Придбайте Genco Shipping & Trading Stock. Судноплавна компанія збирається виплатити дивідендний дохід у розмірі 14%.

Під час цьогорічних ринкових потрясінь акції Genco виявилися портом у штормі. У 42 році акції виросли на 2022%, але інвестори все ще можуть недооцінити стійкість компанії.

Genco управляє 44 наливними суднами, які по суті є металевими корпусами з двигуном, який використовується для транспортування великої кількості товарів. Його судна різноманітні за розміром: 17 — це масивний сорт Capesize, зосереджений на перевезенні залізної руди та вугілля, а 27 — менші судна Ultramax та Supramax, які використовуються для транспортування зерна, цементу, добрив та ряду інших сипучих товарів. Genco має ринкову вартість 935 мільйонів доларів і базується в Нью-Йорку.

Судноплавна галузь зіткнулася зі складними умовами після світової фінансової кризи 2008-09 років. Десятиліття знадобилося, щоб подолати надлишок кораблів, що вразило ринок і знизило тарифи на судноплавство. Тим часом кілька судноплавних компаній, включаючи Genco, збанкрутували, а верфі скоротили потужності.

Потім у 19 році вдарила пандемія Covid-2020. Попит із заблокованих споживачів на фізичні продукти зріс, і ланцюжки поставок загарчали.

Індекс Baltic Dry, який відстежує ціни на перевезення сухих насипних матеріалів на близько двох десятках глобальних маршрутів, коливався від 400 пунктів у травні 2020 року до понад 5500 до осені 2021 року.

Поновлено У Китаї введені блокування через Covid-19 і особливо вологий сезон дощів у Бразилії спричинили зниження поставок залізної руди, що призвело до більшої нестабільності індексу. Baltic Dry нещодавно торгувався близько 3300.

Зазвичай вказують на ф'ючерсні контракти на окремі компоненти, що входять до індексу вищі ставки пізніше цього року, оскільки очікується, що Китай знову відкриється, що підвищить попит на імпорт вугілля та залізної руди, а експорт залізної руди з Бразилії наздогнать. Genco, як і всі вантажовідправники, отримує вигоду від вищих ставок.

Обмежена пропозиція нових насипних суден також повинна підтримувати високі ставки, навіть якщо попит сповільнюється. Вантажовідправники сухих вантажів утримуються від розміщення нових замовлень на судна, враховуючи перевиконання замовлень в останньому циклі підйому, а також невизначеність щодо транспортного палива та силових систем більш екологічного майбутнього.

Результатом є книги замовлень сухих насипних суден, близькі до історичних мінімумів, каже аналітик BTIG Грегорі Льюїс. Значного зростання поставок сухим навалом не планується протягом кількох років.

Така динаміка попиту та пропозиції може зберегти часи буму перевезень сухих вантажів, навіть у ширшому економічному спаді.

У той час як суперники швидко підвищили свої дивіденди протягом минулого року, Genco лише трохи збільшив свої виплати, виплативши понад 250 мільйонів доларів боргу.

«Це циклічна галузь; Ви не можете піти від цього», – каже старший морський аналітик HC Wainwright Магнус Фір. «[Genco] намагається придумати модель, яка залучатиме інвесторів протягом усього циклу».

«Щоб інвестори дійсно звернули увагу, вам потрібно мати не тільки привабливі, але й стійкі дивіденди», – каже генеральний директор Джон Вобенсміт. «Не тільки на наступні 12 чи 24 місяці, а й на наступні п’ять чи 10 років».

Погашення боргу Genco і, як наслідок, нижчі виплати відсотків, різко знизили щоденні витрати на експлуатацію своїх кораблів до в середньому близько 8,100 доларів США по всьому флоту. Конкуренти сухим насипом, в т.ч

Зоряні вантажоперевезення

(SBLK),

Група "Золотий океан"

(GOGL), і

Eagle масові перевезення

(EGLE), стикаються з щоденними витратами на беззбитковість понад 10,000 XNUMX доларів США на судно через вищі відсотки та витрати на погашення боргу.

За підрахунками Fyhr, цього року судна Genco можуть коштувати в середньому близько 28,000 XNUMX доларів США на день.

Genco щойно оголосила про свою першу повну виплату дивідендів за новою формулою: операційний грошовий потік мінус капітальні витрати, погашення боргу та додатковий резерв готівки. Дивіденди за перший квартал, що підлягають виплаті цього тижня, становитимуть 79 центів на акцію, у порівнянні з п’ятьма центами минулого року. Підтримка цієї ставки дасть Genco 14% дивідендної прибутковості після нещодавнього закриття 22.20 дол. Це, ймовірно, близько до прибутковості пікового циклу, але нова стратегія означає, що Genco має продовжувати виплачувати певну форму дивідендів навіть під час спаду.

Виплати можуть навіть підвищитися, якщо ставки доставки зростуть пізніше цього року: модель Фіра показує кожні 1,000 доларів збільшення щоденних ставок доставки, додаючи 37 центів на акцію до розподіленого грошового потоку Genco.

«Інвестори сказали циклічним компаніям, що хочуть бачити готівку», – каже Льюїс з BTIG.

Наразі Genco — це історія, яка показує мені. Компанії потрібно буде продемонструвати, що її новий підхід до виплати дивідендів працює протягом циклу відвантаження, і що акції заслуговують на оцінку відповідно до їх виплати або можливості прибутку, а не за вартістю чистих активів її флоту, як це зазвичай в промисловості.

Льюїс і Фір мають рейтинги "Купити" акцій Genco з цільовими цінами в 28 і 30 доларів відповідно, що підвищиться на 25-35% від поточних рівнів.

«Модель ще не пройшла випробування; вона не пережила спад», – каже Фір. Коли це станеться, «я думаю, що Genco в набагато кращій формі, щоб впоратися з цим».

Напишіть Микола Ясінський в [захищено електронною поштою]