Облігації не хвилюють Уоррена Баффета навіть після різкого зростання прибутковості цього року.
18.6 вересня Berkshire володів облігаціями на суму 30 мільярдів доларів США, або приблизно 4% свого інвестиційного портфеля, що становить близько 460 мільярдів доларів США, згідно з останніми даними компанії. 10-Q звіт. Загальна сума облігацій цього року зросла приблизно на 2 мільярди доларів, а Berkshire був чистим покупцем акцій майже на 49 мільярдів доларів.
Станом на 335 вересня Berkshire володів акціями на суму близько 30 мільярдів доларів США, включаючи холдинги в
Kraft Heinz
(KHC) і
Occidental Petroleum
(OXY), які підлягають спеціальному бухгалтерському обліку, і мали 105 мільярдів доларів готівки (не враховуючи суми в залізничних і комунальних підприємствах).
Велика частина портфоліо Berkshire підтримує його величезний бізнес зі страхування майна та нещасних випадків, включаючи автоспеціаліста Geico та значні компанії з перестрахування.
Більшість страхових компаній P&C тримають значну частину своїх інвестицій в облігаціях, тому що вони не хочуть, щоб коливання фондового ринку погіршило їхню здатність виплачувати претензії. Регулятори та кредитно-рейтингові компанії також люблять безпеку великих облігацій. Лідер галузі
Чабб
(CB), наприклад, станом на 1 вересня було менше 111% свого інвестиційного портфеля в розмірі 30 мільярдів доларів США в акціях, а ризик акції конкурента Geico,
Progressive
(
PGR
), було менше 10%.
92-річний Баффет дотримується іншої тактики, ніж практично всі інші великі страхові компанії, інвестуючи значні кошти в акції та зберігаючи багато готівки у формі казначейських векселів, замість того, щоб інвестувати страхові премії переважно в облігації. Баффет волів би тримати готівку і не брати на себе ризик процентної ставки облігацій. Прийнявши майже нульові ставки на готівку, Berkshire нарешті отримує оплату з прибутковістю 4% за своїми короткостроковими казначейськими векселями.
«Надзвичайний рівень інвестицій Berkshire у акціонерний капітал порівняно з аналогами відображає давню практику, яка підтримується високим рівнем готівки на його балансі та поєднанням бізнесу в GEICO з відносними короткостроковими зобов’язаннями», – каже Кеті Зайферт, аналітик. з CFRA.
Berkshire не відразу відповів на запит про коментар.
Інформаційний бюлетень Реєстрація
Перегляд і попередній перегляд
Щовечора у будній день ми висвітлюємо наступні ринкові новини цього дня та пояснюємо, що може мати значення завтра.
Баффет також віддає перевагу цій так званій стратегії штанги акцій і готівки в особистих інвестиціях. Він дав вказівку створити фонд для його дружини після його смерті, у який буде інвестовано 90%.
S&P 500
індексні фонди та 10% у казначейських векселях. Його власні інвестиції є важкими для акцій. Він володіє акціями Berkshire на 100 мільярдів доларів, що становить близько 98% його активів.
Примітно, що страхова компанія P&C Alleghany, яку Berkshire придбала приблизно за 11.6 мільярда доларів у жовтні, мала майже такий же великий портфель облігацій у розмірі майже 17 мільярдів доларів, як і Berkshire, незважаючи на те, що вона була незначною частиною її розміру. Alleghany володів акціями на суму майже 3 мільярди доларів.
Портфель Berkshire з фіксованим доходом побудований дуже консервативно. Він зосереджений у боргу уряду та агентств США, а також у зовнішньому суверенному боргу з терміном погашення менше п’яти років. Вважається, що зовнішній борг значною мірою є результатом наказів іноземних страхових регуляторів для деяких міжнародних компаній Berkshire.
Те, що Berkshire сказав у своєму останній звіт 10-K про його інвестиції є рідкістю серед страховиків: «Загалом немає цільових розподілів за типом інвестицій або спроб узгодити тривалість інвестиційного активу та страхової відповідальності. Однак інвестиційні портфелі історично включали набагато більшу частку цінних паперів, ніж це прийнято в страховій галузі».
На щорічних зборах акціонерів Berkshire у квітні Баффет говорив про те, як страховики рефлекторно володіють облігаціями, незважаючи на низьку прибутковість, і він критикував Progressive, головного конкурента Geico у сфері автострахування, за те, що він здебільшого ігнорує інвестиційні можливості, надаючи перевагу облігаціям.
«Напевно, кожен у страховому бізнесі сказав би, що ми володіємо облігаціями, тому що це те, чим люди займаються», — сказав Баффет, порівнюючи цей підхід із інтенсивною увагою страховиків щодо встановлення відповідних ставок для страхувальників. Він зазначив, що цього року страховики завдали своїх нібито безпечних портфелів облігацій через вищі ставки.
Потім він обговорив Пітера Льюїса, давнього генерального директора Progressive, який помер у 2013 році після того, як завдяки першокласній культурі андеррайтингу перетворив компанію на одну з найкращих страхових компаній у світі.
«Пітер Льюїс сидів у моєму офісі 40 років тому і був дуже розумний, — згадував він. «Цей хлопець явно збирався стати головним конкурентом страхової компанії Berkshire… і був дуже розумним, і все, але вони просто проігнорували інвестиційну сторону. І це було так само важливо, як і андеррайтинг». Однак Progressive перевершує Geico у страхуванні, а Geico намагається наздогнати Progressive у сфері технологій.
Пишіть Ендрю Барі за адресою [захищено електронною поштою]