(Bloomberg) — Оскільки ринок облігацій кульгає до 2023 року, він стикається з перспективою останнього вибуху хаосу, посиленого скороченням обсягу торгів, типовим протягом останніх тижнів року.
Найбільш читане з Bloomberg
Найважчий період часу для інвесторів у державні облігації США також був одним із найбільш нестабільних із частими великими щоденними змінами прибутковості. Здебільшого це стосувалося підвищення ставок Федеральної резервної системи з метою придушення інфляції. Події цього тижня показали, що турбулентність може тривати ще деякий час.
Денний діапазон дохідності 10-річних облігацій тричі перевищував 12 базисних пунктів. Один випадок стосувався коментарів президента ФРС Сент-Луїса Джеймса Булларда в четвер, які припускали вищий можливий пік облікової ставки, ніж поточний консенсус приблизно в 5%.
Це не було незвичайним. Бет Хаммак, співголова глобальної фінансової групи Goldman Sachs Group Inc. і радник Міністерства фінансів, заявила на дискусії в Нью-Йорку. Щорічна конференція Федерального резервного резерву про структуру ринку казначейства цього тижня.
Це занадто багато, сказав Хаммак, навіть якщо такі зміни були, ймовірно, надто рідкісними протягом попередніх 10 років, коли ФРС надавала надзвичайні умови.
«Ринок казначейських зобов’язань зараз все ще особливо нестабільний, і ліквідність виглядає слабкою», – сказала вона. Показник волатильності ринку на основі цін опціонів, індекс ICE BofA MOVE, відновив зростання цього тижня після місячного відступу від найвищих рівнів з початку пандемії в березні 2020 року.
Обсяг торгів зріс цього року, перевищивши в середньому 600 мільярдів доларів на день за останні місяці, заявила на тому ж заході Неллі Лян, головний фінансовий чиновник Міністерства фінансів. Але цьому сприяло те, що інвестори викинули старі казначейські зобов’язання, хоча й у меншій мірі, ніж під час обвалу ринку в березні 2020 року.
Для таких інвесторів, як Метт Сміт, інвестиційний директор лондонської компанії Ruffer LLP і нещодавній покупець 30-річних облігацій, казначейські облігації залишаються короткостроковими, незважаючи на найвищу прибутковість за останнє десятиліття. Ралі, яке призупинили коментарі Булларда, є «протитрендовим рухом ставок, і я не очікую, що це триватиме надто довго», — сказав він.
Потенційні спалахи між теперішнім моментом і кінцем року здебільшого припадають на наступні чотири тижні, коли дані про зайнятість та інфляцію за листопад зададуть тон політичному рішенню ФРС від 14 грудня. Протокол останнього засідання планується оприлюднити в середу.
Припущення Булларда від 17 листопада про те, що від 5% до 5.25% є найнижчим рівнем, якого врешті-решт повинна досягти облікова ставка ФРС, призвело до нових екстремальних значень цього тижня на ринку облігацій, незважаючи на те, що прибутковість залишалася нижчою за свої максимуми з початку року. Його коментарі з’явилися на наступний день після того, як дані про роздрібні продажі в жовтні, які перевершували прогнози, поставили під сумнів ефективність шести підвищення ставок центральним банком з березня.
Прибутковість дворічних облігацій, яка відповідає найближчим очікуванням ставки ФРС, зросла, перевищивши прибутковість 5- та 10-річних облігацій найбільше за покоління. Тим часом 10-річна впала нижче цільового діапазону центрального банку, який на даний момент становить 3.75%-4%, вперше за весь цикл, що є ще однією ознакою того, що інвестори передбачають економічні збитки, які вимагатимуть зниження ставок.
«Цей ринок хоче торгувати майбутніми результатами сьогодні», незважаючи на неоптимальні умови, сказав Джордж Гонкалвес, керівник відділу макростратегії США в MUFG. «Вкладати нові гроші в роботу в цю пору року не має сенсу».
Що дивитись
економічний календар
21 листопада: індекс національної активності ФРС Чикаго
22 листопада: індекс ФРС Річмонда у виробництві
23 листопада: іпотечні заявки на MBA; замовлення товарів тривалого користування; заяви про безробіття; S&P Global PMI виробництва та послуг; Перегляд настроїв Мічиганського університету; продаж нових будинків
Календар ФРС:
22 листопада: президент ФРС Клівленда Лоретта Местер; Президент ФРС Канзас-Сіті Естер Джордж; Президент ФРС Сент-Луїса Джеймс Буллард
23 листопада: протокол засідання FOMC 1-2 листопада
Календар аукціону:
21 листопада: рахунки за 13 та 26 тижнів; 2- та 5-річні купюри
22 листопада: 2-річні облігації з плаваючою ставкою; 7-річні ноти
23 листопада: рахунки за 4, 8 і 17 тижнів
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html