Твердий сельцер виявився бульбашкою, яку мало хто з пивоварів, аналітиків або експертів з виробництва напоїв бачили, що розпадається.
Відкриття барів і ресторанів минулого літа дало модній літній вечірці на задньому дворі нову конкуренцію. Роздрібні продавці та дистриб’ютори були спіймані з надлишковими запасами White Claw, Truly та інших брендів твердих сельцерів, які вони не могли продати.
Це шипіння хлистало
Бостонське пиво
(тикер: SAM), чий бренд Truly є гравцем № 2 у хард-зельцері. Протягом останніх двох років його біржовий графік нагадував крутий схил гірської вершини, уважно відстежувавши шум зельцеру на шляху вгору та впав разом із наступним розчаруванням. Акції починалися в 2020 році з високої ціни в 300 доларів, перш ніж тривале зростання підштовхнуло їх до вище 1,300 доларів минулого квітня. З тих пір вони впали майже на 70% до нещодавніх 419 доларів.
Скинути очікування та знижена ціна акцій тепер знову роблять акції Boston Beer цікавими.
Заснована Джимом Кохом у 1984 році, компанія має історію інновацій та раннього виходу на нові категорії алкогольних напоїв. Його флагманський сорт Samuel Adams Boston Lager допоміг розпалити революцію крафтового пива, Angry Orchard швидко став найбільш продаваним брендом міцного сидру в США, а Truly вийшов на ринок набагато попереду пропозицій твердих сельцерів від інших традиційних пивоварів.
| Штаб-квартира: | Бостон |
|---|
| Останні ціни: | $419.04 |
| Зміна з початку року: | -17% |
| Ринкова вартість (млрд): | $5.1 |
| Продажі 2022E (млрд.): | $2.3 |
| Чистий дохід 2022E (млн): | $209 |
| Прибуток на акцію 2022E: | $16.22 |
| 2022E P/E: | 25.8 |
E = Оцінка
Джерело: FactSet
Усі категорії напоїв Boston Beer мають різні смаки та різновиди, які часто оновлюються.
Результатом став сукупний річний темп зростання виручки на 12.5% за останні п’ять років і зростання річного прибутку на акцію на 16.5%. Обидва вони стоять на висоті в порівнянні з пивоварами-конкурентами і заробили своїм акціям кратну оцінку преміум-класу.
Зараз акції Boston Beer зростають у 25.8 разів більше, ніж очікуваний прибуток у 2022 році, проти в середньому приблизно в 34 рази прибутку на рік вперед за останні півдесятиріччя. Повернення до свого історичного коефіцієнта призведе до зростання фондового ринку приблизно на 32%, і, якщо Hard seltzer поверне свою моду, можна очікувати більше прибутку.
Під час пандемії різкий попит на сельцер виріс у тренді в соціальних мережах, а також на барбекю на задньому дворі та домашніх зборах. У 70 році Boston Beer планував збільшити загальну категорію твердих зельтер на понад 2021%. Запаси були створені в очікуванні. Але аналітики індустрії, і аналітики з Уолл-стріт недооцінили, наскільки сильний сельтцер привів до стимуляції перебування вдома. Розгортання вакцин та широке послаблення обмежень на харчування через Covid-19 повернули бари та ресторани як варіант пиття для більшості американців.
Boston Beer опинилося в надлишку Truly. Непродані запаси, що швидко псуються, не можуть залишатися на складі вічно, і компанія заявила, що знищила мільйони ящиків.
«Через наші прогнози вищого попиту на початку року та наше зобов’язання уникнути «запасів», які ми випробували влітку 2019 та 2020 років, ми додали значні потужності та попередньо створили запаси банок і готової продукції до рівня, який закінчився перевищує фактичні потреби, оскільки категорія сповільнилася», — сказав генеральний директор Boston Beer Дейв Бервік під час звіту про прибутки компанії за третій квартал у жовтні. «У результаті ми зараз стикаємося зі значними тимчасовими витратами, оскільки ми адаптуємось до нових тенденцій категорії».
Вплив на прибуток Boston Beer був серйозним: минулого року керівництво компанії заявило, що тепер очікується прибуток між прибутком у 2021 долар на акцію і втратою в 22 долар у квітні 26 року. . Зайве говорити, що це великий розмах для будь-якої компанії за дев’ять місяців, а не під час економічної кризи.
За даними Nielsen, зростання категорії «Твердий зельтер» у 16 році склало близько 2021% після зростання на 226% у 2019 році та 165% у 2020 році. Дійсно це було набагато краще, ніж ця категорія, виросла приблизно на 32%, але виправдала очікування.
Керівництво Boston Beer все ще очікує, що твердий сельтер зросте до 15-20% витрачених доларів на пиво в наступні п'ять років, у порівнянні з 11% у перших трьох кварталах 2021 року і 9% за той же період у 2020 році. Підсумки четвертого кварталу 16 лютого.
Аналітик RBC Capital Markets Нік Моді вважає, що твердий сельтцер зріс до 18% у категорії пива за аналогічний період часу, при цьому Truly продовжує завойовувати частку ринку та переростає переповнену категорію. Крім White Claw і Truly, які разом склали 68% продажів у минулому році на Nielsen, інші бренди включають
Anheuser-Busch InBev
Автора
(BUD) Bud Light жорсткий сельцер,
Constellation Brands
' (STZ) Corona hard seltzer,
Напої Molson Coors
Автора
(TAP) Тверда сельцера Vizzy і Topo Chico, а також High Noon від E. & J. Gallo Winery.
«Виходячи з наших обговорень з роздрібними продавцями, здається очевидним, що є багато твердих сельцерів [продуктів на полиці], які не дуже корисні і їх скорочують», — говорить Моді, який оцінює запаси пива Boston як еквівалент Купуйте з ціною 625 доларів США, або на 49% вище поточної ціни. «Справді і Білий Кіготь отримають більше місця на полиці».
Повернення Truly залежить від інновацій та виконання смаку, але Boston Beer має хороші результати. Оскільки його акції відносно дешеві, тепер є можливість зробити ковток бостонського пива та будь-який наступний напій на вибір.
«У 2021 році всі помилилися в прогнозі», — каже Моді. «Але вони дуже добре впоралися зі своїм вступом у hard seltzer, брендингом і маркетингом для Truly. Цю здатність бути успішним можна застосувати й до інших категорій, і це те, що ви шукаєте як біржовий аналітик».
Напишіть Микола Ясінський в [захищено електронною поштою]
