Американський авіакосмічний гігант Boeing (BA) повідомила про прибутки за перший квартал 1 року втрачені очікування минулого тижня, що ще більше додало падіння його акцій, які мають спадну тенденцію з піків середини 2021 року. Згідно з нещодавнім банком Америки (BAC) У звіті Global Research є 13 ключових перешкод, які керівництво Boeing не повністю визнає.
«Boeing здобув репутацію визнаючи труднощі та пристосовується до них задовго після того, як вони стали зрозумілими для всіх інших», – йдеться у звіті. «Інвестори зараз задаються питанням, які проблеми не враховані в перспективі Boeing і які все ще можуть виникнути».
У світлі цих викликів, що насуваються, BofA зберігає нейтральний рейтинг акцій Boeing з цільовою ціною в 180 доларів, що нижче від попередньої цілі в 220 доларів.
Виклики Boeing
1. Наразі 7.9 мільярдів доларів США на оборону; ще не кінець
Наразі оборонний бізнес Boeing завдав 7.9 мільярдів доларів. І хоча компанія нещодавно виграла у забезпеченні контрактів на такі літаки, як KC-46, VC-25B, T-7A і MQ25, проблеми з ланцюгом поставок, інфляційне середовище та жорсткий ринок праці можуть продовжувати чинити тиск на витрати та оборонні програми.
2. 787 — довга дорога лагодити й підтримувати
Поставки для 787 були перерваний з травня 2021 року, повідомляє BofA. Загалом продажі комерційних літаків Boeing знизилися на 3% у першому кварталі. Виробник аерокосмічної продукції продовжує виробляти «дуже низькими темпами», і вже накопичив близько 1 мільярдів доларів на складі літаків.
3. Введення в експлуатацію 737 MAX 10 у 2023 році з високим ризиком
Наразі 737 MAX-7 і 737 MAX-10 проходять процес сертифікації FAA. Однак MAX 10 може зіткнутися зі значними затримками щодо його введення в експлуатацію (EIS) і понести додаткові витрати для Boeing, якщо він не буде сертифікований до кінця року, оскільки правила забороняють FAA видавати сертифікат типу після 27 грудня. 2022 р., якщо система оповіщення льотного екіпажу не відповідає певним вимогам.
4. Ослаблена грошова рентабельність ремаркетингових літаків
BofA залишається стурбованим впливом на прибуток від ремаркетингу 737 MAX і 787. У звіті зниження прибутковості пояснюється зниженням темпів виробництва, несприятливим поєднанням моделі/клієнта та ремаркетинговими цінами.
5. 777X — 8 мільярдів доларів раннього виробництва не підлягають відновленню
Boeing відклав вступ на озброєння свого 777X-9 — рекламується як «найбільший і найефективніший у світі двомоторний реактивний літак» — до 2025 року з попереднього терміну з кінця 2023 року. Тому виробництво 777X-9 буде призупинено в 2022 та 2023 роках, що призведе до 1.5 мільярда доларів ненормальних витрат, BofA оцінки. Це додає до 4-го кварталу 2020 року збитків від досягнення 777X у розмірі 6.5 мільярдів доларів, що становитиме 8 мільярдів доларів у загальних інвестиціях у літаки, які, як очікується, не будуть відшкодовані за рахунок поставок.
6. Інженерна недостатність, що впливає на збільшення поточних програм
BofA зазначає, що Boeing втратив значну кількість інженерів — особливо серед вищого рівня — протягом пандемії та припинення виробництва MAX. На тлі жорстких умов на ринку праці та «Велика перестановка», інженерний талант просочується з Boeing у космос та авіатехнології наступного покоління.
7. Посилення торговельної та військової напруженості США та Китаю
Оскільки Китай становить приблизно четверту частину загального попиту на комерційні літаки, BofA вважає, що посилення економічної та військової напруженості між Вашингтоном і Пекіном може спонукати Китай обрати Airbus (AIR.PA) над Boeing з політичних причин.
8. Boeing зустрічається зі зустрічним вітром, а Airbus – зі зустрічним вітром
Протягом наступних п’яти років компанія Boeing зіткнеться з труднощами в подоланні втрати частки ринку на ринку великих вузькофюзеляжних літаків і в управлінні проблемами виробництва 787 і 777X. BofA вважає, що Airbus «перебуває в сидінні кішки» і може належним чином відреагувати на дії Boeing. У середньостроковій перспективі Airbus також виграє від зростання оборонних бюджетів ЄС у результаті російсько-української війни.
9. Новий вузькофюзеляжний реактивний літак: фінансування, інженерія, обмеження на дослідження та розробки
Boeing вважає, що Boeing має розробити нову модель вузькофюзеляжного реактивного літака з більшими можливостями, оскільки лінійки літаків Airbus A321 і A220 «відривають» частку ринку Boeing у вузькофюзеляжному сегменті. Хоча у звіті підраховано, що така програма може зайняти сім-вісім років і щонайменше 15 мільярдів доларів інвестицій, побоювання через відсутність інженерної потужності та низькі витрати на дослідження і розробки є основними перешкодами на шляху до розробки нових продуктів.
10. Нечітка стратегія навколо послуг
Boeing очікував, що його Boeing Global Services (BGS) перетвориться на послуги в розмірі 50 мільярдів доларів протягом десяти років з 2016 року. Однак BofA вважає, що ця ціль більше неможлива після COVID-18.5, оскільки BGS приніс лише 2019 мільярдів доларів доходу в XNUMX році.
«Управління не коментувало це питання з початку пандемії, і стало очевидним, що Boeing прагне знизити наголос і відійти від колишньої мети», – йдеться у звіті.
11. Відсутність регулярних дивідендів може відштовхнути деяких інвесторів
BofA не бачить, щоб Boeing відновлював свої регулярні виплати дивідендів, поки вони не досягнуть більш консервативних рівнів кредитного плеча. Це створює загрозу для акцій Boeing і може відштовхнути потенційних інвесторів до інших «дружніх до акціонерів» імен в аерокосмічній та оборонній галузі, таких як Raytheon (Розширення RTX).
12. Постійні проблеми з отриманням прибутку можуть вплинути на кредитний рейтинг
Наприкінці першого кварталу 14.7 року компанія Boeing мала відновлювані кредитні угоди на суму 1 мільярдів доларів, але BofA бачить можливість постійних операційних проблем у секторах бізнесу, які зашкодять генерації EBITDA, що призведе до зниження кредитного рейтингу.
13. Ризики консенсусних оцінок готівки
BofA підтримує прогноз від 8.5 до 8.8 мільярдів доларів США у річному генеруванні вільних грошових потоків (FCF) на 2024-2026 роки, що відображає уповільнення з 11.7 мільярдів доларів у 2023 році. Це уповільнення пов’язане в основному з припиненням 737 MAX грошових надходжень від вигорання запасів.
Томас Хам — письменник Yahoo Finance. Слідкуйте за ним у Twitter @thomashumTV
Читайте останні фінансові та ділові новини від Yahoo Finance
Слідкуйте за Yahoo Finance на Twitter, Instagram, YouTube, Facebook, Flipboard та LinkedIn
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/boeings-13-problems-management-isnt-fully-recognizing-bof-a-152907233.html