Облігації не захистили вас від ведмежого ринку акцій. Але цей клас активів міг мати

Це особливо цінна інформація зараз, коли акції вийшли на ведмежий ринок, а облігації не змогли забезпечити подушку, на яку сподівалися інвестори. 13 червня, в день S&P 500
SPX
+ 0.22%
закрили більше ніж на 20% нижче свого максимуму 3 січня, довгострокові казначейські облігації мали ще більші втрати — 22.1%, за оцінкою Vanguard Long-Term Treasury ETF
VGLT,
+ 0.32%.

Житлова нерухомість, навпаки, не тільки протистояла зниженню акцій, а й фактично зросла в ціні. Ми не знаємо точної величини прибутку, оскільки ціни на житло не вказуються на щоденній основі. За даними FactSet, індекс S&P Case-Shiller 10-City Composite з 8.9 січня по 3 червня виріс на 13%. Спотовий ф’ючерсний контракт, який прив’язаний до цього індексу, зріс на 9.8% за той же період.

Цей щасливий результат не є випадковістю.

Розглянемо результати великого дослідницького проекту про те, що його автори називають «Норма прибутку на все». База даних, яка поширюється на кінець 1800-х років, була складена Аскаром Жорда з Федерального резервного банку Сан-Франциско; Катаріна Нолл з Вільного університету Берліна; Дмитро Кувшинов з Universitat Pompeu Fabra; Моріц Шуларик з Боннського університету; та Алан М. Тейлор з Каліфорнійського університету, Девіс.

Вони виявили, що за ті календарні роки, починаючи з 1891 року, коли американський фондовий ринок впав, житлова нерухомість США приносила в середньому 6.4%. За словами дослідників, це майже на два відсоткові пункти в річному обчисленні краще, ніж порівнянна прибутковість довгострокових державних облігацій США. Крім того, житлова нерухомість досягла кращого результату, ніж облігації, у роки зростання фондового ринку, перевершивши довгострокові державні облігації США на 4.7 відсоткових пунктів у річному обчисленні.

Результат цієї історії «голова-я-виграю-рехіст-я-виграю-навіть-більше» означає, що житлова нерухомість значно перевершила як акції, так і облігації з урахуванням ризику. Його коефіцієнт Шарпа — показник ефективності з поправкою на ризик — був на 76% кращим, ніж для американських акцій і на 82% кращим, ніж для державних облігацій США.

Інфляція та нерухомість

Іншою характеристикою житлової нерухомості, яка робить її особливо цінною як диверсифікатор портфеля, є її ефективність під час інфляції. У наведеній нижче таблиці всі роки з 1891 року поділяються на чотири рівні групи відповідно до рівня інфляції. Зверніть увагу, що середня загальна прибутковість цього класу активів збільшується з інфляцією, на відміну від акцій або облігацій.

Занадто добре, щоб бути правдою? Цілком природно дивуватися, чи є підвох.

І є: не існує легкого способу інвестувати в житлову нерухомість як клас активів. Приблизно єдиний спосіб зробити це – це зробити один із ф’ючерсних контрактів на CME, які порівнюються з індексом Кейс-Шіллера. (Зверніть увагу, що інвестування в комерційну нерухомість через фонд абсолютно відрізняється від інвестування в житлову нерухомість.)

Але це неідеальне рішення, оскільки ринок цих контрактів невеликий, а контракт із найдовшим терміном погашення має лише п’ять років. Це означає, що кожні п’ять років ви стикаєтеся з ризиком перетворення контракту, що закінчився, на наступний за, можливо, несприятливих цін.

Єдиною альтернативою інвестуванню у ф’ючерсний контракт Case-Shiller може бути ваш будинок або інша окрема житлова нерухомість. Це також є неідеальним рішенням, оскільки ви неминуче понесете багато унікальних ризиків з такими інвестиціями. Ви можете значно перевершити клас активів в цілому — або серйозно відставати від нього.

Тим не менш, як зазначають дослідники «Rate of Return on Everything», результативність житлової нерухомості настільки вражаюча, що вона залишається важливою частиною диверсифікованого портфеля навіть після врахування таких факторів, як ризик пролонгації на ф’ючерсному ринку та індивідуальний ризик для окремих об’єктів нерухомості. .

Марк Гулберт є постійним співробітником MarketWatch. Його Hulbert Ratings відстежує інвестиційні бюлетені, які платять фіксовану плату за аудит. З ним можна зв’язатися за адресою [захищено електронною поштою].