Зростання цін на продукти харчування через війну – це поганий привід гнатися за товарними запасами, але це чудовий привід подивитись на
Акції FMC (тикер: FMC) зросли на 9.2% цього року, підкріплені зростанням цін на врожай після вторгнення Росії в Україну та очікуваннями, що вони призведуть до більших прибутків для виробника пестицидів. Зазвичай такі кроки мають бути «згасими», що є протилежною стратегією, яка торгує проти переважаючого тренду. Зрештою, те, що зростає через тимчасові перебої в постачанні — в даному випадку війна — зазвичай знижується.
Але у випадку з FMC зростання цін може стати каталізатором, яким інвесторам потрібно ще раз поглянути на високоякісного виробника спеціальних хімічних речовин, якому був складний 2021 рік.
Corteva
(CTVA) і, ледве,
Баварський
(BAYN. Німеччина), яка придбала Monsanto у 2018 році, акції FMC повинні отримати вигоду від низької оцінки, раптово збагачених грошима фермерів і посилення уваги на стійких рішеннях щодо захисту рослин. Хоча більш високі ціни на сільськогосподарську продукцію навряд чи триватимуть, акції FMC, схоже, можуть продовжувати зростати.
FMC не є називним ім'ям. Філадельфський виробник хімії створює продукти, призначені для компенсації шоків у постачанні, одночасно збільшуючи світове продовольство. Промисловість виробляє звичайне та генетично модифіковане насіння разом із гербіцидами, фунгіцидами та інсектицидами, які допомагають фермерам підвищити врожайність та зменшити нестабільність врожаю.
На відміну від своїх конкурентів, FMC продає хімікати, а не насіння. Очікується, що в 5.4 році обсяг продажів компанії складе близько 2022 мільярдів доларів на ринку з щорічним доходом близько 65 мільярдів доларів від сільськогосподарських хімікатів. Коли Bayer купив Monsanto, і коли DuPont і Dow Chemical об’єдналися, а потім об’єднали свої насіннєві та хімічні операції, щоб утворити Corteva в 2019 році, інвестори задавалися питанням, чи буде продаж тільки хімічних речовин невигідним для конкуренції.
Виконавчий директор FMC Марк Дуглас відкидає цю думку. «Ми агностично ставимося до того, яке насіння продає наш конкурент або яке насіння купують наші клієнти», — каже він. «Наша робота полягає в тому, щоб принести новітні технології на допомогу».
Однак у 2021 році цього не було. Акції FMC минулого року впали на 4%, тоді як
S&P 500
набрала 27%. Це не була проблема з пестицидами, оскільки Corteva зросла приблизно на 22%. Акції FMC впали, навіть якщо її прибуток зріс приблизно на 12% у порівнянні з 2020 роком.
Дуглас звинувачує в цьому непорозуміння. Аналітики «отримали ідею, що ми збираємося використовувати обсяги, а не підвищувати ціни, щоб компенсувати інфляцію», — каже він. «Ми піднімали ціни. Ми завжди робимо; ми збільшуємо свою частку за допомогою технологій. Знадобилося кілька кварталів, щоб люди отримали справжнє повідомлення».
Ця нова впевненість може перенестися до кінця 2022 року, каже аналітик Fermium Research Френк Мітш. Органічні продажі FMC зростуть на 5-7%; прибуток до сплати відсотків, податків, зносу та амортизації, або Ebitda, зросте на 7-9%; і прибуток на акцію може зрости на 10%, каже він. «Перший погляд на 2022 рік свідчить про те, що FMC повернулася до своїх довгострокових цілей продажів/прибутку», — каже Мітч, який має рейтинг «Утримати» на акції.
Хоча більш високі ціни на ферми не є достатньою причиною для покупки акцій FMC, вони можуть забезпечити довгостроковий приріст її прибутків. Російське вторгнення в Україну функціонує майже як шок пропозиції через погоду, який має тенденцію підвищувати ціни на сільськогосподарську продукцію. Ці ціни вкладають більше готівки в кишені американських фермерів, що полегшує постачальникам сільськогосподарської продукції, таким як FMC, підвищувати ціни.
Інфляція скорочує в обох напрямках, і чи зможе зростання цін і обсягів компенсувати зростання витрат, варто спостерігати. FMC успішно впоралася з цим у четвертому кварталі 2021 року, і аналітик RBC Арун Вішванатан вважає, що це може продовжитися і в 2022 році.
Тим не менш, розрахунок на різке зростання цін на товари не є довгостроковою стратегією створення вартості. Дуглас усвідомлює це і вказує, що FMC витрачає приблизно 6% своїх річних продажів на дослідження та розробки. Більше того, його компанія переходить на більш стійкі технології для боротьби зі шкідниками, бур’янами та грибками. «Ми інвестували в пептиди, ферменти — це все нове для сільськогосподарського простору», — каже Дуглас.
Ці інвестиції повинні почати окупатися. «У довгостроковій перспективі ми схвильовані інвестиціями FMC в біопрепарати, фунгіциди та її партнерські відносини, які повинні збільшити доступ FMC на ринок і можуть призвести до зростання топ-line та Ebitda», — пише Вісванатан, який має рейтинг «Виграшно» та ціну в 135 доларів. ціль на акції.
FMC тепер має щось наздоганяти. Акції торгуються лише в 15 разів більше, ніж оцінка Уолл-стріт у 2022 році в 7.73 долара на акцію. Це дешевше, ніж у 20 разів Corteva, а також S&P 500 у 18 разів.
Хоча Corteva може заслуговувати на надбавку — очікується, що протягом наступних двох років прибуток буде зростати в середньому приблизно на 17% на рік — прогнозується, що S&P 500 зросте лише на 8-10% протягом наступних кількох років.
З акціями FMC виглядає так, ніби інвестори отримують зростання вище ринкового за ціною нижче ринкової. Якщо акції зможуть отримати ринковий множник, до кінця року акції можуть торгуватися приблизно за 157 доларів, що на 31% більше, ніж нещодавні 120 доларів.
Напишіть Ел Рут в [захищено електронною поштою]
