(Bloomberg) — Інвестори в облігації починають дивитися за межі трясовини боргової стелі, навіть коли попередження міністра фінансів Джанет Єллен про те, коли в США вичерпається спроможність запозичувати, стають все гострішими. Те, що лежить позаду, трохи тривожить.
Найбільш читане з Bloomberg
У той час як купа готівки Міністерства фінансів впала до рівня, який востаннє спостерігався в 2017 році, і кількість спеціальних заходів, доступних для запобігання порушенню законодавчого ліміту запозичень, скорочується, учасники переговорів у Вашингтоні наближаються до угоди про збільшення загальнодержавних запозичень. місткість. У результаті занепокоєння ринку щодо можливості пропуску виплат казначейства дещо зменшилося. Короткострокові векселі відступили від своїх крайніх значень, як і ціноутворення на кредитні свопи. Але на горизонті з’явилися нові занепокоєння, деякі з яких пов’язані з самим розв’язанням боргової кризи, що стає все більш вірогідним.
На ринку казначейства пом’якшення ризиків рецесії боргової межі означає, що фокус може знову переміститися на економічні основи та перспективи політики Федеральної резервної системи, а також на вплив будь-якої потенційної угоди Конгресу на ринки та економічну діяльність.
Переважний показник інфляції центрального банку все ще є вищим, ніж багато хто очікував, і трейдери збільшують свої ставки на принаймні ще один випадок жорсткості з боку Голови Джерома Пауелл у найближчі місяці. Зараз трейдери повертаються до ціноутворення за сценарієм вищих процентних ставок, якого в основному не було, оскільки занепокоєння щодо регіональних банків перевернули ринки на початку цього року, а прибутковість казначейських облігацій, здавалося б, невблаганно зростала, а дворічна ставка перевищила 4.6%.
На цьому тлі інвестори зосереджуватимуться на основних макропоказниках, таких як щомісячний звіт про робочі місця наступного тижня, і аналізуватимуть публічні коментарі офіційних осіб ФРС.
Будь-яка угода про обмеження боргу сама по собі також, ймовірно, кине тінь. Якщо, як здається ймовірним, він включає обмеження витрат, може виникнути додаткове гальмування зростання з боку бюджету, що, у свою чергу, вплине на вибір монетарної політики. Також занепокоєння викликають наслідки заходів Казначейства щодо поповнення свого виснаженого залишку готівки. Ця купа, що зменшується, у поєднанні з поступовим вичерпанням бухгалтерських трюків, спрямованих на те, щоб утримати США від порушення ліміту, спонукала Єллен знову попередити, що ситуація стає напруженою, заявивши законодавцям у п’ятницю, що уряд очікує, що зможе здійснювати платежі лише до до 5 червня.
Це також означає, що буде набагато більше емісії, щоб довести готівку до більш нормального рівня, якщо і коли буде укладено угоду. Внаслідок цього потік продажу векселів, ймовірно, висмоктує значну кількість ліквідності з ринків, посилюючи фінансові умови та посилюючи тиск у той час, коли вищі процентні ставки центрального банку та скорочення балансу Федерального резерву вже створюють напругу.
«Зараз ринок облігацій перевищив ліміт боргу» і переорієнтувався на деякі проблеми, які переважали до банківського потрясіння в березні, сказав Том Ессей, колишній трейдер Merrill Lynch, який заснував The Sevens Report. «Звіт про робочі місця наступного тижня буде навіть важливішим, ніж деякі люди думають, тому що, якщо він стане гарячим, ФРС знову підвищить у червні», — сказав він у телефонному інтерв’ю.
Тим не менш, встановлення стелі боргу ще не завершено, і спостерігачі все ще будуть уважно стежити за ознаками стресу. Від Вашингтона до Уолл-стріт, ось на що дивитися стелю боргу, економіку та політику наступного тижня:
Вашингтонська суперечка
Незважаючи на те, що учасники переговорів від керівництва Білого дому та Конгресу, схоже, наближаються до угоди, існують постійні ризики. Звичайно, переговори можуть зайти в глухий кут, але навіть якщо згода буде досягнута, вона все одно має подолати різні законодавчі перешкоди. Поки він не стане законом, уряд, імовірно, продовжуватиме витрачати гроші та використовувати бухгалтерські трюки, які він використовує, щоб уникнути порушення верхньої межі. Тому кожен день затримки має значення.
«Грунтуючись на останніх доступних даних, ми оцінюємо, що у Міністерства фінансів буде недостатньо ресурсів для виконання зобов’язань уряду, якщо Конгрес не підвищить або призупинить ліміт боргу до 5 червня», — сказала Єллен у п’ятницю у своєму останньому листі до законодавців щодо потенційного час дефолту уряду.
Залишок готівки та надзвичайні заходи
Сума, яка знаходиться на поточному рахунку уряду США, щодня коливається залежно від витрат, податкових надходжень, погашення боргу та надходжень від нових запозичень. Якщо він стане занадто близьким до нуля для комфорту Казначейства, це може стати проблемою. Станом на четвер залишилося менше 39 мільярдів доларів, і інвестори уважно стежитимуть за кожною новою денною публікацією цієї цифри. Основна увага також приділяється так званим надзвичайним заходам, які використовує Казначейство, щоб збільшити свою спроможність запозичувати. Станом на вівторок ця сума знизилася до 67 мільярдів доларів.
Рейтингові агентства
Тим часом над усією боротьбою за обмеження боргів існує ризик того, що один із головних світових експертів з кредитної оцінки може змінити свою точку зору щодо суверенного рейтингу США. Цього тижня рейтингове агентство Fitch Ratings попередило про те, що воно може вирішити знизити найвищий кредитний рейтинг країни, що викликало бурхливий ринок крок, від якого Standard & Poor's відмовилася під час боротьби за обмеження боргу в 2011 році. Цього разу як S&P, так і Moody's Investors Service утрималися від зміни своїх прогнозів, хоча це потенційно ризик, і інвестори дізнаються про все, що головні рейтингові агентства можуть сказати про ситуацію, навіть якщо угода буде укладена.
Випуск економічних даних
30 травня: ціни на житло; довіра споживачів; Виробничий показник ФРС Далласа
31 травня: заявки на іпотеку; MNI Чиказький індекс менеджерів із закупівель; Штовхи вакансій; Показник послуг ФРС Далласа; Fed Beige Book
1 червня: скорочення робочих місць у Challenger; Звіт про працевлаштування АДП; несільськогосподарська продуктивність; щотижневі заяви по безробіттю; S&P Global США PMI виробництва; витрати на будівництво; Звіт про виробництво ISM; продаж транспортних засобів
2 червня: місячний звіт про роботу
Доповідачі ФРС
30 травня: ФРС Річмонда Том Баркін
31 травня: Сьюзан Коллінз з ФРС Бостона; Губернатор Мішель Боумен; Патрік Харкер з ФРС Філадельфії; Губернатор Філіп Джефферсон
1 червня: Харкер
Аукціони
(Оновлення з останніми даними Єллен, балансом готівки та інформацією про надзвичайні заходи.)
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-starting-eye-potential-181520042.html