(Bloomberg) — Уолл-стріт знаходить причину продовжувати втручатися в ринок облігацій, навіть якщо Федеральна резервна система все ще далека від оголошення перемоги у своїй війні проти інфляції.
Найбільш читане з Bloomberg
Розпродажі, які вразили інвесторів рекордними збитками протягом перших 10 місяців року, також різко поклали край епосі низьких процентних виплат за казначейськими облігаціями, підвищивши прибутковість до найвищого рівня за десятиліття.
Ці купонні виплати, які тепер перевищують 4% за нещодавно випущеними 2-річними та 10-річними облігаціями, стали достатньо великими, щоб залучити покупців, і вважаються буфером проти майбутнього падіння цін. Стійкість економіки також посилює аргументи: якщо ФРС потребує посилити монетарну політику настільки, що це спричинить рецесію, казначейські облігації, швидше за все, зростуть, оскільки інвестори шукатимуть десь сховатися.
«Тепер купон стає більш значущим джерелом прибутку», — сказав Джек Макінтайр, портфельний менеджер Brandywine Global Investment Management. «Математика облігацій перетворюється на попутний вітер».
Ринок облігацій отримав підтримку в середу, коли голова ФРС Джером Пауелл зазначив, що центральний банк, ймовірно, уповільнить темпи підвищення ставок на засіданні 13-14 грудня.
Ці коментарі підсилили ралі, яке почалося на початку листопада після уповільнення темпів інфляції споживчих цін. Це призвело до зростання індексу казначейських зобов’язань Bloomberg більш ніж на 2% за місяць, що стало першим зростанням з липня та найбільшим з березня 2020 року, коли початок пандемії Covid у США підштовхнув порив на найбезпечніші активи.
Пом'якшення Пауелла свого яструбиного тону підвищило попит з боку інвесторів, які прагнули зафіксувати поточний рівень прибутковості або закрити короткі ставки проти облігацій.
Продовження купівлі призвело до того, що прибутковість дворічних казначейських облігацій знизилася з 4.55% у середу до 4.18% на початку п’ятниці, перш ніж прибутковість різко зросла після листопадового звіту про зайнятість. Далі за кривою прибутковість 5- та 10-річних продовжувала падати і тримається на найнижчому рівні з вересня.
Макінтайр попередив, що нестабільність ринку може ще не закінчитися, зазначивши, що ознаки стабільно високої інфляції можуть обмежити масштаби майбутніх підйомів або підштовхнути дохідність.
«Поки інфляція знижується, попереду ще довгий шлях», - сказав він. «Ми не знаємо, коли і чи потрібна нам значуща рецесія, щоб досягти цього».
Але реакція в п'ятницю на все ще стрімке зростання зайнятості та заробітної плати свідчить про основну підтримку, яку ринок отримав від різкого зростання ставок за останній рік. Це неухильно підштовхнуло купонні виплати за облігаціями, які Міністерство фінансів продає на аукціоні.
«Тенденція вищих ставок точно не зникне раптово», — сказала Кетрін Камінські, головний дослідницький стратег і портфельний менеджер AlphaSimplex Group, чий публічний взаємний фонд має чистий короткостроковий фіксований прибуток і цього року зріс більш ніж на 34%. «Але ми бачимо, як волатильність постійно зростає протягом року. Таким чином, відносна сила ведмежого сигналу відносно волатильності стала менш сильною».
Крім того, з'явилися додаткові ознаки послаблення зростання та ослаблення інфляційного тиску. Показник споживчих цін, націлений ФРС, у жовтні зростав повільніше, ніж очікувалося, показав звіт, опублікований у четвер.
Наступного тижня інвестори спостерігатимуть за даними про економіку послуг, ціни виробників та інфляційні очікування, щоб дізнатися, як підвищення ставок впливає на економіку. Політики ФРС не будуть виступати напередодні засідання в середині грудня, коли центральний банк оновить свої економічні прогнози.
Очікування того, що більш жорстка грошово-кредитна політика сповільнить економіку, призвели до того, що найдовші облігації виросли з початку листопада, при цьому прибутковість 30-річних облігацій знову впала в п’ятницю. Але короткострокові цінні папери також підвищилися протягом останнього місяця, підкреслюючи привабливість вищих купонних виплат для інвесторів, які бажають отримати прибуток до моменту їх зрілості.
«Ми чуємо, що консультанти з боку роздрібної торгівлі раді вкладати клієнтів у 4% прибуткові інвестиції на наступні два роки», — сказав Скотт Соломон, асоційований менеджер з портфоліо T. Rowe Price.
Що дивитись
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/bonds-rallying-back-brutal-show-210000034.html