Щорічний лист Баффета, який необхідно прочитати, приходить у суботу. Чого очікувати

Вірні прихильники цінних інвесторів Уоррена Баффета ось-ось почують розповідь самої легенди у вирішальний час, коли процентні ставки різко зросли та вирують побоювання рецесії.

92-річний голова та генеральний директор компанії Berkshire Hathaway планується опублікувати щорічний лист акціонерам у суботу вранці разом із останніми квартальними прибутками конгломерату. Лист від «Оракула з Омахи» був обов’язковим для прочитання для інвесторів протягом десятиліть, і цьогорічне повідомлення особливо очікуване з огляду на мінливий інвестиційний ландшафт.

Примітно, що відбулася різка зміна прибутковості казначейських облігацій, яка зросла до найвищого рівня з Глобальна фінансова криза на тлі агресивного підвищення ставок Федеральної резервної системи. Дохідність як шестимісячних, так і однорічних облігацій перевищила 5% вперше з 2007 року, тоді як еталонна прибутковість 10-річних казначейських облігацій знаходиться трохи нижче 4%. Раніше Баффет казав, що після більш ніж десятиліття майже нульових процентних ставок різке зростання прибутковості може знизити привабливість акцій і вплинути на ціни активів.

«Знаєте, відсоткові ставки залежать від цін на активи, як сила тяжіння до яблука», — сказав Баффет на щорічних зборах Berkshire у 2013 році. Він вважав, що коли відсоткові ставки високі, це може бути серйозним «гравітаційним тяжінням» значення.

«Ми маємо приблизно 15-річний період аномально та історично низьких процентних ставок. Короткострокові ставки, які ми маємо зараз, більш нормальні», – сказав Девід Касс, професор фінансів у Школі бізнесу Роберта Сміта при Університеті Меріленда. «Процентні ставки є основним визначальним фактором цін на капітал, цитуючи Баффета, тому я думаю, що я чекаю та очікую дискусії щодо процентних ставок».

Можливо, це пояснювало ймовірність Беркширу чистий продавець акцій у четвертому кварталі. Конгломерат демпував значну частину Тайвань напівпровідник, акція мікросхем, яку вона щойно купила в третьому кварталі. Berkshire також скоротив свої акції Банк Нью-Йорка Меллона та  Банккорп США останній квартал.

Тим часом, завдяки зростаючим ставкам, гора готівки Berkshire — майже 109 мільярдів доларів на кінець вересня — принесла значні прибутки конгломерату, який тримав 77.9 мільярдів доларів у казначейських векселях США.

«Один коментар, який Баффет може зробити у своєму листі, полягає в тому, що не так боляче сидіти з готівкою. Зараз є альтернатива, і вона називається казначейськими зобов’язаннями, або короткостроковими казначейськими зобов’язаннями», – сказав Касс.

Більше угод?

Зростаюча ставка також може сприяти укладенню угод Баффетом. Не лише через падіння цін на активи, а й через те, що він також має достатню кількість ліквідних коштів, у той час як його конкуренти, такі як приватні інвестиційні компанії, змушені брати позики, щоб укладати угоди.

«Компаніям приватного капіталу та іншим, хто думає про придбання, доведеться вийти на ринок, щоб позичити [під] вищі процентні ставки. Це поверне Беркширу конкурентну перевагу», — сказав Касс.

Беркшир купив страхову компанію Alleghany за 11.6 мільярда доларів готівкою минулого року, що є найбільшою угодою з 2016 року.

Великі енергетичні ставки

Баффет продовжував зміцнювати свої позиції в Occidental Petroleum За минулий рік частка Berkshire у нафтовому гіганті перевищила 21%. В серпні, Беркшир отримав схвалення регуляторних органів придбати до 50%, що викликало припущення, що врешті-решт вона може придбати всю х’юстонську Occidental.

Багато хто хоче дізнатися, чи є у Баффета апетит до ще більшої кількості акцій Occidental, враховуючи низьку ефективність виробника нафти і газу в 2023 році. Акції впали приблизно на 6% цього року, торгуючись нижче 60 доларів після більш ніж подвоєння в 2022 році.

«Він продемонстрував тут велику дисциплінованість, оскільки це стосується купівлі акцій OXY на відкритому ринку», — сказав Джеймс Шанахан, аналітик Berkshire Edward Jones. «Лише кілька випадків він витрачав понад 60 доларів на акцію, щоб придбати акції Occidental».

Між тим, Chevron на кінець 2022 року залишився третім за величиною холдингом Berkshire, поступаючись лише Apple та Банк Америки.

Слабкість Гейко

Інвестори також зацікавлені в будь-яких оновленнях щодо операційного бізнесу Berkshire у світлі наближення рецесії.

«Я, як акціонер, найбільше радію новинам щодо основного операційного бізнесу», — сказав Білл Стоун, ІТ-директор Glenview Trust і акціонер Berkshire. «Ми вже бачили публічний портфель. Мене, відверто кажучи, більше цікавить, наскільки добре працюють базові підприємства, а також його погляд на сильні та слабкі сторони».

Беркширська автострахова компанія Geico останнім часом перебуває під тиском через послідовні квартали андеррайтингових збитків.

«Які (якщо такі є) коригувальні дії вживає Berkshire, щоб виправити цю ситуацію? Багато аналогів GEICO стикаються з тими ж проблемами та підвищили ставки премії, щоб протистояти несприятливим тенденціям до претензій», – зазначила в записці Кетрін Зайферт, аналітик Berkshire CFRA.

Покупки

Спостерігачі Баффета також шукають його коментар щодо викупів.

Темпи викупу акцій Berkshire сповільнилися минулого року, купивши загалом 5.25 мільярдів доларів до кінця третього кварталу. Це було помітно повільніше, ніж у 2021 році, коли Berkshire викупив власні акції на рекордну суму в 27 мільярдів доларів, оскільки Баффет знайшов менше зовнішніх можливостей у розпал захмарного зростання ринку.

Сам Баффет сказав акціонерам на щорічних зборах минулого року, що він вважає за краще купувати частки в інших компаніях, а не викуповувати власні акції.

«Якщо у нас є вибір: купувати бізнеси, які нам подобаються, або викуповувати акції — контрольним фактором є те, скільки грошей у нас є, — ми б краще купували бізнеси», — сказав Баффет у квітні в Омахі.