(Bloomberg) — На європейських ринках облігацій і валюті відбувається сейсмічна зміна потоків капіталу, оскільки інвестори пристосовуються до світу без стимулювання центрального банку.
Найбільш читане з Bloomberg
Триста базисних пунктів підвищення відсоткової ставки Європейським центральним банком з липня призупинили багаторічний відтік із фондів фіксованого доходу в регіоні. Чистий відтік, який наприкінці 818 року сягнув 872 мільярдів євро (2021 мільярди доларів США) — найбільший показник щонайменше за два десятиліття — тепер зменшився, свідчать дані, зібрані Deutsche Bank AG.
Більш соковита прибутковість облігацій, а також полегшення від того, що війна в Україні не спровокувала глибшу енергетичну кризу, також усувають фундаментальний перешкод для єдиної валюти, оскільки капітал переміщується з високоприбуткових ринків, таких як США, в активи, деноміновані в євро.
«Цього року базова динаміка потоків стає значно позитивнішою для євро», — сказав Джордж Саравелос, глобальний керівник відділу досліджень валютних курсів банку. «Менеджери фінансів повідомляють нам, що вперше за довгий час спостерігають хвилі інвестиційних потоків у європейські облігації з фіксованим доходом».
ЄЦБ роками утримував від’ємні процентні ставки, щоб скоротити витрати на запозичення, і накопичив трильйони облігацій, спочатку для боротьби зі стагнацією зростання, а потім із спалахом Covid.
Інвестори відмовилися, скоротивши частку деномінованих у євро облігацій у європейських інвестиційних фондах на 14 процентних пунктів між 2014 і 2021 роками, що в кінцевому підсумку створило позицію із зниженою вагою, еквівалентну половині трильйона євро, за словами стратегів Deutsche Bank.
Закриття прогалини
Зараз, коли прибутковість є найвищою за останні роки, а настрої щодо фіксованого доходу набагато позитивніші, оскільки ЄЦБ наздоганяє підвищення ставок Федеральної резервної системи, чисті потоки готові стати позитивними, свідчать дані Deutsche Bank. Грошові ринки оцінюють подальше підвищення ЄЦБ майже на 125 базисних пунктів порівняно з додатковими 75 базисними пунктами в США.
«Розрив між ставками ФРС і ЄЦБ скоротиться, — сказав Пол Джексон, глобальний керівник відділу досліджень розподілу активів Invesco Asset Management Ltd. — Ось чому євро, ймовірно, продовжить зміцнюватися протягом цього року».
Поворот у потоках є ключовим фактором, що підкріплює оптимістичний прогноз Deutsche Bank у довгостроковій перспективі, навіть якщо відродження долара змусило пару знизитися цього місяця. У п’ятницю євро торгувався близько 1.07 долара, знизившись з недавнього піку в 1.1033 долара 2 лютого.
Платіжний баланс блоку за грудень, опублікований у п’ятницю, вказав на покращення картини потоку євро, сказав Джордан Рочестер, валютний стратег Nomura. На додаток до портфельних надходжень, рахунок поточних операцій — завдяки нижчим цінам на енергоносії — ще більше зріс до 16 мільярдів євро.
Безсумнівно, будь-яка репатріація капіталу до єврозони, швидше за все, буде багаторічним процесом, який буде то припливами, то відпливами: відтік зменшувався в роки до пандемії, щоб прискоритися під час нового раунду стимулів, які знизили дохідність. знову.
І звичайні продажі боргових зобов’язань — які розглядаються як ще один потенційний каталізатор значного припливу капіталу — ймовірно, відбудуться ще через роки. Це навіть тоді, коли після війни в Україні почастішали заклики до спільного випуску, що підкреслило нагальну потребу збільшити інвестиції в оборону та енергетичну безпеку.
Інші позитивні фактори все ще діють.
Витрати іноземних інвесторів на хеджування боргових зобов’язань США стрімко зросли, підриваючи їхні доходи саме тоді, коли дохідність на їхніх внутрішніх ринках починає виглядати привабливішою. Це, ймовірно, спонукатиме до репатріації капіталу до Європи, як це сталося з Японією, де минулого року інвестори розвантажили рекордну суму закордонних боргів.
За словами Кіта Джукеса, головного валютного стратега Societe Generale SA, оскільки нижчі ціни на енергоносії сприяють відновленню профіциту поточного рахунку в ЄС, цілком можливо, що євро зрештою може повернутися до свого торгового діапазону до QE. У 1.40 році спільна валюта досягла максимуму за десятиліття в 2014 долара.
«ЄЦБ витіснив європейських інвесторів з європейських облігацій і тепер фактично дозволяє їм повернутися», — сказав він.
Наступного тижня:
Основна увага буде зосереджена на лютневих опитуваннях менеджерів із закупівель у Великій Британії та єврозоні, а інвестори шукатимуть підказки про те, як далеко можуть розширитися цикли підвищення центрального банку
Офіційні особи Банку Англії, зокрема Кетрін Манн, Джон Канліфф і Сільвана Тенрейро, а також Європейський центральний банк проведуть у Фінляндії нараду щодо монетарної політики
За словами стратегів Commerzbank AG, випуск суверенних облігацій у єврозоні сповільниться до приблизно 25 мільярдів євро, а аукціони заплановано в таких країнах, як Німеччина та Італія.
У Великій Британії це буде важкий тиждень пропозиції, коли BOE проводить середньо- та короткострокові продажі золотих цінних паперів у рамках своєї програми кількісного скорочення поряд з державними аукціонами облігацій із терміном погашення у 2029 та 2053 роках.
– За сприяння Ліббі Черрі.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html