли на початку серпня аналітик підняв це питання.

Більше ясності щодо потенційної відповідальності стане, коли наступного року розпочнуться судові процеси. Тим часом невизначеність дає інвесторам шанс укласти угоду. Haleon — це хороша ставка на категорію, що розвивається і стійка до рецесії.

Напишіть Джош Натан-Казіс в [захищено електронною поштою]