(Bloomberg) — Цього року інвестори вклали понад 20 мільярдів доларів США в біржові фонди з фіксованим доходом. Поки осідає пил після найгіршого року на ринку облігацій, ETF, орієнтовані на безпечні та прості казначейські зобов’язання, залучили основну частину грошей. Стівен Лейплі, голова ETF з фіксованим доходом у США в BlackRock, пояснює цей стан справ в останньому епізоді подкасту «What Goes Up».
Найбільш читане з Bloomberg
Ось деякі основні моменти розмови, які були скорочені та відредаговані для ясності. Клацніть тут, щоб прослухати повний подкаст на терміналі, або підпишіться нижче на Apple Podcasts, Spotify або будь-де, де ви слухаєте.
Слухайте What Goes Up в Apple Podcasts
Слухайте What Goes Up на Spotify
З: Як, на вашу думку, буде відбуватися залишок року з фіксованим доходом?
A: Це була непроста поїздка. Минулий рік був найгіршим показником облігацій, який ми бачили, мабуть, за 40 років. Це було неймовірно складно. Інвесторів трохи заколисали: «Ну, ставки низькі довго і, можливо, низькі назавжди». Це дуже, дуже кардинально змінилося минулого року. Інвестори з нетерпінням чекали на цю ідею: «2023 рік, у нас ці вищі доходи, це чудово, я збираюся розподілити, я збираюся виправити свої 40», так би мовити. А потім раптом ми отримали цілий ряд дуже позитивних даних, і це змусило всіх переосмислити. Таке відчуття, що люди переосмислюють це — і, можливо, переосмислюють — щотижня, якщо не частіше. Я трохи більш оптимістичний щодо цього. Існує обмеження щодо того, наскільки високі ставки можуть бути.
ФРС збирається уважно стежити за даними. Ми постійно дотримувалися точки зору, що інфляція, ймовірно, не буде падати прямолінійно. Ось що ми зараз бачимо. На цьому шляху будуть нерівності. Цілком можливо, що вони можуть піднятися трохи більше, ніж очікувалося спочатку, і тоді вони можуть утримувати ставки на цьому підвищеному рівні. Ви побачите, як ринок намагається знайти тут рівень. І я вірю, що цьому є межа, тому що, вірять люди в це чи ні, зрештою ці підвищення вплинуть на економіку. Вони приживуться.
З: Ви, хлопці, стверджуєте, що портфелі радників 60/40 не розподіляються з фіксованим доходом на 9%, і зараз є можливість збалансувати портфелі один раз у багато років. Розкажіть нам про це.
В: Якщо ви подумаєте про останнє десятиліття, ми мали кількісне пом’якшення. Якщо ви подивіться на те, де 10-річний (прибутковість) досяг найнижчої точки, то він становив 50 базисних пунктів, що чудово. Дворічний закінчився десь у підлітковому віці. Тому багато інвесторів вирішили залишитися осторонь ринку. Або їм довелося піти на великий додатковий ризик, щоб отримати такий дохід. Тож чи це переважило високу прибутковість у тій традиційній частині портфеля — де, можливо, вони віддали б перевагу активам вищої якості, але вони мали мати дохід — чи такі речі, як альтернативи та приватний кредит, приватний капітал.
Тепер інвестори дивляться на цей ринок — публічний ринок цінних паперів з фіксованим доходом — і розуміють, що вони можуть котирувати-скасувати котирування виправити свої 40, зменшуючи ризики різною мірою. Отже, вам не обов’язково бути більшістю у високодохідності, щоб отримати певну цільову дохідність. Ви можете розподілити кошти на передній кінець кривої казначейства та отримати дохідність, яку ви спостерігали в певний момент на ринку високої прибутковості. Тож це справді можливість повернутися до того, що мав зробити 40, а саме: диверсифікувати свої ризикові активи. І тоді ви думаєте, у мене є S&P 500, що я хочу протиставити йому? Дуже простим був би такий спосіб: «Я протиставлю довгострокові казначейські облігації», мотивуючи це тим, що якщо ринок акцій розпродасться, довгі казначейські облігації, ймовірно, зростуть.
З: Чи впливають занепокоєння з приводу верхньої межі боргу на коротку позицію? Як ви бачите вирішення цієї проблеми цього року?
Відповідь: Ми бачили цей фільм раніше, де це відбувалося, де нас фактично понизили і все таке. Там є трохи цього. Якщо ви подивіться, наприклад, на кредитно-дефолтні свопи. Останнім часом я не дивився на рівні, але був певний ризик бути незначною ціною. Це занепокоєння може виникнути набагато більше, оскільки ми прямуємо до літа, яке є критичним часом. Тож я б сказав, що це ще не сильно вплинуло на передню частину. Чи могло це? звичайно.
– За сприяння Стейсі Вонг.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-bond-yields-offer-205642852.html