(Bloomberg) — Почуття переконаності в тому, що облігації слід купувати, допомагає менеджерам фондів залишити позаду найгірший рік за покоління.
Найбільш читане з Bloomberg
Незважаючи на те, що Федеральна резервна система чітко дала зрозуміти, що має намір підвищувати ставки й надалі, щоб забезпечити подальший прогрес у боротьбі з інфляцією, і що вона не передбачає можливого зниження ставок, на яке орієнтуються трейдери, інвестори вже отримують винагороду за те, що бачать цінність на ринку казначейства. Зі збільшенням на цьому тижні до 4.25%-4.5%, діапазон центрального банку для федеральних фондів перевищує найвищий прибуток казначейських цінних паперів — попередження для інвесторів не чекати більше, щоб купувати.
Кілька разів цього тижня внутрішньоденні стрибки прибутковості швидко зникали, що свідчить про те, що покупці накидаються на них. Перше відбулося після рішення ФРС у середу, яке було спричинене переглянутими в бік підвищення медіанними прогнозами політиків щодо можливого піку облікової ставки та інфляції. Протягом наступних двох днів глибокий розпродаж державних облігацій єврозони, викликаний агресивними коментарями Європейського центрального банку, спричинив лише тимчасове зниження ставок у США. Різке падіння волатильності казначейства цього тижня після рішення ФРС підвищило впевненість інвесторів у тому, що прибутковість не досягне нових максимумів.
Інтерес до купівлі облігацій відображає думку про те, що інфляція, ймовірно, досягла піку та різко впаде, навіть якщо ФРС не готова зробити такий висновок. Крім того, підвищення облікової ставки на чотири відсоткові пункти з березня сіє насіння рецесії, яка зрештою призведе до зниження ставок, якщо не в 2023, то в 2024.
«Ми вважаємо, що перспективи на 2023 рік починають покращуватися», — сказала Маріон Ле Морхедек, глобальний керівник відділу фіксованого доходу в AXA Investment Managers SA. Зростання ставок, яке ми спостерігали цього року, «додає привабливості ринку облігацій», а посилення центрального банку, «здається, майже позаду».
За винятком дворічних облігацій — більш чутливих до рівня облікової ставки ФРС — ставки по всьому спектру казначейства знову нижчі за 4%. Дворічний сягнув майже 4.80% минулого місяця, 10-річний майже 4.34% у жовтні, обидва багаторічні максимуми. Відповідне падіння цін на облігації цього року знищило аж 15% вартості індексу казначейства Bloomberg. Хоча втрату було скорочено приблизно до 11%, це все ще найгірший показник за п’ять десятиліть історії індексу.
Прибутковість 10-річних облігацій наблизилася до 3.40% цього місяця, чому сприяли ознаки пом’якшення інфляції в жовтневому та листопадовому звітах про індекс споживчих цін, а також голова ФРС Джером Пауелл, який прогнозує повільніші темпи підвищення ставок, які центральний банк прийняв під час підвищення на півпункту. 14 грудня.
Безсумнівно, падіння прибутковості від їх максимуму підвищує ставки для інвесторів, які вважають, що зараз настав час купувати. Нові середні прогнози політиків ФРС, оприлюднені після засідання цього тижня, показали, що вони очікують вищого піку ставки ФРС у 5.1% наступного року, щоб впоратися зі збільшенням прогнозу базової інфляції до 3.5%.
На прес-конференції після зустрічі Пауелл підкреслив, що оскільки ринок праці ще не продемонстрував жодних значущих ознак пом’якшення, неясно, як довго обліковій ставці потрібно буде залишатися на своєму можливому піку. Водночас середні прогнози політиків на 2024 рік включають зниження ставки фондів до 4.125%.
«10-річний показник у 3.5% справді виглядає занадто низьким, але в той же час важко побачити підвищення прибутковості державних облігацій, коли інфляція починає впливати», — сказав Анджей Скіба, голова відділу фіксованих операцій BlueBay США. відділ доходів RBC Global Asset Management.
Очікується, що наступного тижня дані про особисті доходи та витрати за листопад покажуть зниження рівня базової інфляції до 4.6%, найнижчого рівня з жовтня 2021 року. Грудневе дослідження настроїв Мічиганського університету, яке буде переглянуто наступного тижня, показало, що споживачі очікують 4.6% інфляція протягом наступного року, також найнижча за більш ніж рік.
Ринкові інфляційні очікування також знизилися, а рівень беззбитковості для п’ятирічних казначейських цінних паперів, захищених від інфляції, наблизився до свого річного мінімуму близько 2.20%. Це говорить про те, що інвестори впевнені, що ФРС вдасться впоратися з індексом споживчих цін, який склав 7.1% у листопаді, що ще нижче від піку в червні в 9.1%.
Президент ФРС Сан-Франциско Мері Дейлі, виступаючи в п'ятницю, заявила, що центральний банк залишається далеким від своєї цілі стабільності цін і має «довгий шлях». Торговці облігаціями не були збентежені.
Однак сезонна динаміка ускладнює аналіз, сказав Майкл де Пасс, керівник відділу лінійних ставок Citadel Securities.
Підвищувальний тон ринку облігацій «може відображати потоки на кінець року, оскільки гроші переміщуються в облігації в умовах низької ліквідності», сказав він.
Але після підвищення ставок на 400 базисних пунктів яструбина Федеральна резервна система більше не становить такої небезпеки для інвесторів облігацій, як колись, що дозволяє їм робити інші висновки.
«ФРС значною мірою наздогнала ситуацію на місці», — сказав де Пасс. «Ринок вважає, що економіка та ринок праці погіршаться набагато суттєвіше, ніж ФРС».
Що дивитись
Економічний календар:
19 грудня: індекс ринку житла NAHB
20 грудня: Початок будівництва житла
21 грудня: іпотечні заявки на MBA; сальдо поточного рахунку; продаж існуючих будинків; Довіра споживачів Conference Board
22 грудня: остаточний перегляд ВВП за 3 квартал; щотижневі заяви по безробіттю; Індекс випередження; Виробнича діяльність ФРС Канзас-Сіті
23 грудня: особисті доходи та витрати; замовлення товарів тривалого користування; продаж нових будинків; Опитування настроїв Мічиганського університету
Календар ФРС:
Календар аукціону:
19 грудня: 13-тиждень; 26-тижневі рахунки
21 грудня: рахунки за 17 тижнів; 20-річна облігація
22 грудня: рахунки за 4 тижні, 8 тижнів; 5 років ПОРАДИ
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html