За 53 роки роботи в інвестиційному світі Говард Маркс, мільярдер і співзасновник Oaktree Capital Management, сказав, що досі бачив лише дві реальні трансформації в інвестуванні.
«Я бачив низку економічних циклів, коливань маятника, маній і паніки, бульбашок і крахів, але пам’ятаю лише дві реальні зміни», — написав Маркс у меморандум опубліковано у вівторок. «Я думаю, що сьогодні ми можемо бути в середині третього».
Першим зрушенням у 1970-х роках стало «прийняття нового менталітету інвестора», як він сказав, прийняти ризик. Маркс сказав, що зміна призвела до нових видів інвестицій, таких як проблемні борги, іпотечні цінні папери, структурований кредит і приватне кредитування.
Маркс усвідомив, що кардинальні зміни відбуваються, і він вирішив інвестувати в облігації «найризикованіших компаній Америки» та заробляв гроші «стабільно та безпечно».
«Без перебільшення можна сказати, що сьогоднішній інвестиційний світ майже не схожий на світ 50 років тому», — написав Маркс. «Молоді люди, які приєднуються до індустрії сьогодні, ймовірно, будуть шоковані, дізнавшись, що тоді інвестори не думали про ризик/прибуток. Тепер це все, що ми робимо. Отже, кардинальна зміна».
Друга трансформація відбулася у 1980-х роках. За його словами, Федеральна резервна система під керівництвом Пола Волкера підвищила ставку за кредитами федеральних фондів до 20%, щоб знизити інфляцію, яка зросла до 13.5% через стрибок цін на нафту, що підштовхнуло вартість товарів і «розпалило швидку інфляцію». . Через три роки інфляція впала до 3.2%. Завдяки цьому успіху ФРС поступово знизила ставку федеральних фондів, що призвело до «середовища зниження процентних ставок, яке переважало протягом чотирьох десятиліть».
За словами Маркса, успіх інвесторів за останні 40 років значною мірою пояснюється цими низькими відсотковими ставками, оскільки вони сприяли епосі дешевих і легких грошей. Bank of America описав це середовище як «аберація», а не називати це новою нормою.
«Останні два десятиліття «2%» інфляції, зростання та заробітної плати завершилися поверненням до довгострокового історичного середнього», — писали аналітики BofA раніше в дослідницькій записці.
У 2008 році процентні ставки досягли найнижчого рівня за весь час після того, як ФРС знизила ставку федеральних фондів до нуля, намагаючись врятувати економіку від Великої фінансової кризи. З 2009 по 2020 рік, коли почалася пандемія, «США насолоджувались найтривалішим економічним відновленням в історії», — сказав Маркс.
Під час Великої фінансової кризи Оуктрі залучив мільярди доларів у борг, щоб придбати проблемні активи, і його інвестори виграли від того, що фірма визнала цю можливість під час бурхливого зростання боргів.
Але ця ера закінчилася цього року з високою інфляцією та вищими процентними ставками. Річна інфляція в США в червні досягла максимуму за чотири десятиліття на рівні 9.1%, а в листопаді сповільнилася до 7.1%. Це змусило ФРС сім разів підвищувати процентні ставки цього року, підштовхнувши ставку федеральних фондів до діапазону від 4.25% до 4.5%.
За словами Маркса, песимізм переміг оптимізм, а інфляція та процентні ставки, «ймовірно, залишаться домінуючими факторами, що впливатимуть на інвестиційне середовище протягом наступних кількох років».
«Ми перейшли від світу з низькою прибутковістю 2009-21 років до світу з повною прибутковістю, і це може стати ще більше в найближчій перспективі», — написав Маркс.
А це означає, що інвестори можуть отримати «твердий прибуток», не покладаючись на більш ризиковані інвестиції, що, у свою чергу, може означати кращі можливості для кредиторів і шукачів вигідних угод. Але інвестиційні стратегії, які працювали найкраще протягом останніх 40 років, можуть не працювати належним чином у наступні роки — «це кардинальна зміна, про яку я говорю», — писав Маркс.
Спочатку ця історія була представлена на fortune.com
Більше від Fortune: Колишній бос хедж-фонду Ріші Сунака цього року платив собі 1.9 мільйона доларів на день Знайомтесь, 29-річний викладач із чотирма освітами, який хоче приєднатися до Великої Відставки Скільки грошей потрібно заробити, щоб купити будинок вартістю 400,000 XNUMX доларів Ілон Маск "хотів вдарити" Каньє Веста після того, як визнав твіт репера зі свастикою "підбурюванням до насильства"
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html