Оновлення облігацій за замовчуванням для ринку муніципальних облігацій

З припиненням обмежень Covid і нормалізацією економіки муніципальні дефолти у 2023 році помітно знизилися та, ймовірно, завершать рік із найнижчим рівнем дефолтів за десятиліття. Звичайно, це припускає, що нинішня грошово-кредитна політика Федерального резерву не підвищує відсоткові ставки чи створює рецесію, або що політика уряду щодо зміни клімату не призведе до дефолту більшої кількості галузей або що більше випусків зелених облігацій не стане червоним. Насправді досить просто. Ось цифри:

Дефолт 2019 2020 2021 2022 2023 З початку року # Значення за замовчуванням 32 68 47 27 6

$(Мільйони) 1,232 4,404 1,767 1,456 196

Напружений

# За замовчуванням 12 39 32 10 7

$(Мільйони) 337 3,439 1,375 777 188

Вплив Covid у 2020 році незаперечний. У супровідній статті детально розглядається цей ефект у 2020-21 роках, демонструючи різні сектори, які можуть бути вразливими до пандемії. Результати у 2022-23 роках також виграють від зменшення кількості нових проектів під час карантину через Covid і того факту, що дефолт за багатьма проектами було перенесено на 2020-21 роки, проектів, які вважали блокування зручним приводом для укладання угод про припинення роботи з власниками облігацій, незважаючи на їхні біди не пов’язані між собою або спричинені самими собою. Це означатиме, що майбутні дефолти серед раніше проблемних випусків будуть вищими, оскільки власники облігацій дізнаються про реальність.

Як ми зазначаємо в іншому сьогоднішньому звіті, фактична картина за замовчуванням у 2023 році стабілізувалася на рівнях до COVID. Більший ризик дефолту в майбутньому полягає в збитках, пов’язаних з проектами зелених облігацій, які підтримуються державою, а також компаніями або проектами, пов’язаними з енергетикою, на які сьогодні негативно впливає екологічна політика. Інший ризик у майбутньому полягає в тому, що відсоткові ставки зросли настільки, що можливості рефінансування проблемного проекту за рахунок зниження відсоткових ставок зменшилися.