Брокери намагаються замінити оплату потоку замовлень на тлі розгону SEC

Індустрія брокерських послуг вивчає альтернативи оплати потоку замовлень, оскільки голова SEC Гарі Генслер намагається застосувати цю практику.

Одна з ідей походить від Apex Clearing, дізнався CNBC. Клірингова компанія займається торгівлею для SoFi, Webull та інших фінтех-компаній і тихо будує ринок для відповідності замовлень клієнтів. Процес «аукціону», як його описує генеральний директор Apex, може дозволити фондовим біржам конкурувати безпосередньо з маркет-мейкерами, такими як Citadel Securities і Virtu.

«Це створює більше конкуренції, що призведе до кращих цін», — сказав Білл Капуцці, генеральний директор Apex, CNBC. «Великий переможець — роздрібний інвестор».

Раніше цього тижня голова SEC Гарі Генслер запропонував змінити правила, які регулюють, як Уолл-стріт обробляє роздрібну торгівлю. Головний регулятор цінних паперів заявив, що його план частково вимагатиме від компаній прямої конкуренції за здійснення торгів з роздрібними інвесторами. Gensler також шукає більшої інформації щодо зборів і даних. Головою SEC був критично ставляться до потенційних конфліктів інтересів і скаржився на зосередження влади серед окремих маркет-мейкерів.

«Я попросив співробітників скласти цілісне, міжринкове уявлення про те, як ми можемо оновити наші правила та підвищити ефективність на наших ринках акцій, особливо для роздрібних інвесторів», — сказав Генслер на конференції Piper Sandler у середу.

Плата за потік замовлень, або PFOF, відноситься до платежів, які отримують брокери за спрямування угод клієнтів маркет-мейкеру, такому як Citdel або Virtu. Незважаючи на те, що це частенько копійки, ця угода приносить основну частину доходу для Robinhood та інших брокерських компаній і дозволила їм запропонувати торгівлю без комісії.

PFOF широко практикується брокерською індустрією, але під час саги Gamestop потрапив під обстріл. Генслер і SEC поставив під сумнів потенційний конфлікт інтересів і чи отримують роздрібні трейдери найкращу ціну. Компанії вже зобов’язані надавати клієнтам найкращу ціну, відому як «найкраще виконання».

Хоча ринок — технічно називається альтернативною системою торгівлі — «побудований і готовий до роботи», сказав Капуцці з Apex, він ще не запущений і може потребувати схвалення SEC. Але в разі схвалення такий аукціон може завчасно вирішити деякі скарги агентства на те, як індустрія цінних паперів працює за лаштунками.

Річ Репетто, керуючий директор і старший аналітик у Piper Sandler, сказав, що може бути більше прикладів, коли фірми намагаються перевірити ідеї перед будь-якими формальними кроками SEC. Це може навіть зменшити необхідність будь-яких змін до чинних правил.

«Тепер, коли план був представлений Генслером, перед ним можуть бути інновації, які можуть привести його туди, де він хоче бути, без будь-яких формальних норм», — сказав Репетто CNBC.

Репетто сказав, що ринок, як той, який будує Apex, все ще є різновидом оплати за потік замовлень, може зменшити прибуток для оптових маркетмейкерів.

Іншою альтернативою пропозиціям Генслера може стати індустрія, яка повертається до «інтерналізації» або брокерів, які виконують замовлення клієнтів із власних запасів фірми, за словами Девіна Раяна з JMP Securities. Така практика є лише варіантом для більших брокерських компаній із самоочисткою зі значним потоком замовлень. Вірність робить це, наприклад. Раніше Чарльз Шваб і E*Trade.

«Цей сценарій може бути навіть більш економічним для найбільших гравців, але, ймовірно, призведе до більшої фрагментації ліквідності та додаткових питань щодо якості виконання», – сказав Райан.

Головний юридичний директор Robinhood Ден Галлахер, колишній комісар SEC, стверджував, що роздрібним трейдерам ще ніколи не було так добре. Галлахер вказав на швидке виконання, нульові комісійні та нульові мінімуми рахунку як причини зберегти статус-кво.

«Це дійсно хороший клімат для роздрібної торгівлі. Для мене це трохи занепокоєння, коли я займаюся цим зараз, — сказав Галлахер на тій же галузевій конференції в середу.

Однак для трейдерів організація аукціону з більшою конкуренцією може призвести до поступового підвищення цін. Капуцці стверджував, що, хоча це може виглядати «мізерним», приблизно 1 цент для деяких угод, в кінцевому підсумку він додається.

«Якщо ви робите це знову і знову, і ви забезпечуєте на 10% краще виконання, це повертається до роздрібного трейдера — це краще виконання як на стороні покупки, так і на стороні продажу, тому більше грошей у їхніх кишенях», — сказав Капуцці. . «Це може мати суттєвий вплив і змінити на позитивну структуру ринку».

Підписуватися до CNBC PRO за ексклюзивну інформацію та аналіз, а також програмування на робочий день з усього світу.