(Bloomberg) — Це був нестабільний час для ринку казначейських облігацій — і наступний тиждень майже напевно не стане винятком.
Найбільш читане з Bloomberg
Трейдери на найбільшому в світі ринку облігацій готуються до чергового раунду коливань цін, викликаних засіданням Федеральної резервної системи, квартальним оголошенням міністерства фінансів про продаж боргів і триваючою глобальною економічною невизначеністю, яка спричиняє великі зміни на валютному ринку.
Очікується, що ФРС підвищить ключову ставку на піввідсотка після завершення свого дводенного засідання в середу, що стане найбільшим зрушенням з 2000 року. Але трейдери уважно стежать за прес-конференцією голови Джерома Пауелла, щоб отримати додаткові підказки щодо наскільки високими, на його думку, потрібно підвищити ставки, щоб придушити інфляцію.
Це відбудеться після того, як Міністерство фінансів оприлюднить квартальне відшкодування в той же день, в якому буде детально описано розмір майбутніх аукціонів облігацій, коли ФРС готується відмовитися від підтримки ринку, не купуючи нові цінні папери, коли деякі з її активів настануть. У п’ятницю міністерство праці оприлюднить свій щомісячний звіт про кількість робочих місць — важливий, ринковий показник економічного зростання країни та тиску на заробітну плату, що сприяє інфляції.
Злиття загрожує зробити нетривалим певну частину стабільності, яка проникла на ринок облігацій протягом останнього тижня, вперше з кінця лютого, коли прибутковість не підскочила до нових максимумів. Підвищення курсу долара США, яке посилює фінансові умови та є перешкодою для зростання експорту, додає нову змінну до і без того складного підрахунку щодо того, чи достатньо зросла дохідність казначейських облігацій, щоб покрити ризики.
«Є так багато невідомих, що я думаю, що ринок буде залишатися нестабільним, доки ми не отримаємо більш чітке уявлення про те, як економіка тримається, оскільки ФРС фактично підвищує ставки», — сказала Маргарет Керінс, керівник стратегії з фіксованими доходами BMO Capital Markets. «Діапазон результатів все ще занадто широкий, щоб виключити волатильність ринку».
До кінця п’ятниці дворічна прибутковість США зросла приблизно на 5 базисних пунктів протягом тижня до 2.71%. Дохідність зростала дев'ять місяців поспіль, що є найдовшим періодом у даних Bloomberg з 1976 року. Тим часом, 10-річна прибутковість коливається не набагато нижче рівня 2.98%, досягнутого 20 квітня, що було найвищим для контрольної ставки відтоді. грудень 2018 року.
Більша волатильність додасть до важкого періоду для власників облігацій, які вже зіткнулися з одним із найскладніших ринків за останні десятиліття, оскільки казначейські облігації США втратили понад 8% цього року, згідно з індексом Bloomberg. Це призводить до того, що індекс наближається до гіршого року в історії після зниження на 2.3% у 2021 році. Облігації в усьому світі постраждали від того ж розгрому, оскільки центральні банки в усьому світі намагаються знизити інфляцію.
Докладніше: Глобальні облігації встановлені як найгірший місяць перед вибухом підвищення ставок
«Я не думаю, що інвестори в основні облігації поки що вийшли з лісу від високої інфляції», – сказав Джордан Джексон, стратег глобального ринку JPMorgan Asset Management.
Багато дилерів очікують, що казначейство в середу оприлюднить третій, але останній квартальний раунд скорочень довгострокових боргових зобов’язань, очікуючи, що ФРС призначить дату початку свого кількісного посилення, або QT. Інші вважають, що з цієї причини розміри аукціонів залишаться стабільними.
Зменшення боргу ФРС, що, ймовірно, дозволить щомісяця погашати 95 мільярдів доларів її боргових зобов’язань без реінвестування коштів, змусить Казначейство брати більше позик у населення. Згідно з протоколом останнього засідання ФРС, це місячне обмеження буде поділено між 60 мільярдами доларів казначейських облігацій і 35 мільярдами доларів іпотечного боргу.
До волатильності додається боротьба між тими, хто бачить зростання ризиків стагфляції або уповільнення зростання в поєднанні з різкою інфляцією, та іншими, хто очікує, що ФРС швидко підвищить свою ставку до нейтральної та спровокує рецесію. Нейтральна ставка — це рівень, який не обмежує і не стимулює економічне зростання.
Економісти Deutsche Bank AG знаходяться в авангарді компаній, які відзначають ризик рецесії 2023 року, прогнозуючи, що ФРС, можливо, доведеться підвищити ставки до 6%, щоб придушити високу інфляцію протягом чотирьох десятиліть. За словами Ендрю Холленхорста, головного економіста американської фірми, Citigroup Inc. бачить підвищення ставки ФРС на півпункта на кожному з наступних чотирьох засідань, але не прогнозує рецесії 2023 року, хоча вона бачить зростання ризиків спаду.
Рекордне зростання витрат на зайнятість у першому кварталі, оприлюднене в п’ятницю, підштовхнуло трейдерів на грошовому ринку збільшити ціну 2022 року до приблизно 2.5 відсоткових пунктів відтепер і до кінця року. Днем раніше побоювання рецесії були на короткий час підсилені новинами про те, що економіка США несподівано скоротилася в першому кварталі.
«Я борюся з думкою про те, що економіка може впоратися з постійними підвищеннями за межі нейтрального та QT», – сказала Прия Місра, глобальний керівник стратегії ставок TD Securities. «Я думаю, що 10-річна прибутковість має більше можливостей для зростання, оскільки ефект потоку QT починає діяти. Але немає консенсусу щодо жодної точки зору на ринку. Люди думають, що інфляція може бути липкою і це не дозволить ФРС уповільнити посилення, але я думаю, що економіка не настільки стійка».
Що дивитись
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-face-week-threatens-200000532.html